2月份A股市場在高位寬幅波動，市場風險有所增加。尤其月末市場流傳的種種負面傳聞加重了投資者對政策調控力度可能加重的擔憂，導致2月27日A股市場全面大跌。2月底A股市場的大幅波動，顯示經歷了前期的持續上漲之后，短期市場所面臨的獲利回吐壓力有所增加。尤其經歷了前期持續的上漲之后，政策調控方面所可能面臨的不確定性風險，投資者對政策調控的憂慮，以及管理層對市場持續上漲后逐步趨于謹慎的態度，仍然有可能在不久的將來對市場的短期走勢構成沖擊，使得短期市場的走勢面臨較大的不確定性。

　　未來幾年內，

中國經濟的高增長格局仍有望得到維持。同時，不同途徑的信息和統計結果顯示，2006年、2007年A股公司的業績高增長格局，已經屬于“明確預期”。良好的業績增長，很大程度上將成為未來A股市場進一步向好的重要支柱。靜態來看，目前A股約32倍的市盈率對應的年收益率約為3.13%，已低于目前10年期國債約3.50%的到期收益率，

證券市場的相對吸引力較前期明顯下降，但考慮了A股公司的盈利成長以及不同市場的資金成本差異，目前A股市場的估值并沒有過分偏高。人民幣持續維持強勢，雙順差狀態下的流動性泛濫，以及伴隨過低的資金成本，將進一步為證券資產的價格帶來膨脹的基礎。因此，在人民幣持續升值的背景下，雖然過去一年A股市場也已經有了優異的表現，A股的靜態估值已經處于一個相對高位，但充裕的資金供給以及良好的盈利表現，使得中長期來看，中資資產對各類投資者的吸引力依然明顯。

　　綜合來看，3月份A股市場延續前期的高位振蕩行情的可能性較大。具體而言，政策面方面可能出現的變化，使得上證指數在再度下探到2600點的可能性仍然存在。但2600點下方將成為那些希望把握短期市場波動機會投資者加倉的機會所在。同時，在良好的年報業績支撐下，3月份上證指數在振蕩中創出歷史新高的可能性同樣很大。但這并不意味著新一輪上升行情的開始，相反，上證指數再度沖上3000點甚至創出歷史新高，對于短線投資者，很有可能意味著一個階段性減倉機會的來臨。

　　證券通

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