秦洪 渤海投資

　　經過一段時間的平穩運行，上證綜指昨日早盤再次“莫名”暴跌，與前一次“2·27”重創有些相似之處。有人認為是海外股市調整的影響，也有人認為是央行行長周小川稱“通脹數字這幾個月是快了些”的影響，因為這意味著加息預期日益強烈。那么，如何看待這一信息呢？

　　從相關券商研究所的研究報告來看，目前我國宏觀經濟的確面臨著加息的預期，一方面是因為全球加息浪潮的形成，為我國加息提供了大背景；另一方面，因為物價指數漲幅過大，超出市場預期，2月份CPI同比上漲2.7%，再次逼近警戒線3%。同時，信貸規模迅速膨脹，為防止企業盲目擴張，有必要通過加息提升貨幣價格，以市場化的手段引導投資方向。

　　而一旦加息，無疑會影響股市的運行。不過，加息對A股市場究竟會產生什么樣的影響，關鍵在于加息之后會否改變經濟的增長趨勢。上個世紀90年代初的加息周期使得經濟增長出現回落，大盤自然暴跌。而本輪加息周期，卻是伴隨著經濟的欣欣向榮，因此即便再次加息，也未必能夠引發A股市場趨勢的改變。

　　昨日A股調整主要因為三個因素：一是周邊市場在13日的急跌已經挫傷了投資者的激情，此時資金已是草木皆兵，加息預期引發資金拋售；二是目前A股市場處于歷史高位，持股心態已不穩；三是業內人士擔心出現緊縮性的趨勢，從而引發多頭持股信心的一度崩潰。

　　筆者認為，昨日的急跌并不會改變A股的上升趨勢，原因在于：一是因為無論是加息還是調高法定存款準備金率，只是收緊目前流動性泛濫的格局，而不會改變目前流動性泛濫的趨勢，畢竟

人民幣升值的趨勢是流動性泛濫的主要原因之一，而加息或調高法定存款準備金率則無法改變這一因素。

　　二是即便加息，也不會改變宏觀經濟持續穩定增長的預期。因為目前我國經濟增長的動力除了

房地產等引導性行業，還包括出口業務、居民的內生性消費增長所帶來的相關引導性行業，汽車、紡織服裝等等，所以，加息難以讓經濟增長速度降低。而決定

證券市場長期趨勢的力量來源于宏觀經濟，也就是說，只要宏觀經濟增長動力強勁，那么，A股市場長期上升趨勢就不會改變。

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