新基金發行開閘再現搶購風潮，而目前排隊等待發行批文的新基金更是多達30多只，按照目前的銷售勢頭來看將給市場帶來幾千億增量資金。而透過“兩會”精神我們發現，那些具有通過優質資產注入、整體上市等方式帶來外延增長預期的個股，很可能成為目前階段新基金獲得超額收益的首選。其中“兩會”前后“喜事不斷”軍工板塊正是符合了大資金的這一胃口， 國防科工委在3月1日表示，鼓勵非限制軍工企業整體上市，而兩會期間，公布今年國防開支增長幅度更是創下了10年新高，種種跡象表明，軍工板塊有望卷土重來！

　　第一、反“臺獨”關鍵年意義重大， 國防開支增幅創10年新高

　　2007年將是反“臺獨”關鍵的年份，從年初以來，臺灣陳水扁當局不斷挑戰我們的底線，臺灣“去中國化”運動加劇，本次公然宣稱臺灣要獨立，實際上已經將臺海拖進戰爭的邊沿。實際上，美國也加緊部署圍堵中國的戰略，一方面不斷向臺灣銷售武器裝備，另一方面直接將其最先進的主力戰機部署到中國家門口。從2007年2月18日(中國農歷年初一)開始，美國國空軍最新戰機—12架F-22A“猛禽”隱身戰斗機陸續飛抵日本沖繩的嘉手納空軍基地。并且布什2月5日提交的國防預算比上一財政年度增加了11.3%，是里根時代以來增幅最高的一年。面對嚴峻的國際形勢，可以看到，目前國內有幾件事情對2007年的軍工板塊構成了極大的影響：

殲10亮相、《2006年國防白皮書》推出。新年伊始的中國國防科技工業高調推出以殲-10戰斗機、“太行”

發動機為代表的一批新技術航空武器裝備，標志著我國國防科技工業自主創新能力得到了本質的提高。 尤其是在今年的兩會上，中國政府表示，今年的國防開支將增加近18%，這是10年來增幅最大的一年。因此，從07年開始，預計國內軍事裝備開始逐步成為國家財政支出重點，未來軍工題材的上市公司將成為自然壟斷下的最大受益者。

　　第二、軍工集團急需做大做強

　　國防科工委明確提出，“十一五”期間，實現總收入要大幅度增加，經濟效益顯著提高，初步形成若干具有國際競爭力的大企業集團。發展大軍工，建立大集團，借助

證券市場是必然的選擇。從最近的一個軍工企業的股改方案中，我們可以窺見軍工企業發展的一些端倪：上市公司被定位為某一核心產業的載體，裝入所有相關的產業，做大做強該上市公司，從而達到整體上市的目的。通過整體上市，吸收社會資本，擴大資金來源，將促進軍工企業更快發展。通過上市還可以提高上市的治理水平，改善軍工企業評價體系，提高軍工企業的經營效率。洛克西洛•馬丁目前是全球最大的軍工集團之一，而其正是通過資本市場，整合相關業務成為公司壯大的重要因素。中國的軍工企業只有通過整體上市，在資本市場上提高經營效率，脫離計劃經濟的運作模式，借助資本市場的力量，才能真正的壯大起來，才有可能成為像美國洛克西洛•馬丁和波音一樣具備國際競爭力的公司。

　　第三、關注資產注入概念股

　　首先，國內軍工企業的核心軍工資產普遍不在上市公司里，而國外的一些上市公司，如波音、洛克西洛•馬丁等上市公司。向上市公司裝入優質資產，或集團整體上市是合理的選擇，也是行業的發展趨勢。其次，基于軍工行業的特殊性，國家要求大股東對軍工行業相關上市公司取得絕對控制權。而股改后，很多上市公司中大股東的持股比例已顯著低于50%。為取得絕對控制權，很多公司的大股東承諾或計劃注入優質資產。新的優質資產將顯著提升上市公司的盈利能力。最后，目前軍工企業的投資機會在于集團注資和整體上市。目前中國軍工企業的PB指標為3.57倍，而新裝入的資金將會是更高盈利能力的軍工資產，而裝入的價格只有凈資產的一倍左右。

　　因此，軍工資產的注入有其必然性。包括滬東重機、中核科技、西飛國際和北方創業等均是資產注入和整體上市題材。其次，在這輪上漲中，民品軍工企業漲幅巨大，如長安汽車、江南重工、航天信息、廣船國際、晉西車軸等，其上漲幅度絲毫不亞于軍品企業。對于民品的重要性和投資機會，2006 年底國防科工委專門在杭州召開了軍工系統的民品工作會議，把民品提升到一個重要的高度。資產的注入和民品的拓展是軍工企業發展的必然之路，因為軍工企業如果要發展，就必須注入優質資產，獲得再融資的能力；軍工企業要發展就必須壯大民品，實現軍民結合，這樣才能抵御軍品周期的影響。隨著國家投資的力度加大，我們可以繼續中長期看好該板塊，尤其是其中有整體上市及資產注入的個股。　

　　實戰出擊；北方天鳥(600435)：實際控制人中國兵器工業集團是中國最大的武器裝備制造商，公司利用大股東的獨特背景切入軍品生產領域，通過一系列資本運作轉投軍用特種產品領域，隨著央企整合的提速，公司還面臨有可能成為兵器集團資源整合的重要平臺的歷史發展機遇，加速啟動行情如箭在弦！

　　渤海投資 周延

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