兩會期間管理層對于我國金融業(yè)發(fā)展大力支持，引發(fā)近日金融板塊持續(xù)活躍，扛起了反彈大旗。成為帶動大盤上漲，重上30日均線的主導力量之一。由于“兩會”期間對金融業(yè)發(fā)展的支持，我們可中長期繼續(xù)看好。

　　“兩會”支持金融業(yè)的發(fā)展。溫家寶在十屆全國人大五次會議上作政府工作報告時提出，要深化國有銀行改革，加快農(nóng)村金融改革，大力發(fā)展資本市場，深化保險業(yè)改革等；兩會所傳遞出的管理層重視金融改革、大力發(fā)展資本市場的態(tài)度，為金融股的活躍提供了支持；與此同時，我國經(jīng)濟處于高增長周期、股改帶來制度溢價、上市公司業(yè)績大增帶來成長溢價、人民幣升值刺激人民幣資產(chǎn)泡沫化和全球流動性泛濫導致流動性溢價等因素，刺激著我國股市在2006年漲幅全球稱冠，目前這些源動力仍沒改變，中國牛市將繼續(xù)。而銀行股作為受益最明顯的核心資產(chǎn)，必是主流資金持續(xù)追捧的對象。

　　�牐犮y行業(yè)利潤進入高速增長期。2006-2008年中型銀行凈利潤的復合增長率在40-60%之間，大型銀行在25-30%左右。上市銀行能夠保持這樣的增速，除了凈利息收入和中間業(yè)務收入持續(xù)增長外，最主要的動力來自于撥備支出壓力和有效稅率的大幅下降。2006年開始各家銀行撥備支出壓力均明顯下降。兩稅合并使銀行有效稅率的下降遠遠不止8個百分點，而應在15個百分點左右。兩稅合并不僅是稅率的統(tǒng)一，其稅基也將統(tǒng)一，上市銀行的有效稅率偏高主要因為大量的工資支出和撥備支出不能在稅前抵扣，2008年隨著兩稅合并，所有A股上市銀行的工資有望全額抵扣；2006年后撥備支出壓力下降，使撥備帶來的有效稅率上升影響明顯下降。

　　二級市場上，金融板塊受“兩會”刺激近期不斷走強。從07年1月4日以來，金融板塊指數(shù)最大累計漲幅超過30%，領(lǐng)先上證綜指近20%，金融股雖在前期出現(xiàn)了較大幅度下調(diào)，但近期領(lǐng)導大盤大幅反彈。隨著前期的不斷回調(diào)，金融股的投資價值再度顯現(xiàn)，投資者可重點關(guān)注。

　　容維