3000點大關(guān)前，大盤再次閃了腰。周五，兩市股指放量回調(diào)，昨日的普漲格局轉(zhuǎn)瞬間化作過眼煙云，各個板塊都出現(xiàn)了不同程度的回落，市場人氣也受到了不小的打壓。就目前的情況來看，由于目前市場的估值水平基本合理，依靠上市公司業(yè)績內(nèi)生性增長來提升其二級市場價值的空間已經(jīng)相對有限，而以整體上市、資產(chǎn)注入為代表的外延式拓展可能由于其在短時間內(nèi)帶來的公司基本面的巨大改變，而成為市場資金重點狙擊的對象，應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。

　　一、整體上市蘊含多重利好

　　整體上市是指集團公司把整體的經(jīng)營性資產(chǎn)注入上市公司的行為。就本質(zhì)而言，整體上市是股東資產(chǎn)注入的一種方式，有的公司整體上市是一步實現(xiàn)的，也有分步完成的。由于全流通對股價流動性和股價的改變，上市公司對于整體上市的熱情將大大提高，我們認(rèn)為，整體上市的興起不僅將上市公司及其股東充分獲益，對我國資本市場的功能和長遠(yuǎn)發(fā)展都會帶來較大的促進作用。

　　首先，對上市公司而言，整體上市使公司的規(guī)模大幅擴張，盈利能力和綜合實力大幅增強；同時整體上市有助于解決上市公司與大股東與上市公司間的利益沖突，有助于上市公司完善公司治理結(jié)構(gòu)、明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系。其次，對大股東而言，其所控制的資產(chǎn)通過進入上市公司將大幅升值，而且退出機制暢通。同時由于總股本擴張，融資能力大幅增強。第三，整體上市提升了A股上市公司的質(zhì)量，增強了上市公司的行業(yè)代表性，從而增強了中國股市的“經(jīng)濟晴雨表”功能。有利于國內(nèi)

證券市場在全球的影響力增強，成為對中資股定價的主體。大型企業(yè)整體上市，將使藍(lán)籌股隊伍迅速擴大，有利于證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　二、外延增長拓展想象空間

　　在

股權(quán)分置改革之后，上市公司控股股東的經(jīng)營思路發(fā)生巨大改變，尤其是對二級市場股價的關(guān)注度迅速提升，因為二級市場股價越高，控股股東的身價就越高。而在目前背景下，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增厚每股收益，則是提升二級市場股價的最為直接的手段。所以，那些擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的實力雄厚的控股股東就有動力注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，甚至是整體上市。

　　而一旦相關(guān)上市公司實施整體上市或者注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那么，就意味著上市公司將迎來外延式的快速增長動力，從而帶來顯著的投資機會。因為這種外延式的資產(chǎn)注入較之于企業(yè)內(nèi)生性的增長，效果更加明顯，可以在較短時間內(nèi)迅速提升上市公司的業(yè)績和成長性，使得相關(guān)個股的投資價值得到迅速提升，從而推動個股的迅猛上漲，此前滬東重機、東方電機等品種的連續(xù)漲停，即是源于市場對于整體上市引發(fā)的外延式增長的肯定。

　　在目前市場基于上市公司基本面的估值基本合理的情況下，僅僅依靠上市公司自身業(yè)績的內(nèi)生性增長來推動估值水平的提升，已經(jīng)明顯缺乏市場認(rèn)同，而一旦實現(xiàn)整體上市，其外延式增長在短時間內(nèi)帶來的基本面的大幅改善，有望為相關(guān)上市公司在二級市場上的價值重估帶來豐富的想象空間，值得我們密切關(guān)注。

　　實戰(zhàn)出擊：泛海建設(shè)(000046)

　　公司今日公告，擬以每股18.55元非公開發(fā)行

股票5億股，其中50%的股份將用于收購大股東泛海集團的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)資源，從而實現(xiàn)集團的整體上市。隨著本次非公開發(fā)行的完成，上市公司將獲得控股股東整體注入的800萬平米的土地資源，無論在資產(chǎn)的規(guī)模還是資產(chǎn)盈利能力都得到了提升，同時也解決了大股東與上市公司的同業(yè)競爭，及上市公司長期持續(xù)發(fā)展的土地資源問題。近日該股無量漲停，可見公司整體上市帶來的外延式增長已經(jīng)得到了市場的充分認(rèn)同，后市有望延續(xù)強勁上漲走勢，建議投資者重點關(guān)注。

　　渤海投資 周延

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