結(jié)合2006年中期以來各市場(chǎng)指數(shù)的走勢(shì)分析，銀河證券基金研究中心指出，2007年以來伴隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，投資思路的轉(zhuǎn)變，基金在各行業(yè)板塊之間進(jìn)行輪動(dòng)性操作的跡象非常明顯。

　　結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際狀況考察，銀河證券基金研究中心推斷出，各行業(yè)板塊中2006年中期至2006年底漲幅居前的金融服務(wù)、木材家具、房地產(chǎn)、食品飲料、文化傳播均遭到基金減持，木材家具，文化傳播以及農(nóng)、林、牧、漁業(yè)也顯示出減持的跡象；此外2006年4季度有較大漲幅的采掘業(yè)也顯示出被基金減持的跡象。

　　在所減持行業(yè)中，早在2006年底研究人員就已經(jīng)發(fā)出估值過高預(yù)警的批發(fā)和零售貿(mào)易前后較大的落差表明該行業(yè)有遭到基金大舉拋出的可能。同期漲幅居后的電子行業(yè)，紡織服裝、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、石油、化學(xué)、塑料、塑膠，造紙、印刷以及綜合類行業(yè)則在2007年以來受到基金的青睞。在2006年中期至2006年底以及2006年4季度兩個(gè)階段漲幅均處于各行業(yè)中上游水平的交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)、金屬非金屬行業(yè)在2006年4季度屬于基金低配品種，在2007年市場(chǎng)波動(dòng)加大的環(huán)境下成為基金增倉的主要對(duì)象。

　　在基金增倉品種中，金屬、非金屬，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2006年12月31日和2007年2月26日的兩個(gè)權(quán)重?cái)?shù)據(jù)對(duì)比非常明顯，表明這三類行業(yè)成為基金2007年初以來調(diào)倉的新寵。在各類行業(yè)中比較引人注意的一個(gè)行業(yè)是金融保險(xiǎn)業(yè)，2006年中期至2006年底，該行業(yè)漲幅高達(dá)106.04%，在22個(gè)行業(yè)中位居第一，而2007年初以來金融保險(xiǎn)在一片估值過高的打壓聲中走勢(shì)明顯疲軟，從2007年1月1日至2007年2月26日，該行業(yè)漲幅為14.97%，與

房地產(chǎn)行業(yè)成為2007年以來漲幅最低的兩個(gè)行業(yè)；但是相對(duì)于其在市場(chǎng)中龐大的權(quán)重，基金減持比例顯得并不突出。這種現(xiàn)象可能有以下兩方面的原因：其一2006年底至2007年初，中國(guó)人壽、興業(yè)銀行、中國(guó)平安等40多億股本的發(fā)行上市為市場(chǎng)帶來將近700億的資金規(guī)模，基金在這些新發(fā)行股票上的配置極大地填補(bǔ)了對(duì)原先持有高估值股票減倉所造成的空缺。其二，受2007年宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，人民幣升值，上市公司基本面良好的支撐，金融保險(xiǎn)行業(yè)雖然在目前面臨短期估值過高的壓力，但其具有的長(zhǎng)期投資價(jià)值依然為廣大機(jī)構(gòu)認(rèn)可，基金作為長(zhǎng)期價(jià)值投資的倡導(dǎo)者，金融保險(xiǎn)行業(yè)仍然是它們長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的品種；其三，截至2007年2月26日，金融保險(xiǎn)業(yè)總市值占A股總市值的36.13%，流通市值占A股流通市值的12.45%，其中的工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)人壽均是市場(chǎng)走勢(shì)的中流砥柱，基金對(duì)于金融行業(yè)短期內(nèi)的大幅度調(diào)倉將會(huì)對(duì)市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)造成極大影響，將不利于其后續(xù)的調(diào)倉操作，對(duì)于這種得不償失的做法，基金顯然不會(huì)接受。但是我們也不排除基金對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部的個(gè)股進(jìn)行更替。

　　綜合來看，在2007年1-2月基金調(diào)倉的過程中，前期曾經(jīng)漲幅過大的金融服務(wù)、木材家具、房地產(chǎn)、食品飲料，文化傳播遭到減持，曾經(jīng)漲幅不足的電子行業(yè)，紡織服裝，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，石油、化學(xué)、塑料、塑膠，造紙、印刷以及綜合類行業(yè)得到增持，而對(duì)于前期漲幅最大的金融保險(xiǎn)業(yè)，基金對(duì)于該行業(yè)的調(diào)倉更多的側(cè)重于內(nèi)部各只股票之間的更替，但總體并未顯示出明顯的減持跡象。經(jīng)過這一輪調(diào)整，2006年4季度基金前10大權(quán)重行業(yè)中的批發(fā)和零售貿(mào)易，采掘業(yè)，食品、飲料業(yè)，傳播與文化業(yè)位次下降，機(jī)械、設(shè)備、儀表，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)，信息技術(shù)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)成為基金2007年1季度投資對(duì)象中冉冉升起的明星。

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