滬綜指重新屹立于2800點上方，金融股的王者歸來無疑發揮了中流砥柱的作用。那么經過了長時間回調整理的金融股是否具備持續性的上攻動能呢？我們認為，在兩會政策的大力支持下，金融行業將迎來全新的發展機遇，而金融股也將在諸多利好因素的刺激下再現生機。

　　一、兩會政策力挺資本市場，金融行業迎來全新機遇

　　05年和06年政府工作報告中關于金融體制改革與發展的內容主要是商業銀行、資本市場和保險等三個方面，而07年則明確提出了六大方面的內容，表明金融體系建設在整個政府工作中的地位有一定程度的提高，其中強調了“推進金融對外開放；加強和改進金融監管，健全監管協調機制，有效防范和化解金融風險，維護國家金融穩定和安全”。

　　此次政府工作報告中針對資本市場的發展突出了兩個方面，一是強調加快債券市場發展，二是要積極推進多層次資本市場體系建設。我們預計07年在主要國有

商業銀行完成上市之后，資本市場發展的重點除積極推進市場化改革和股指期貨等金融創新外，公司債券等直接融資規模將逐步擴大；同時，創業板的推行節奏也有望加快。從而實現向多層次資本市場的邁進。資本市場的不斷創新與發展壯大，無疑為金融行業的發展帶來了全新的機遇。因此，可以預見，未來金融行業將伴隨著我國經濟的高速增長而取得令人矚目的成就，而對優勢行業進行積極配置無疑是我們價值投資的不二選擇。

　　二、兩稅合并構成實質性利好，金融行業擺脫歷史性包袱

　　《中華人民共和國企業所得稅法(草案)》將在十屆全國人大五次會議上最終審議，使得內外資兩稅合并再次成為市場關注的焦點。分析人士普遍認為，該法案審議獲得通過幾無懸念，而事實上，來自各方面的信息也對此提供了佐證。其中一處比較明顯的政策跡象是，在國稅總局年初公布的《2007年全國稅收工作要點》中，《企業所得稅法》被放在推進稅法體系建設的第一條。國稅總局表示，要推進內外資企業所得稅“兩稅合并”，做好全國人大審議通過企業所得稅法后的宣傳、實施準備等工作，抓緊制定相關配套政策措施，確保改革順利進行。可見，兩稅合并的最終實施已經是箭在弦上。那么誰將成為兩稅合并的最大受益者呢？以銀行股為代表的金融板塊無疑首當其沖。

　　對銀行業來講，根據入世承諾，今年底中國金融業將全面開放，而外資金融機構的進入，必然將帶來爭奪國有銀行原來壟斷的高端客戶等諸多挑戰。內資銀行稅率過高無異于“帶著腳鐐競跑”。因此，稅改將給銀行業帶來實實在在的利好。另外，

財政部副部長樓繼偉去年8月份公開表示，希望明年下半年增值稅征收范圍從制造業擴大到服務業，并暗示有可能在金融業先行試點。目前金融業實行營業稅制，由于營業稅一次交易、一次課稅的特點，使得流轉中產生的重復征收問題日益突出，不利于銀行業的發展。增值稅擴展對于銀行同樣具有積極的意義。稅制改革的雙重利好使得今日銀行股的大舉反攻更有了一點眾望所歸的味道。我們認為，在擺脫了稅收政策造成的歷史性包袱后，銀行業有望通過與外資銀行的競爭不斷提升自身實力，其在二級市場上的價值也將不斷得到提升，從而帶動整個金融股的全面走強。因此，在兩稅合并即將最后落槌、金融業桎梏即將徹底打破前夕，積極選擇金融股中的優勢品種建倉無疑是善于把握大勢者的明智之舉。

　　那么哪些品種具備充分享受金融行業未來高速成長的優勢，從而成為我們的投資標的呢？我們認為，布局全國，涵蓋保險、銀行、

證券、信托等多元化金融服務，并且是唯一一家在大陸資本市場上市的綜合性金融服務集團——中國平安(601318)，在經過連續的回調后，其投資價值已經凸現出來，后市有望在兩稅合并等利好金融業政策的支持下展開價值回歸行情，建議廣大投資者逢低重點關注。

　　渤海投資 周延

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