主持人成之

　　訪談嘉賓：世紀證券　黃凱軍　　西南證券　羅栗

　　昨日兩市股指延續前日的反彈走勢，收盤點位已經站在近5個交易日形成的整理平臺的上方。個股也出現了普漲行情，昨日上漲個股比例超過了90%，所有行業指數全面收紅。那么，這種反彈趨勢能否持續，大盤上行的空間有多大，市場熱點又將如何演變呢？

　　等待浮籌逐步穩定

　　主持人：近兩個交易日的反彈帶有明顯的縮量特征，前日兩市合計成交不到1000億元，昨日的成交也仍低于5日均量。量能的萎縮對本次反彈意味著什么？

　　世紀

證券　黃凱軍：通過對成交結構的分析，我們認為近期市場的縮量是一種結構性的縮量，主要來自于指標類藍籌股的成交萎縮。如上證50成分股在前期活躍的時候經常可以達到上海市場40%的成交金額，但是近期只有30%左右。一般來說，指標類藍籌股留下的市場空間被中低價小市值股、題材股占據后，市場會呈現出縮量震蕩、個股活躍的局面。不過兩市1000億元的成交水平仍然可以達到日均換手3%以上，說明市場的交投還是較為活躍。由于在2600-3000點之間，大盤累計成交已經達到5萬億元，交投活躍表明浮籌不夠穩定，而筆者認為，未來市場浮籌逐步穩定下來的標志是市場日均換手降低到2.5%左右。

　　金融、地產難以持續走強

　　主持人：近日盤面的另一個特征則是雖然指數反彈，但個股的活躍度并沒有明顯的提升，而是呈現普漲格局。如前日兩市非S、ST股漲停家數僅11家，為今年以來的較低水平。那么，這種熱點散亂的格局會不會改變，引領近日反彈的金融、地產板塊能否持續走強呢？

　　世紀證券　黃凱軍：近期市場熱點明顯缺乏統一性，表現較為無序。沒有較為認同的市場熱點出現說明場內資金對后市的看法不一，無法形成合力，因此更多依靠資金實力、個股題材等展開行情。梳理過往市場出現的較為集中的熱點，我們認為銀行股整體持續走強需要等待加息等宏觀基本面因素明朗，在此之前，銀行股更多地被作為護盤工具，和大盤其他個股的走勢呈現反向特征。而被市場寄予期望的整體上市和資產注入板塊，在大盤震蕩中將出現分化，特別在“兩會”期間傳出有關央企整體上市可能會有一個統一部署的計劃后，更多資金會選擇觀望。

　　西南證券　　羅　栗：近期有數只新發基金在此位置進入建倉期，而金融、地產等權重板塊前期都有一定的回調，成為新增資金的主要介入對象，從而帶動大盤迅速止跌。從目前市場熱點的情況分析，前期下跌的金融、地產等主流板塊有新增資金介入，但地產類

股票的調整幅度不夠，不排除未來在進一步的調控政策影響下再度引領大盤下跌的可能。前期垃圾股漫天飛舞的現象隨著年報披露的深入將得到改善，年報風險是這批股票的最大天敵。

　　3000點壓力沉重

　　主持人：金融、地產股難以持續走強，意味著指數大幅上漲的可能性很小。那么，后市是否能維持震蕩整理，而這種震蕩整理格局還要持續多久呢？

　　世紀證券　黃凱軍：對于股指的近期動向，筆者仍堅持大盤將在2600-3000點之間寬幅震蕩的觀點。從短期走勢看，周二大盤突破了10天均線的反壓，形成了較好的短期反彈走勢，但是在3000點之上出現的大幅暴跌在心理上留給投資者的壓力短期難以消失，后市反彈的追高力量估計不會強，因此大盤很有可能在接近3000點時會重新回調。從中期走勢分析，大盤的中長期均線在快速上移，表明市場中長期投資者的成本和短期交易者的成本在縮小。當投資者成本漸漸趨向一致的時候，大盤的走勢將收斂，那時大盤中期震蕩調整才可能會結束。

　　西南證券　　羅　栗：從近期市場走勢來看，大盤暴跌后在2723點附近形成短期底部，從日K線組合形態來看，大盤下跌的空間還有，但近日卻神奇般地止跌回升。不過，筆者認為，還是應該以反彈行情性質界定近日的上漲，雖然不排除未來有沖擊3000點的可能，但單邊上漲的可能性不大。3000點將是短期內難以站穩的高點，因此，大盤近期反彈高度有限。筆者認為，后市大盤運行以時間換空間的震蕩調整方式的可能性更大一些，也更加符合當前政策面的趨勢。

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