本報記者 白嶺

　　經歷了利空的錘煉，近期平淡不驚的股市表現出了它的力度和精彩。

　　上周末，央行上調人民幣存貸款基準利率、《期貨交易管理條例》出臺等消息陸續公布，這些此前被視為利空的消息卻并沒有造成市場的下跌。昨日早盤市場低開之后，多方反守為攻，以金融股為首的藍籌股全面爆發，帶動市場出現逆轉乾坤的大漲，上證指數上漲83.96點，順勢重上三千。

　　近期市場或小步盤升，或陰陽不定，在謹慎的心態下徘徊不前。昨日加息之劍落下，市場反而重抖精神，突然顯露了轉機。上述消息的公布，一方面形成“短期利空出盡”的效果；另一方面也試出了市場的真正底氣。

　　加息是牛市的試金石。傳統觀點一般認為，加息對股市的影響為利空：利率與股市之間有著明顯的“杠桿效應”，將直接減少股市的資金量。但加息在市場的不同階段對股市的直接影響并不相同。

　　從歷史上歷次加息的市場反映看，1993年5月15日，各檔次定期存款年利率平均提高2.18個百分點，各項貸款利率平均提高0.82個百分點，當日上證指數跌27點，跌幅為2.35%；1993年7月11日，一年期定期

存款利率由1993年5月15日的9.18%上調到10.98%，上證指數跌23點，跌幅為2.65%。以上兩次加息，使得上證指數在隨后3個月時間里從1392點迅速下跌到777點，跌幅達44.2%。2004年10月29日，一年期存貸款利率均上調0.27個百分點，當日上證指數跳空低開25點，收盤下跌21點，跌幅為1.58%。其后市場雖有所反復，但仍然沒能改變下跌趨勢，2005年2月跌至1187點。2006年4月28日，金融機構貸款利率上調0.27個百分點，首日上證指數低開14點，但卻以1440點報收，上漲23.49點，漲幅為1.66%。其后市場維持上漲勢頭，并在5月份展開了一波歷史上少見的逼空行情，到2006年7月5日最高摸至1757點。2006年8月18日，一年期存貸款利率上調0.27個百分點，首日上證指數跳空低開33點，但當天逐波走高，收盤指數為1601.15點，上漲3.13點，漲幅為0.20%。其后滬深股市一路大漲，最高一度突破了3000點大關。

　　可見，加息對于股市走勢的影響更多地體現在心理層面。大凡在熊市或市場弱勢階段，加息會導致股市立即下跌，往往跌幅還不小。而在牛市中，則會快速消化加息的心理影響，甚至利用利空出盡，打造上漲的新契機。

　　昨日市場對于加息消息的消化極其迅速。這一試，初步試出了市場的底氣，試出了機構的信心，試出了市場充裕的資金面和牛市氛圍。金融體系穩健運行；有利于經濟平衡增長和結構優化，促進國民經濟又好又快的發展。

　　目前作為市場核心資產和行情發展重要風向標的金融板塊和權重指標股群體出現了集體反彈，兩稅合一、股指期貨等諸多因素也同樣催生藍籌群體的上漲動力，而以金融股為首的藍籌板塊的企穩和攀升，則成為市場繼續走好的

發動機。

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