如果說(shuō)，2006年資本市場(chǎng)的強(qiáng)光燈主要聚焦在大盤藍(lán)籌股上，那么展望2007年，大股東整體上市很可能成為市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)。隨著整體上市題材的迅速躥紅，不僅相關(guān)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力有望獲得質(zhì)的飛躍，相關(guān)個(gè)股的股價(jià)也迅速攀升，由此給市場(chǎng)帶來(lái)無(wú)限的想象空間。

　　不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士提醒，在目前市場(chǎng)情況下，投資者對(duì)資產(chǎn)注入的真?zhèn)涡枰�注意。并非所有的整體上市概念股都值得追捧，也不是所有注入的資產(chǎn)都對(duì)上市公司有利。投資者還是需要謹(jǐn)慎評(píng)估、小心介入。

　　收益篇

　　整體上市概念股狂飆

　　上市公司股改的戰(zhàn)略性成功，使大股東、上市公司和中小股東的利益趨于一致。從這個(gè)角度看，不斷提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成為眾望所歸，而整體上市正是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的捷徑之一。在現(xiàn)行的法律框架下，實(shí)現(xiàn)整體上市主要可以通過(guò)再融資反收購(gòu)母公司資產(chǎn)、定向增發(fā)反收購(gòu)母公司資產(chǎn)、換股并購(gòu)和回購(gòu)上市子公司等幾種途徑。其中，通過(guò)對(duì)大股東進(jìn)行定向增發(fā)，以收購(gòu)其手中持有的資產(chǎn)，將是在全流通時(shí)代最流行的整體上市途徑。由于不存在再融資行為，中小股東較容易接受“定向增發(fā)收購(gòu)母公司資產(chǎn)”這一方法，對(duì)大股東而言，也可以提高對(duì)上市公司的控股比例。

　　去年，已經(jīng)有幾家上市公司率先完成整體上市，并且都在市場(chǎng)上帶來(lái)了強(qiáng)大的財(cái)富效應(yīng)。如上港集團(tuán)(600018)、本鋼板材(000761)、上海汽車(600104)等。

　　進(jìn)入2007年，整體上市概念股更是成為證券市場(chǎng)的寵兒。帶整體上市概念的個(gè)股層出不窮，漲勢(shì)均十分強(qiáng)勁，這一題材似乎成了點(diǎn)石成金的魔棒，如滬東重機(jī)(600150)、東軟股份(600718)、東方電機(jī)(600875)以及深能源A(000027)等，而滬東重機(jī)更是其中登峰造極的一家。

　　而在有整體上市預(yù)期的公司中，武漢新蘭德分析師余凱比較看好金瑞科技(600390)和現(xiàn)代制藥(600420)。從2月5日起的7個(gè)交易日內(nèi)，金瑞科技表現(xiàn)良好，連續(xù)上漲達(dá)25%。

　　渤海投資分析師周延認(rèn)為，在電力資產(chǎn)并購(gòu)浪潮的推動(dòng)下，電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市的呼聲越來(lái)越高，而央企集團(tuán)大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，無(wú)疑將提升電力行業(yè)上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，從而引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)值重估。長(zhǎng)江電力的連續(xù)上揚(yáng)，華電國(guó)際的悄然啟動(dòng)，九龍電力的穩(wěn)扎穩(wěn)打，無(wú)一不透露出市場(chǎng)對(duì)該板塊整體上市預(yù)期的看好。因此，關(guān)注電力板塊中尚未啟動(dòng)且有潛在整體上市預(yù)期的優(yōu)勢(shì)品種，如吉電股份(000875)等，無(wú)疑是未來(lái)投資策略中的重要一環(huán)，值得深入研究、重點(diǎn)挖掘。

　　政策篇

　　鼓勵(lì)國(guó)企整體資產(chǎn)注入

　　業(yè)內(nèi)人士指出，整體上市概念股的持續(xù)走紅，主要是受政策因素的驅(qū)動(dòng)。

　　 國(guó)資委力推“做優(yōu)做強(qiáng)”

