證券時報 記者 鄭曉波

　　股指連續三天站穩于3000點上方，這是否意味著股市必將持續走牛？對此，不少專家學者從宏觀經濟的走向這一角度展開了剖析。

　　專家指出，由于我國正處在人民幣升值、消費和產業結構升級等因素推動的宏觀經濟上升周期，支撐股市上行和上市公司業績向好的局面不會出現轉折性變化，再加上流動性過剩局面難以改變、市場資金充裕等，都將使股市的牛市格局不會發生根本性改變。

　　整體經濟仍將高增長

　　發改委經濟研究所經濟形勢研究室主任王小廣在接受記者采訪時表示，從政府工作報告提出經濟增長8%的預期目標來看，在保證經濟增長的同時繼續進行溫和調整將會成為今年中國宏觀經濟政策的重要目標。但他認為，“從中長期來看，投資的穩健和優化，將為今后經濟的可持續發展打好基礎。”他預測今年GDP實際增長率仍會超過8%，將達到10%左右。

　　對此，廣發證券宏觀分析師劉朝暉表示認同。他認為，有保有壓的結構調整政策不會導致2007年投資增長出現大幅回落；而增加社會事業和民生領域財政支出則有利于擴大消費，整體經濟仍將處于高增長軌道，預期全年經濟增長將高于9.5%。

　　劉朝暉進一步分析指出，政府今年將加快

能源基地、鐵路干線等重要基礎設施建設，由此將帶動裝備制造業景氣度；

房地產領域調控政策將推動龍頭公司進一步發展；加大淘汰落后產能則有利于化解鋼鐵、電解鋁、煤炭等行業龍頭公司穩定成長。另外，增加社保、公共衛生和農村醫改財政支出既有利于拉動醫藥行業需求，也有利于增強消費信心，擴張消費需求。

　　對今年總體形勢繼續表示樂觀的還有北京邦和財富研究所所長韓志國。他表示，從外部因素來看，世界經濟在今年仍將繼續快速、平穩地發展；此外，國際油價和金屬價格出現較大幅度的回調，這對中國經濟的持續高速發展有利。他還認為，

人民幣升值提速的趨勢，以及企業所得稅政策的調整，再加上股改帶來的制度效應等都將為上市公司注入巨大的活力。

　　加息難改流動性過剩

　　在物價指數上漲和投資反彈的背景下，央行于3月18日上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27個百分點。那么，在流動性過剩背景下，央行加息是否意味著已經打開了加息通道，是否能夠完全解決流動性過剩的問題呢？

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，從大勢來看，本次加息對實體經濟的影響有限。“盡管利率水平在提高，但其幅度小于通貨膨脹上升的幅度，因此實際利率還是在低位。”而國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松則認為，加息體現了央行貨幣政策工具選擇上的多樣化，并不意味著當前已經進入加息周期，實際上央行繼續加息的空間已經不大。

　　巴曙松指出，從全球環境看，經濟龍頭美國目前有進入降息周期的可能；但從國內看，盡管CPI增長較快，但PPI增長卻較緩，且今年前兩個月信貸增長過快很大程度也因為商業銀行有“早放貸早收益”的傳統。此次加息之后，信貸增長可望逐漸回落。

　　盡管對中國目前是否已經進入加息通道專家還有不同看法，但加息在舒緩流動性過剩的壓力方面所發揮的作用確實還有待觀察。“事實上，央行非常清楚加息對解決流動性過剩不一定十分有效。這也是為什么此前央行領導在很多場合都回避或將出臺加息政策這一話題的原因。”上海社科院世界經濟研究所國際金融研究室副主任孫立行博士說。

　　孫立行指出，流動性過剩的根源在于外匯占款。銀行信貸的增長完全是出于平衡存款迅速膨脹的負債結構，而且與央行的貨幣增長相伴隨的是大規模的外匯沖銷行為。所以，加息只是暫時緩解了國內信貸的增長壓力，而無法解決外匯占款這一根本問題。

　　經濟的高速增長和流動性過剩的繼續，都在很大程度上支持我國股市仍將保持強勢的格局。

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