中國人民銀行決定從2007年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是2006年以來第4次，2007年以來第2次上調，上調后金融機構法定存款準備金率已達10%，將再次一次性凍結流動性1500億元左右。該次上調對二級市場的銀行個股影響極大，近兩日的回調說明了這點。

　　我們認為近兩日的下跌一方面是由于前期銀行個股漲幅巨大，有回調的要求；另一方面對該消息的過度反應。對于上調準備金，我們認為對商業類銀行的影響較小。目前金融機構超額準備金十分充裕，能夠充分消化小幅上調法定存款準備金率的影響。截至2006年年底，全部金融機構超額準備金率為4.78%，較11月底大幅上升了2個百分點，較05年年末提高了0.56個百分點。在2006年準備金率多次上調，央行票據頻繁使用的情況下，超額準備金率仍然大幅提高，其中有季節性因素的影響，但主要原因仍是流動性嚴重過剩。由于當前超額準備金十分充裕，商業銀行能夠主要依靠降低超額準備金補充法定存款準備金，這樣對上市銀行的凈利潤略有不到1%的正面影響。即使完全通過降低貸款補充法定準備金，對上市銀行2007年凈利潤的負面影響在1%左右。招商銀行由于中間業務占比較高，所受影響也最小，只有0.7%左右。即使通過降低債券投資補充法定準備金，對凈利潤的負面影響也不足1%。如果債券投資的收益率在2.5%-3%之間，那么我們預計所受影響最大的華夏銀行2007年凈利潤的減少幅度也只有0.5%左右。

　　銀行股的短期風險來自春節后香港市場銀行股的大跌一方面由于上調存款準備金率，另一方面，由于匯豐降低按揭利率，投資者擔心掀起減息戰，春節后21日以來香港市場銀行股普遍持續下跌，截至2月23日收盤，招行、工行、中行、交行、建行相對2月16日分別下跌4.98%、1.94%、1.79%和3.27%，香港本地股也出現了不同程度下跌，也對A股銀行股短期走勢產生利空影響。

　　

銀監會近日公布的2006 年商業銀行資產和資產質量數據顯示，2006年商業銀行資產穩步擴張，資產質量繼續改善，不良貸款數據持續雙降。從業績上來看，銀行股的業績維持穩步上漲態勢，所以我們仍可繼續看好銀行板塊的中長期走勢。二級市場上看，銀行板塊前期強勢上漲，上漲幅度巨大，有回調的要求。節后受港股大跌以及上調準備金的影響銀行板塊大幅下跌，隨著該板塊的回調，投資機會即將出現，投資者應充分關注。

　　容維

投資者調查 您認為大盤是否形成本輪牛市頭部？ 是 否 不好說 您將進行何種操作？ 買入 賣出 持倉 觀望 您認為明日大盤將如何走？ 高開高走 低開低走 高開低走 低開高走 繼續暴跌 您認為大盤調整目標位是？ 2700點 2600點 2500點 2400點 2300點 2000-2300點 1500-2000點 1000-1500點 1000點以下

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