　　國(guó)資委去年12月發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確表示國(guó)資委將加快推進(jìn)股份制改革，積極推進(jìn)具備條件的中央企業(yè)母公司整體改制上市或主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市；鼓勵(lì)、支持不具備整體上市條件的中央企業(yè)，把優(yōu)良主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)逐步注入上市公司，做優(yōu)做強(qiáng)上市公司。此外，國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人在不同場(chǎng)合對(duì)此多有類似明確表態(tài)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，整體上市不僅可以解決長(zhǎng)期存在的關(guān)聯(lián)交易和大股東侵害上市公司及中小股東權(quán)益等問(wèn)題，其更重要的意義在于，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入將為上市公司帶來(lái)盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅提升，在當(dāng)前上市公司盈利增長(zhǎng)普遍放緩的背景下，給上市公司注入新的增長(zhǎng)活力。從本質(zhì)上說(shuō)，上市公司通過(guò)整體上市獲得了資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)，增厚了每股收益，從而迅速提升了二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)。

　　“現(xiàn)在國(guó)有上市公司的政策導(dǎo)向是突出主業(yè)，主輔分離，脫離非核心業(yè)務(wù)。原來(lái)上市公司的一塊資產(chǎn)比較小，有可能是輔業(yè)，也有可能是主業(yè)的一個(gè)環(huán)節(jié)。整體上市有利于擴(kuò)大上市公司的資產(chǎn)，突出公司主業(yè)，減少關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力。”海通證券分析師王國(guó)光告訴上海東方早報(bào)記者，整體上市有利于解決大股東侵占上市公司資產(chǎn)以及擔(dān)保貸款之類的問(wèn)題。

　　東方證券宏觀策略師寧冬莉稱，股改的成功為央企的整體上市奠定了資本市場(chǎng)的制度性基礎(chǔ)和難得的機(jī)遇，健康向上的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及加速的市場(chǎng)化進(jìn)程為其提供了良好的宏觀環(huán)境和有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，而積極的國(guó)家政策支持和引導(dǎo)成為央企整體上市的最大外在推動(dòng)力。在“做優(yōu)做強(qiáng)”中央企業(yè)的政府核心意圖指引下，央企重組的步伐將不斷加快，力度將不斷增強(qiáng)。

　　 國(guó)資管理一大趨勢(shì)

　　“除了政策導(dǎo)向外，對(duì)于將要上市的資產(chǎn)的評(píng)估也是一個(gè)利好。”王國(guó)光表示，“大體上說(shuō)，上市公司資產(chǎn)的估值較高，一般要達(dá)到4-5倍的市盈率，而對(duì)注入資產(chǎn)的估值則比較低，相對(duì)于賬面來(lái)說(shuō)只有2-3倍的溢價(jià)水平，有的只有1倍。”

　　不可否認(rèn)，整體上市與資產(chǎn)注入潮已成為中國(guó)資產(chǎn)大規(guī)模證券化的重要途徑之一。隨著證券市場(chǎng)步入全流通時(shí)代，資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入與整體上市，不僅是上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)的重要途徑，也是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的必然手段。

　　寧冬莉則表示，整體上市擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模，提高了我國(guó)的資產(chǎn)證券化率，提升了整體資產(chǎn)質(zhì)量，為我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)久的繁榮提供了保障。

　　“整體上市可以說(shuō)是國(guó)有資產(chǎn)管理的一個(gè)趨勢(shì)。”王國(guó)光最后稱。

　　風(fēng)險(xiǎn)篇

　　整體上市日期與注入資產(chǎn)質(zhì)量

　　 傳聞滿天飛

　　值得注意的是，有關(guān)整體上市的傳聞近日也在坊間四處傳播。自上周以來(lái)，滬深兩市就有10多家上市公司發(fā)布澄清公告，就其整體上市的市場(chǎng)傳聞進(jìn)行公開(kāi)澄清，且這種“澄清”現(xiàn)象呈愈演愈烈之勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，先后涉及傳聞的上市公司有五礦發(fā)展(600058)、澳柯瑪(600336)、上實(shí)醫(yī)藥(600607)、電廣傳媒(000917)、香江控股(600162)以及川化股份(000155)、瀘天化(000912)、西飛國(guó)際(000768)、河池化工(000953)、黔源電力(002039)等。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，由于市場(chǎng)對(duì)一些上市公司未來(lái)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的強(qiáng)烈期待，導(dǎo)致了這些公司的股價(jià)在近幾日走出飆升行情甚至巨量封漲停，但從理性角度看，這些都是市場(chǎng)的傳聞和未來(lái)的預(yù)期，而傳聞和預(yù)期并不一定都會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。于是，一些因傳聞而股價(jià)大漲的公司，紛紛出面“辟謠”，隨后，這些公司的股票短期內(nèi)面臨大的拋壓，令追入的投資者蒙受損失。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，在這樣的“尋寶游戲”中應(yīng)更為謹(jǐn)慎，避免盲目追高。

