作為上市公司業(yè)績披露報告中重要的一項內(nèi)容，股東人數(shù)的變化越來越引起投資者的重視。一般而言，股東戶數(shù)增減變化與股價中期的漲跌幅呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。即股東戶數(shù)越增加，股價往往表現(xiàn)低迷或者遠(yuǎn)落后于大盤；相反，股東戶數(shù)越是減少，股價走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。

　　從已經(jīng)公布的2006年年報情況看，股東戶數(shù)環(huán)比大幅減少的前幾名，其股價表現(xiàn)可謂驚人，典型的如云鋁股份2006年第四季度股東總數(shù)環(huán)比減少43.5%，股價卻在2007年兩個月里最大漲幅超過51%。無獨有偶，作為基金重倉品種，瑞貝卡四季度股東總數(shù)環(huán)比減少33.5%，股價今年大漲超過77%。另一方面，一些股東人數(shù)大幅增加的個股表現(xiàn)則相對一般，如中創(chuàng)信測、陽之光等。

　　需要說明的是，流通股本大小并不是決定股東戶數(shù)增減的主要因素。在價值投資已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資理念首選的背景下，吸引大資金介入的主要是看業(yè)績、估值和未來預(yù)期的成長性等。當(dāng)然業(yè)績好并不意味著股東戶數(shù)減少，相反業(yè)績一般的個股反而紛紛上榜股東戶數(shù)減幅前列中，如*ST興發(fā)、S*ST百花等。這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是隨著股改進(jìn)程的加快，一些質(zhì)地不佳的個股存在資產(chǎn)重組的內(nèi)在要求和動力，一些投機(jī)性資金對這類品種的興趣也在明顯提升。

　　綜合來看，籌碼集中度提高，一方面是上市公司業(yè)績優(yōu)秀、投資價值提升的結(jié)果，另一方面也是機(jī)構(gòu)固守價值投資理念導(dǎo)致的選股思路。然而，過于集中的持股狀況最終也將使這些個股蘊涵流動性風(fēng)險，并且由于機(jī)構(gòu)操作趨向同步，一旦有一家機(jī)構(gòu)反向操作，馬上會引發(fā)其他機(jī)構(gòu)跟風(fēng)，從而給市場增加不穩(wěn)定因素。

　　同時，需要提醒的是，在股本不變的情況下，股東戶數(shù)的變化往往意味著人均持股數(shù)量的變化，這揭示了投資者進(jìn)入或退出股市的趨勢，因而往往成為股價變動的前兆或直接結(jié)果。因此，考察財務(wù)報表中股東戶數(shù)的變化趨勢，對捕捉投資機(jī)會具有一定的指導(dǎo)意義。但該項數(shù)據(jù)的滯后性也要有所警惕，畢竟在經(jīng)歷4個月的市場運作后，2006年報所披露出來的股東戶數(shù)變化情況已并不能真正反映出目前實際股東戶數(shù)情況。

　　另外，股東人數(shù)的增加與減少并非決定股價漲跌的惟一因素。比如主力機(jī)構(gòu)有可能通過期末采用突擊重倉或分倉的方法來達(dá)到迷惑中小投資者的目的，秦嶺水泥就是一只典型的莊股，即使股東人數(shù)再減少并不能昭示出明顯的投資機(jī)會。因此，正確的方法應(yīng)該是與公司基本面的變化相結(jié)合。

　　余凱 武漢新蘭德