提要：昨日，大市以百個停漲板的開門紅迎來新年后的首個交易日，但這種喜人勢頭很快就被今天的暴跌抑制了。指數方面，兩市幾乎接近跌停，成交金額超過2000億。面對這種情況，投資者應采取怎樣的策略呢。

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)暴跌是管理層的殺雞敬猴之計嗎：據悉，2007年首只以股票為主要投資方向的基金產品——建信優化配置基金發行首日募集規模即接近100億，但銷售時間僅一個小時左右。不難看出，新基金認購的熱情有增無減，這在側面也反映了投資者對市場的樂觀預期。事實上，雖然春節前股市出現了一波較大的調整，但市場信心并未發生根本動搖近期，大市在較短的內可以重返升勢并創出歷史新高，就可以說明這一點。

　　更重要的是，目前市場的加權市盈率已達30倍以上，已經呈現一定泡沫成份，在這種情況下，一旦股指期貨推出市場出現劇烈震蕩的概率就較大。因此，提前擠壓市場的泡沫，降低市場的炒作熱度就很有必要。

　　從盤面來看，早盤基金重倉股的下跌是導火線，而大藍籌則是最主要的殺跌動力。整體而言，在全天的走勢中做空力量呈現較大的不理性，且市場中沒有出現明顯的護盤動作。對此本欄認為，本次下跌極有可能是一次有預謀的行為，背后的目標就是實現對多頭的一次沉重打擊，徹底改變市場逼空式的上升格局。需要注意的是，這種打擊應該是一次性的，所以投資者并不需要有過大的恐慌心理，只要適當控制倉位和熱點方向即可。

　　2)暴跌后可采取的操作策略：本次暴跌是與機構調倉相伴隨的，因此，暴跌后市場的格局可能有一個較大的改變，包括指數的走勢與及市場熱點的轉移。具體操作方面，本欄認為以下三個方向仍然值得關注：

　　第一、重視安全邊際思維點燃低市盈率板塊。目前市場加權市盈率已在30倍以上，輕度泡沫的事實不可回避，因此，追求投資目標的安全性成為了部分機構的主要指導思想。從市盈率的角度來看，有色金屬、煤炭將成為較佳的選擇之一。有色金屬方面，近期期貨價格有重新走強的跡象，部分小品種已經創出了歷史新高，整體而言，07年有色金屬價格仍然保持在較高位，這將對相關上市公司形成強有力的支撐。煤炭方面，除市盈率相對較低外，以集團為單位的資源并購重組并注入上市公司將成為煤炭企業成長的主要動力。最后，優質資產注入也使得公司的估值空間大大提升，從而令動態市盈率大幅下降。

　　第二，高油價的大背景刺激新能源板塊。受天氣、政治等因素影響，國際原油上漲至62美元附近。盡管油價未來走勢仍不明朗，但高油價的大背景將很難改變，大力開發替代能源已經成為各國的重要舉措。

　　第三，包括創新在內的科技題材漸成氣候。作為科技板塊的龍頭，3G技術TD-SCDMA(簡稱TD)將在10個城市大舉鋪開，作為此輪擴大測試的主導運營商中國移動，其首期采購合同行將發出，其中涉及金額可能超過150億元。按目前的進度，奧運用上3G的可能性較大。

　　二)主力資金博弈：

　　自去年底以來，主流資金一定保持較重的倉位，目前盈利已經相當豐厚，兌現利潤的動機較大。與此同時，部分非流通股解禁的條件已經具備，高位減持的意愿也相當強烈。因此預計在后市中，主力資金將趁勢完成調倉的動作。另外，主力資金敢于做多的其中一個原因是資金的充裕，但管理層的調控思路對主力有一定的威脅作用，因此，主力逼空式的拉抬行為將有所收斂。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　未來大藍籌與成長股之間可能出現節奏切換，但熱點可能漸漸向成長股傾斜。建議將投資重點放在質地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無業績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日大市將慣性下跌，但有望止跌企穩。

　　機會板塊預期：建議關注低市盈率的防御板塊。

　　市場風險點：短期內漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：適當控制倉位。

　　廣州萬隆