　　“跟風(fēng)炒作這一題材確實(shí)存在一定的盲目性，整體上市講究的主要是一些基本面的東西，具有一定程度的不確定性。”王國(guó)光說(shuō)。

　　“實(shí)際上，有的傳聞并不可靠，一些公司在一兩年內(nèi)并不會(huì)整體上市，這就帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。此外，大股東注入的資產(chǎn)質(zhì)量也很重要，如果大股東注入的是一些上下游的資產(chǎn)就比較好，有利于上市公司發(fā)揮協(xié)作效應(yīng)，但也有可能這些資產(chǎn)并不像預(yù)期的那么好，這也是風(fēng)險(xiǎn)因素之一。”王國(guó)光對(duì)上海東方早報(bào)記者說(shuō)。

　　 注入資產(chǎn)質(zhì)量要考究

　　武漢新蘭德分析師余凱則表示，“整體上市概念和定向增發(fā)概念一樣，都是一種資產(chǎn)注入，它本身不存在好壞，主要是看主體如何使用這一工具。整體上市關(guān)鍵要看它的方案，注入資產(chǎn)的好壞對(duì)基本面的影響比較大。此外，還要看大股東認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)的價(jià)格或上市公司的收購(gòu)價(jià)格，如果價(jià)格被明顯高估，說(shuō)明大股東可能會(huì)利用上市公司套現(xiàn)，如果價(jià)格比較合理或是被低估，則表明大股東對(duì)上市公司是比較支持的。”

　　他認(rèn)為，整體上市概念作為近期的熱點(diǎn)，在不同的時(shí)間段有著不同的風(fēng)險(xiǎn)，近期內(nèi)主要面臨結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　應(yīng)該看到，整體上市概念股有望在今年相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)演繹火熱的行情，是未來(lái)持續(xù)活躍的投資主題。在全流通時(shí)代，整體上市的公司會(huì)越來(lái)越多，但需要投資者警惕的是，整體上市概念股在利好的同時(shí)亦隱藏風(fēng)險(xiǎn)，在選股的同時(shí)要擦亮眼睛，避免盲目追高。

　　◇經(jīng)典案例

　　上港集團(tuán)通過(guò)換股吸收合并上港集箱后，于去年10月26日上市，成為我國(guó)港口業(yè)第一家整體上市公司，由此公司打開(kāi)了原先的吞吐能力瓶頸，潛力巨大。從整體上市以來(lái)，公司股價(jià)一直呈波段式行情向上伸展，累積換手率接近300%，日均換手率超過(guò)5%，大主力持續(xù)掃籌跡象極為明顯。公司除權(quán)后的股價(jià)為3.67元，在略加盤整后迅速上漲，2007年1月25日最高曾達(dá)8.82元，2月14日收盤報(bào)收8.30元。

　　去年4月，本鋼板材就發(fā)布公告稱，擬向本鋼集團(tuán)新增發(fā)行不超過(guò)20億流通A股股份收購(gòu)本鋼集團(tuán)下屬一煉鐵廠、二煉鐵廠、冷軋廠、特鋼廠等鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)整體上市。此后，公司股價(jià)從最低3元多一路飆升至最高7.17元，有望成為鋼鐵股當(dāng)中的新藍(lán)籌。

　　今年1月份，滬東重機(jī)公告稱，擬向控股股東中船集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)等大型國(guó)企非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4億股，募集資金約120億元，通過(guò)此舉實(shí)現(xiàn)中船集團(tuán)核心民品業(yè)務(wù)的整體上市。在此期間，公司股價(jià)于28.60元起步，連續(xù)無(wú)量拔高到73.38元才進(jìn)行換手后又有繼續(xù)拉升的需求，短短的13個(gè)交易日漲幅竟高達(dá)156.57%。早報(bào)記者 陳其玨 實(shí)習(xí)生 黃鍇