渤海證券

　　從歷史走勢來看，化工板塊一直是A股市場的牛股搖籃，比如說持續(xù)漲了六年的煙臺萬華，再比如說上市三年漲了10倍的金發(fā)科技。而近期化工板塊再度大顯神威，江蘇索普、丹東化纖等今日猛烈沖擊漲停，魯北化工、升華拜克、滄州化工、佛塑股份等個股漲勢兇猛，那么，為何化工板塊有著如此的強勢呢？

　　對于化工板塊，業(yè)內(nèi)人士的印象并不佳，因為印象中的化工行業(yè)往往是與高污染相聯(lián)系的，而且化工行業(yè)競爭相對激烈，不少企業(yè)的生命周期均很短，很難越過一個強行業(yè)周期的。但事實上，化工行業(yè)是我國宏觀經(jīng)濟的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，與鋼鐵、

能源等一樣是經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)，可以講，重工業(yè)化固然離不開鋼鐵、工程機械等引導性產(chǎn)業(yè)的支持，同樣也離不開重化工業(yè)的支持，所以，我國的重工業(yè)化造就了鋼鐵、工程機械等諸多牛股，自然會在同樣是重工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)的化工板塊催生出諸多牛股。

　　而且，化工行業(yè)大多是資本密集型產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的特點之一就是高固定資產(chǎn)的投入。由于目前A股市場的化工板塊幾乎是清一色地由傳統(tǒng)國有企業(yè)經(jīng)過股份制改造而來，所以，大多擁有負債高、固定資產(chǎn)高、主營業(yè)務收入高等諸多特征，這就帶來每股主營業(yè)務收入高的特征。因此，一旦行業(yè)景氣來臨，產(chǎn)品上漲、固定資產(chǎn)滿負荷運作，那么，每股收益將會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。最為典型的就是在2003年炒作五朵金花時的揚子石化，每股收益能夠在短短的兩年內(nèi)就從0.20元左右迅速飆升至1元以上，齊魯石化也是如此。有意思的是，目前化工板塊就處在典型的行業(yè)景氣爬升階段，一是因為化工與鋼鐵、工程機械等行業(yè)一樣，均是國民經(jīng)濟發(fā)展趨勢關(guān)聯(lián)度極高的行業(yè)，所以，從鋼鐵、工程機械的行業(yè)景氣度中就可以推導出化工行業(yè)的景氣周期。二是因為一年一度春耕的到來，下游需求的增長帶動多數(shù)化工產(chǎn)品價格回升。目前化工板塊相關(guān)主導產(chǎn)品價格正處在漲升期，產(chǎn)品價格均有漲升的相關(guān)報道，如此的信息也就佐證了目前化工行業(yè)的景氣度，也就意味著化工板塊的確是目前A股市場牛股的搖籃。

　　雖然近期國際原油價格有所回升，但相對2006年時最高的超過70美元/桶，目前原油價格仍然回落了不少。作為以原油為主要原材料的化工行業(yè)，原油價格的震蕩回落，很大程度上減輕了其所面臨的成本上升壓力，為其經(jīng)營業(yè)績的改善提供了基礎(chǔ)。此外，投資者現(xiàn)階段對未來原油價格的繼續(xù)回落也抱以積極預期，從而提升了他們對化工類個股的投資意愿。同時，在我國固定資產(chǎn)投資增速高居不下，以及相關(guān)產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛的情況下，目前聚乙烯、MDI等不少化工產(chǎn)品基本處于供不應求狀態(tài)，由此也明顯提升了化工行業(yè)的短期的景氣度和盈利能力，并對化工類個股的走勢構(gòu)成積極支持。另外，我們看到，從估值角度來看，目前化工板塊的整體市盈率只有20倍左右，明顯低于市場整體的估值水平，顯示化工板塊整體的估值優(yōu)勢明顯，其中像純堿、氮肥和鉀肥等子行業(yè)的估值優(yōu)勢尤為突出。一定程度上提升了增量資金對這些估值優(yōu)勢品種的參與意愿。化工行業(yè)的產(chǎn)品具有極強的關(guān)聯(lián)度，因此賦予化工產(chǎn)品極強的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應特征，擁有產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢的個股有望獲得凈利潤的快速增長。我們認為磷化工極為典型，澄星股份(600078)在磷礦產(chǎn)地建立產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)基地，從而獲得主流資金的青睞。建議投資者積極關(guān)注。

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