國盛證券 王勇斌

　　大盤高位震蕩趨勢已經延續了較長時間，曾幾度構建突破態勢，但始終沒有擺脫震蕩格局。如今，加息兌現，股指期貨推出時間更為明朗，大盤遇利空不跌反漲，再次形成突破行情，以穩健的運行趨勢逐步向上拓展空間，這樣的上漲行情可謂是“萬事俱備”，為此我們有理由相信，大盤將向更高處進發。

　　消息面暫無憂患、盤面熱點反復活躍、資金面保持寬裕，這種種的有利條件都支持大盤延續樂觀態勢。但是，萬事俱備，大盤將向更高處進發，我們在樂觀的同時，也應當保留一份謹慎心理。我們知道，滬指1300點、1800點均搭建過整理平臺，并且最終形成突破行情。三千點的整理平臺與以往的強勢整理幾乎相當類似，在整理過程中，即便存在分歧意見，即便有利空侵襲，都保持著強勢整理格局。然而，就一般規律而言，所謂“事不過三”，在三千之顛的整理平臺會不會如同以往，突破后升勢如虹？筆者認為：首先，三千之顛的熱點結構與以往不同，大牛市行情在價值成長理念的呼聲中逐步顯現形態，當達到三千點的歷史高峰，大批低價股遠滯后于大盤上漲高度。由于我們相信，大牛市將感染到每一個角落，曾提出“消滅五元股”的觀點，而當三千點震蕩期間，股票估值水平普遍達到更高高度時，我們應當意識到，“雞犬升天”的市場環境已經存在過分投機行為。雖然這一現象可能在近期繼續保持，但泡沫終究要破滅，局部泡沫循序擴張，其累積的風險一定是與日俱增的。其次，根據股指期貨推出的預期時間為6月左右，管理層及主流機構希望那時的大盤在一個什么樣的高度？如果依照一般規律，股指期貨這一新生事物會表現出相當活躍的一面，那么推出時大盤點位過高，則可能出現過分樂觀的上漲。也就是說，“二八”現象在三千點之上再度復蘇，滬指可能在3500點，甚至更高點位迎接股指期貨的到來，一旦股指期貨上市時體現出相當樂觀的勢頭，那么滬指突破4000也不足為奇，這樣以來，無論是股票市場，還是期貨市場都將醞釀巨大風險。因此我們認為，股指期貨推出時，大盤點位應當不會太高。最后，股指期貨的標的為滬深300指數，推出前后，指標股可望走出整理格局，以較強的上漲趨勢呼應股指期貨的問世，大批資金也將被其吸引。而價格達到相當高度的非指標股，或者績差股，它們可能被逐步冷漠，甚至釋放出巨大風險。尤其經過大幅上漲的ST股票，上市公司盈利能力如不能得到改觀，未來再創新高的可能性極其渺小。

　　綜合而言，萬事俱備，大盤將向更高處進發。我們對大盤的本次突破行情定義為有效突破，突破之后，局部行情將保持積極亢奮的基本特征，不少個股會再次期間累積豐厚的利潤空間。因為考慮到股指期貨推出時，大盤點位應當不會處于太高區域，加上權重指標股在大盤突破之期仍未體現清晰的上漲意圖，所以權重指標股應當不會對突破后的行情推波助瀾，缺乏指標股的支持，三千之后的實際上漲點位不會太高。并且，三千區域經過較長的震蕩時間，在市場資金充裕的條件下形成突破行情，必然會吸引大量場外資金進場，而這批資金中的中小散戶資金，對市場缺乏理性認識，很可能盲目的追逐盤中熱點，以投機交易手法謀取利潤的主力機構則可趁機離場。

　　大牛市延續至今，第一個大的調整可能出現在股指期貨推出之后，對此我們應當提前認識，不僅對市場整體趨勢的把握，也要對主導熱點可能發生的變化，提高風險意識。