廣州萬隆

　　提要：本欄目認為由于影響市場中期走勢的不確定因素眾多，指數(shù)將在這些因素的影響下走出復雜的震蕩形態(tài)，而每次快速沖高和急速下挫都將是一個階段性機會，快速的單邊市則較難持續(xù)。

　　目前市場面對的環(huán)境空前復雜，流動性過剩、違規(guī)所帶來的監(jiān)管壓力、指數(shù)期貨、非流通股減持等因素都可能會對市場產(chǎn)生影響。本欄目認為由于影響市場中期走勢的不確定因素眾多，指數(shù)將在這些因素的影響下走出復雜的震蕩形態(tài)，而每次快速沖高和急速下挫都將是一個階段性機會，快速的單邊市則較難持續(xù)。

　　一，利多因素

　　在目前的市場狀況下，流動性過剩是最主要的利多因素。另外，管理層目前并不支持市場大幅下挫，也給中長線主流資金一定的做多信心。

　　1，流動性過剩

　　雖然貨幣政策緊縮的趨勢越來越明顯，但是實際上流動性過剩依然是難以改觀(除非在短期內(nèi)迅速推出外匯投資管理公司發(fā)行2000億美元債券)，外貿(mào)順差屢屢創(chuàng)出新高就在很大程度上證明國內(nèi)貨幣供應將越來越多。

　　并且在整體流動性過剩的情況下，資金還在結(jié)構(gòu)性涌入

股票市場。從兩市日開戶量創(chuàng)出單日10萬戶的驚人紀錄和基金的持續(xù)熱銷兩點上，我們可以看出銀行儲蓄資金在不斷涌入股市。

　　2，管理層并不支持市場大跌

　　雖然在目前的位置上，高層在一定程度上擔憂市場過熱。但是，考慮到大力發(fā)展

資本市場分流流動性的需要，目前管理層也并不支持市場大幅下挫，至少部分部門(如銀行部門)并不希望這樣的情況出現(xiàn)。

　　這給中長線主流資金一定的做多信心，當然在管理層加強監(jiān)管的背景下，這種做多是小心翼翼的。

　　二，利空因素

　　從另外一個方面來講，大量違規(guī)存在可能導致的監(jiān)管風險、指數(shù)期貨、大非減持等因素又明顯不利于市場上行。

　　1，違規(guī)帶來的監(jiān)管風險

　　我們在上周五的文章中曾經(jīng)強調(diào)過，目前市場中眾多的違規(guī)行為將給市場帶來較大風險，而高層也借助于杭蕭鋼構(gòu)、延邊公路等問題在給違規(guī)者敲山震虎。

　　如果市場持續(xù)過熱，監(jiān)管者對違規(guī)行為是否會采取更為嚴厲的懲罰手段，政策的魔盒是否會被突然打開，這些都是懸在牛市頭頂?shù)囊话牙麆ΑＭ顿Y者如果對這一點視而不見，則很容易在關(guān)鍵時刻遭受重大損失。

　　實際上正如本欄目所言，管理層手中握有太多的砝碼可以調(diào)控市場，而其調(diào)控手法也日益純熟。

　　2，指數(shù)期貨

　　市場對指數(shù)期貨的推出始終是心存顧慮的，一般的心態(tài)普遍把指數(shù)期貨看作一個階段性利空。本欄目認為，指數(shù)期貨對市場的影響并不是簡單的利空和利多，而主要看其出臺的時機。從國際慣例來看，股指期貨推出后，各個國家現(xiàn)貨市場漲跌也不一。

　　但是指數(shù)期貨的出臺，不可置疑的將給市場增加更多不確定性因素，從而導致市場波動更加復雜。并且目前時間上的一推再推讓股指期貨越來越像一個旋渦，把各種潛在的擔心、風險與機會集中在一起，等待爆發(fā)，其影響將更加難以測算。

　　3，大非減持

　　大量非流通股減持無疑給個股帶來較大的壓力，雖然目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示被大股東減持后的個股仍然普遍保持上漲，但是其漲幅顯然已經(jīng)落后于整個大盤，這說明大非減持給市場帶來實實在在的壓力。

　　尤其在其它利空因素的影響下，大非減持很容易成為加速市場下挫的動力。

　　三，指數(shù)在各種因素的夾縫中蹣跚而行

　　目前影響市場的因素相當復雜，而主流資金的心態(tài)也十分敏感。我們認為，任何快速的單邊走勢都難以持續(xù)，快速單邊上漲則面臨較大的政策風險，而快速單邊下跌則很容易被蜂擁而入的場外資金低位接籌。市場總體上仍然將步屢蹣跚的走小幅震蕩行情，而每次快速沖高和急速下挫都將創(chuàng)造一個階段性機會。

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