□ 秦洪

　　本周 A股市場(chǎng)在震蕩中重心上移，其主要?jiǎng)恿��?lái)源于中國(guó)銀行、工商銀行等為代表的銀行股，而以銀行股為核心的金融指數(shù)也隨之出現(xiàn)欲突破的走勢(shì)。那么，如何看待銀行股的走勢(shì)呢？

　　兩大催化劑

　　對(duì)于銀行股在本周的如此活躍走勢(shì)，主要在于迎來(lái)了兩大催化劑，一是加息。 據(jù)一份題為《加息擴(kuò)大息差》的券商研究報(bào)告稱： 去年的兩次加息使得四季度的息差較一季度提高了 73 個(gè)基點(diǎn)，明顯大于貸款基準(zhǔn)利率54 個(gè)基點(diǎn)的提高幅度。由此可見，去年的兩次加息擴(kuò)大了銀行的息差。所以，該分析師判斷到四季度，

商業(yè)銀行平均貸款利率將上升10-15個(gè)基點(diǎn)，從而刺激著銀行股盈利能力的提升，也推動(dòng)著銀行股在本周的活躍走勢(shì)。

　　二是股指期貨。在上周末股指期貨的相關(guān)條例出臺(tái)，意味著股指期貨的腳步越來(lái)越近。而在股指期貨背景下，誰(shuí)掌握了一線指標(biāo)股，誰(shuí)就能夠獲得股指期貨的話語(yǔ)權(quán)。因此，作為一線指標(biāo)股的工商銀行、中國(guó)銀行等個(gè)股有著極強(qiáng)的戰(zhàn)略價(jià)值，從而賦予其估值價(jià)值，所以，成為各路資金競(jìng)相追捧的對(duì)象，也就有了本周的活躍走勢(shì)。當(dāng)然，加息之后

人民幣匯率再創(chuàng)新高也提升了作為人民幣資產(chǎn)的銀行股的估值溢價(jià)，正由于此，銀行股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)有了不俗的表現(xiàn)。

　　引領(lǐng)牛市行情

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前銀行股的估值水平并不是很便宜，不少銀行股的動(dòng)態(tài) PB、PE值均處于歷史相對(duì)高位區(qū)域，進(jìn)一步拓展空間的能力相對(duì)有限，除非得到一季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)佐證，否則難有更多的資金涌入到銀行股當(dāng)中。更何況，目前不少銀行股均有H股，而H股股價(jià)往往低于A股的幅度在20%左右，如此就成為A股銀行股大漲的拖累，據(jù)此得出的結(jié)論是，銀行股整體持續(xù)大漲的概率并不大。本周的后半周走勢(shì)似乎用實(shí)際走勢(shì)表明了這一點(diǎn)。

　　不錯(cuò)，銀行股的短期估值有點(diǎn)偏高，但從銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性來(lái)看，銀行業(yè)正面臨著十年的黃金發(fā)展周期， 一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到重化工業(yè)中后期，意味著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，勞�?dòng)密集型產(chǎn)業(yè)也將逐步被資金密集型和技術(shù)密集期產(chǎn)業(yè)所替代，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型將給作為經(jīng)濟(jì)和資金紐帶的金融服務(wù)業(yè)提出多元化、專業(yè)化的要求，從而使銀行業(yè)的多元化和專業(yè)化的服務(wù)升級(jí)，提升整個(gè)銀行業(yè)的盈利能力。而且產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型往往帶來(lái)貨幣總量的增長(zhǎng)，也為銀行業(yè)的發(fā)展提供了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，難怪業(yè)內(nèi)人士稱銀行業(yè)將進(jìn)入到黃金發(fā)展周期。

　　二是國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到人均 GDP1000至3000美元的轉(zhuǎn)型期，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中期發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)確立，城市化進(jìn)程加速，這將帶來(lái)銀行業(yè)零售業(yè)務(wù)的黃金發(fā)展周期，其中中間業(yè)務(wù)在未來(lái)五年將出現(xiàn)100%以上的增長(zhǎng)速度。而據(jù)行業(yè)分析師的研究報(bào)告稱，中間業(yè)務(wù)在銀行業(yè)的收入的占比有望每年提升3%，從而推動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將超過(guò)10%，這在招商銀行等中間業(yè)務(wù)拓展有力的銀行股中已初步得到佐證。如此的數(shù)據(jù)也就折射出銀行業(yè)上市公司的未來(lái)估值的確存在著溢價(jià)預(yù)期，看來(lái)，銀行股真的是有望進(jìn)入到黃金十年的發(fā)展周期。

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