提要：隨著非流通股解禁高潮的到來，非流通股減持很容易加劇市場波動，而大股東做莊行為也可能會逐步成為主導市場走勢的一個關鍵性因素。另外，非流通股解禁在目前的市場狀況下將成為一個加速市場下挫的利空因素。

　　隨著非流通股解禁高潮的到來，非流通股減持很容易加劇市場波動，而大股東做莊行為也可能會逐步成為主導市場走勢的一個關鍵性因素。另外，非流通股解禁在目前的市場狀況下將成為一個加速市場下挫的利空因素。

　　一，大小非解禁高潮撲面而來

　　2007年3月，被稱為"大非""小非"的非流通股又一輪解禁高潮撲面而來。據Wind資訊數據統計，3月份有355億元解禁，平均每天解禁額度超過17億元。比起2月份的解禁金額將達253億元，直接增加102億。但顯然3月份僅僅是開始，緊接著4月份有656億元解禁，而5月份則更是達到1032億元解禁金額；2007年預計將有881億多股限售股進入流通，市值合計達9347億多元。

　　從數量上來講，目前的大小非解禁應該說遠遠高于去年下半年的水平，非流通股的解禁開始遭遇到一個高峰期。另外，由于長達一年的牛市，導致很多個股價格不菲，使目前大股東有較大的減持沖動。

　　二，大小非解禁的影響分析

　　本欄目認為，非流通股的解禁可能將導致市場波動加劇，并且將給目前的市場格局帶來深刻變化。

　　1，非流通股解禁短期內加劇市場波動

　　實際上，大小非流通股的解禁在一定程度上應該等同于變相擴容，也就是大量新增流通股直接流入市場。

　　從以前經驗我們可以看出，在牛市中的非流通股減持，往往是孕育階段性牛股的搖籃。如太原剛玉的減持后節節攀高，而中信證券在遭遇大股東減持后也依然快速上攻。而在大勢不好的時候，大量非流通股拋售則很容易成為推動市場大幅下跌的推動力。

　　非流通股解禁顯然容易在短期內加劇市場的波動。

　　2，大股東做莊行為將成為主導市場走勢的關鍵因素

　　隨著非流通股逐步解禁，大股東開始真正的進入到二級市場中。相比目前市場上的機構投資者，大股東不但占據絕對的信息優勢，而且手中握有大量的流通股，信息優勢和籌碼優勢合二為一，使大股東成為具備絕對優勢的機構，對其它的機構投資者(包括目前規模最大的基金)形成極大的威懾。

　　這在很大程度上將改變目前的市場格局，大股東做莊行為可能會逐步成為主導市場走勢的一個關鍵性因素。

　　三，在目前的市況下是利空

　　我們認為在目前的點位上，非流通股解禁將是一個可能導致市場下跌的利空因素。

　　1，大股東具備較大的減持動力

　　由于長達一年的牛市，使目前很多個股的估值都不菲甚至高估太多，這使大股東具備較大的減持動力。如在3月初，就有相繼天士力、陽之光等7家公司相繼發布了大股東減持公告。

　　這顯然對相應的個股帶來相當大的壓力，國泰君安證券的統計數據就顯示，2006年年底以來，小非解禁板塊的收益率已開始落后于大盤，建議投資者暫時回避該板塊。

　　2，大股東減持對上市公司的影響力不容小視

　　對公司內部運作熟悉的大股東減持，對公司的影響力不容小覷。因為掌握內幕信息的大股東對個股的買賣行為，在很大程度上將代表其對上市公司的看法，其行動顯然更能左右市場的信心。而對多數股價高高在上的

　　3，大股東減持很容易導致多殺多

　　在經歷一年多牛市后，目前的市場心態較為謹慎。監管層對違規行為的監管、流動性的短期緊縮等因素都可能給市場帶來一個階段性調整。而在此時的大股東減持，則更容易導致個股的恐慌性下跌和多殺多的情況出現。

　　大股東減持規模一般較大，很容易在市場不好的時候造成個股恐慌性下跌，而這又很容易帶動機構投資者們的大比例拋售。股價下跌帶來的恐慌也容易導致大股東在具備絕對成本優勢背景下進一步減持。

　　廣州萬隆