進入2007年以來，對股市長期看多，短期震蕩加大的看法已經成為各類機構投資者的共識。伴隨著市場環境的變化以及投資思路的轉變，基金在各行業板塊之間進行輪動性操作的跡象非常明顯。因此，基金的倉位調整將是我們重點關注的對象。從中我們可以觀察到未來熱點的變化和生成。

　　首先，我們從老基金看，在2007年1-2月基金調倉的過程中，前期曾經漲幅過大的金融服務、木材家具、房地產、食品飲料，文化傳播遭到減持，曾經漲幅不足的電子行業，紡織服裝，電力、煤氣及水的生產和供應業，石油、化學、塑料、塑膠，造紙、印刷以及綜合類行業得到增持，其中金屬非金屬、交運倉儲、電力、煤氣及水的生產和供應業增持幅度較大。而對于前期漲幅最大的金融保險業，基金對于該行業的調倉更多的側重于內部各只股票之間的更替，但總體并未顯示出明顯的減持跡象。這種現象可能有以下兩方面的原因：其一2006年底至2007年初，中國人壽 、興業銀行、中國平安等40多億股本的發行上市為市場帶來將近700億的資金規模，基金在這些新發行股票上的配置極大地填補了對原先持有高估值股票減倉所造成的空缺。其二，受2007年宏觀經濟平穩，人民幣升值，上市公司基本面良好的支撐，金融保險行業雖然在目前面臨短期估值過高的壓力，但其具有的長期投資價值依然為廣大機構認可，基金作為長期價值投資的倡導者，金融保險行業仍然是它們長期戰略性投資的品種。經過這一輪調整，2006年4季度基金前10大權重行業中的批發和零售貿易、采掘業、食品、飲料業、傳播與文化業位次下降，機械、設備、儀表、交通運輸、倉儲業、信息技術、電力、煤氣及水的生產和供應業成為基金2007年1季度投資的主要對象。

　　其次，從新基金的角度看，此輪新基金的發行潮，也將會打破原有的基金建倉套路，從而有助于激發更多的市場熱點形成。如信達澳銀作為第一家資產管理公司組建的合資基金公司，與澳銀的強強聯合，使得其對涉及資產管理類為主的相關上市公司的研究必然有著得天獨厚的優勢，金融品種中的銀行、保險、券商、信托乃至地產品種很容易受到這家公司的青睞，而包括諸如整體上市、資產重組置換類上市公司的研判，相信該基金也會有著更為前瞻性的把握。因此，圍繞這些題材，市場很容易形成新的熱點。再如中海

能源策略這只基金，雖然中海基金公司并不是一家新公司，但自中海油成為其大股東后，公司已經著手進行轉型，作為中海基金公司重組后發行的第一只產品，其強調以能源為主題的投資風格，配合大股東的行業地位，也有望促成石油、有色金屬、煤炭等能源類熱點的形成和展開。另外，基金公司新發的產品出于調研成本的考慮，往往沿襲固有的投資策略、風險偏好等因素，同質產品間建倉的個股多具有一定的延續性和傳承性。而此次新發基金，也有部分屬于這種情況，如完成“封轉開”募集的

長城久富以及匯添富成長焦點、建信優化配置等，其建倉的重點很有可能是其基金公司旗下產品的重點持倉品種。因此，這些基金公司去年四季度重倉持有的中國聯通、民生銀行、招商銀行、中國石化、萬科A、寶鋼股份等個股有可能受到這些新發基金的青睞，對這些個股短期的走勢也將構成一定的支撐。

　　最后，從外資基金的角度看，馬修斯中國基金經理理查德-高表示，對中國消費類和金融類股票保持謹慎態度，而將主要投資放在與基礎建設如高速公路、橋梁和港口建設等有關的公司。高認為，這些股票的價格相對廉價，最近在投資組合中他加入了中國交通建設公司的股票，同時他還對長期持倉華能國際股票表示樂觀。高稱，他依然看好長期持有基礎建設類股票，因為中國需要在基礎建設上投入大量的資金，這些公司具有非常好的成長前景。雖然中國股市在短期內還會繼續回調，但高認為中國的經濟發展前景和總體情況依然非常強勁。他預計至少在未來2年里，

中國經濟可保持9-10%的年增長率。高認為，中國政府為保持經濟的快速穩步發展采取的調控措施，預示著中國股市最終會好轉。事實上對于有多年投資經驗的股民來說，任何調整或大拋售都是一次機會。

　　世基投資

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