政策敏感　機構堅守　股價動蕩

　　申銀萬國　桂浩明

　　春節長假后第一個交易周的周五，股指維持了溫和的上漲態勢。但申萬研究所計算的行業指數顯示，當天走勢最好的是房地產板塊，漲幅是2.76%，遠遠超過申萬300指數1.51%的漲幅。而在擁有較多房地產上市公司的深市，當天地產指數上漲了3.82%，同樣是大大超出深證綜指1.48%漲幅一大截。于是，也就帶出了這樣一個問題：前期房地產板塊一直受到打壓，甚至一度還是大盤下跌過程中的領跌品種，而現在它是否否極泰來了呢？

　　度過敏感期

　　提到房地產，人們自然會想起輿論界以及實業界圍繞

房價所展開的討論。而一段時間來，政府也多次出臺有關房地產行業的調控政策。所有這些都使得該板塊處境十分敏感，經常會因為某一觀點的發表或者某一條文的宣布而走勢突變。也因為這些不確定性的存在，不少人視買房地產股票為高風險投資。想想也是，房地產商如果有大量低價土地作為儲備，這本來是企業的重大利多，由此可以推算出公司蘊含多大的收益。但現在情況變了，要征收土地增值稅。于是，利潤自然會被稅收侵蝕。人們對其的估值也就隨之會降低。這樣一來，買房地產股票就成為要有很大勇氣的事情。

　　然而，現在市場上似乎就是有這樣一批特別有勇氣的投資者。時下，正是他們在市場尚處于很微妙的階段，率先在房地產板塊上主動做多。這是為什么呢？雖然現在還無法知道究竟是誰在這一天大力建倉房地產股票，但是深交所最近公布的1月份交易統計數據顯示，在房地產板塊上機構交易最為活躍，占比超過了15%；60.3%的房地產板塊流通股份被機構掌控，其中光基金就占據了其中37%的比例。雖然這個數據不是即時的，但結合盤面可以看出，現在的情況和一個多月前不會有什么明顯的不同。這也就是說，機構是投資房地產股票的絕對主力，并且一般來說時下房地產板塊的上漲，理所當然是它們的“杰作”。

　　堅守地產股

　　那么，機構為什么會有這么大的勇氣，堅持看好房地產板塊呢？原因無非是這樣幾個：首先當然是

人民幣升值的因素。畢竟升值意味著以本幣標價的資產的增值，而房地產應該是受益最為明顯的。世界相關國家和地區的經驗證明，在本幣升值的背景下，本地資產中房地產是最大的跟隨者。因此投資人民幣升值題材的股票，就不能回避房地產板塊。其次，事實上由于土地的不可再生性和社會的城鎮化發展前景，從長遠來看房地產也總是要漲價的。很多機構的研究報告都作出了這樣一個預測，就是房地產價格的上漲會伴隨本輪經濟景氣周期始終。第三，雖然現在政府正積極調控房價，但目的很清楚，即抑制房價的過快上漲，維護良好的經濟秩序，這并不妨礙

開發商合法地獲取合理的利潤。考慮到境內房地產經營模式的特征以及相關企業所具有的較高的管理水平，因此對于多數上市的房地產公司來說，它們創造利潤的能力的確不能忽視，而這些并不會受政策調控的太大影響。最后，從調控的角度來說，那些靠鉆政策空子維持的企業、缺乏競爭力的弱勢企業，確實會受到一定的打擊，而優勢企業則能利用調控所帶來的行業洗牌機會，進一步發展、壯大自己。現在，不少優質房地產公司正通過借殼或者買殼等手段上市，它們　　在資本市場上的亮相，為人們增加了新的投資品種，同時也預示著房地產資本對股票市場的依賴在加深，這為該板塊的更大發展打下了很好的基礎。也許，正是因為有這樣一些因素，財大氣粗的機構投資者們，不管市場風云如何變化，還是在這個板塊上執著地堅守著。

　　分歧依舊在

　　這里需要指出的是，房地產板塊由于行業敏感度高，一個階段來不同投資者對它的認識也存在不小的分歧，股價起伏也比較大。但是，由于有一批穩定的機構投資者，所以總體來說雖然外部環境(特別是輿論環境)并不太有利，其整體走勢有的時候的確很被動，但經過調整之后，還是能夠頑強地走強，那種旺盛的上行動力，為股市上其它板塊所少見。人們預期兩會期間對房價的議論將是一個熱點。但是，沒有理由認為控制房價的過快上漲就等于要打壓房地產企業，更沒有理由認為在經濟快速發展的背景下優秀的房地產企業會衰落下去。因此，如果已經以及可能出現的輿論和政策仍然沒有對優勢房地產股票產生大的沖擊，人們就有理由相信，這個板塊的確是否極泰來了，一波理性而有序的上漲行情已為時不遠。在這個角度上說，上周五房地產指數的領漲，不過是揭開了行情的序幕。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。