紅旗插上3500？

　　粗略估算，上證綜指3500點相應的滬深300市盈率約25倍

　　3000點的上上下下令不少投資者離場觀望，但是在大市振蕩過程中卻有不少股票價格創出歷史新高。央行加息之后股市不跌反漲，并在本周的四個交易日均穩穩站上3000點，上證指數繼前日創出新高之后，昨日挑戰3100點，成交量則伴隨放大，再次超出1100億元。

　　樂觀的市場人士認為，在權重股如金融、地產股再次回升之后，股指將再上一個臺階，目標直指3500點。

　　動態估值有空間

　　隨著滬深大盤在2600-3000點一線持續振蕩時，影響大盤的一些基本面因素也在逐步明朗，如

宏觀調控預期已經隨著央行加息而塵埃落定，世紀證券的黃凱軍認為，現在最直接影響大盤的基本面因素就是上市公司業績。

　　但是由于現在尚有過半上市公司沒有公布業績，大盤究竟處在何種估值水平上仍然是有不同說法，因而也出現了前期股市泡沫論大戰。基于不同的統計方法，現在市場上關于上市公司的估值水平有多種版本：有按照2005年業績給出的靜態估值、有按照2006年前三季度業績給出的動態估值、也有按照機構預測的上市公司2006年業績得到的預期估值、更有按照2007年預測業績進行的激進估值。各種估值水平高低不同，給人以不同的市場估值判斷，對投資者操作的影響也不同。

　　以滬深300成分股為例，目前按照2006年前三季度業績得到的市盈率水平約在30倍左右，但是綜合各種機構對滬深300成分股的業績預測，目前滬深300成分股的預測市盈率約在25-26倍之間，而按照2007年預測業績則市盈率只有22倍左右，這中間存在著不小的差距。滬深300昨天收盤2711點，上證綜指昨天收盤3071。通過簡單的比例換算，上證綜指3500點的時候，滬深300對應的平均市盈率約為25倍(按照2007年預測業績)——當然，這只是粗略的估算。

　　東方證券

股票策略師吳剛表示，不可否認目前部分行業的股價存在高估，但是依據2006、2007年市場平均凈利潤增長30%，現在的3000點僅相當于去年的2000多點，而股改、匯改、整體上市等上市公司基本面出現巨變的因素對市場的影響更是重大而深遠的。如果依據A股整體仍有可能提供30%-40%以上的回報水平，將上證綜值6個月目標位從3000點大幅調高至3700-4000點。調高理由主要基于超出預期的31.4%的上證公司盈利增速、7%的本幣升值幅度以及我們認為較為合理的25-27倍的A股市盈率水平。

　　權重股業績是關鍵

　　由于滬深市場前十大權重股占據整個市場市值的約50%，而它們的業績則占到整個市場的約46%，因此它們的業績變化直接影響整個大盤的走勢。

　　本周二萬科公布了2006年度的業績，每股0.49元的業績應該說基本在市場預料之中，但10股派1.5元轉增5股的分配預案卻在多數人的意料之外，借著良好的業績和分紅方案，萬科全天走勢呈現高位振蕩的局面，而且也有效地穩定了市場人氣。周一，中國銀行公告2006年凈利潤同比增長超過50%，是日中國銀行良好的表現帶動了整個銀行股，也帶動大盤。

　　世紀證券黃凱軍認為，從上述市場現象中可以發現，在年報公布進入密集階段之后，幾大主要權重股的年報業績已經成為左右市場走勢的關鍵。從3月23日到4月18日，中行、中石化、工行、招行、中國人壽將陸續公布年報，市場也將在這段時間內完成重新估值，隨后大盤結束長達三個月的中期調整時機也將成熟。

　　不過中金公司認為，大盤近期將維持振蕩走勢。現在大股票的估值比較合理，除了少數有資產注入概念，沒有太多表現機會。下半年，大股票才有可能隨著2007年業績的逐步明確，受業績增長的拉動，有所表現。在行業方面，中金繼續推薦金融、地產股。認為在宏觀經濟沒有問題的情況下，金融地產的盈利增長比較明確，年度增幅在30%以上。在3月份宏觀經濟形勢很好的情況下，投資品行業的業績會有超預期的增長，其中值得關注的還有機械、航空、造紙行業。

　　本報記者 陳家林

　　-　旁邊報道

　　截至3月20日，總共386家上市公司披露了2006年年度報告，占上市公司總數的26.88%——

　　稅后利潤同比增六成

　　截至3月20日，總共386家上市公司披露了2006年年度報告，占上市公司總數的26.88%。這些公司加權每股收益為0.3418元，同比增長41.64%，凈資產收益率為12.20%，同比增長34.02%。其中，97.67%的上市公司實現盈利，80.31%的上市公司凈利潤同比實現增長。

　　可比公司的稅后利潤合計同比增長60.46%，目前增長最快的前五個行業分別是：造紙、印刷；食品、飲料；其他制造業；信息技術業；紡織、服裝、皮毛。

　　天相系統統計顯示，截至目前已披露2006年年報的386家上市公司合計實現凈利潤610億元，稅后利潤同比增長60.46%，而根據我們去年的統計，截至去年3月20日，總共有375家上市公司披露了2005年年度報告，稅后利潤合計增長15.18%，稅后利潤增長率的時點數據今年要遠遠好于去年，顯示了

股權分置改革的成功，使得上市公司的內在質量得到了明顯的提高。　

　　另外，目前披露年報公司的稅后利潤增長率大大超過了主營業務收入增長率，扭轉了去年“增收不增利”的狀況，由此看出，上市公司去年通過一系列資產整合后，已經擁有了許多盈利能力強的資產，這無疑又顯示了股權分置改革的積極作用。

　　尚正

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