提要：本欄目認(rèn)為在流動性過剩大背景下牛市將持續(xù)進行，基金規(guī)模進一步擴大、監(jiān)管層調(diào)控、游資被階段性壓制是決定目前市場走勢特征的主要方面。在這一階段牛市，普漲和指數(shù)大幅飆升的格局難以持久，而主熱點也將和前一階段牛市明顯不同。

　　本欄目認(rèn)為在流動性過剩大背景下牛市將持續(xù)進行，基金規(guī)模進一步擴大、監(jiān)管層調(diào)控、游資被階段性壓制是決定目前市場走勢特征的主要方面。在這一階段牛市，普漲和指數(shù)大幅飆升的格局難以持久，而主熱點也將和前一階段牛市明顯不同。

　　一，流動性過剩大背景決定市場趨勢依然向上

　　在我們昨日的文章中曾經(jīng)強調(diào)過，流動性過剩是目前的客觀現(xiàn)實。在這樣的大前提下，管理層已不是停留在考慮流動性是否過剩，而應(yīng)該是如何疏導(dǎo)流動性的問題，而股市無疑是最佳的泄洪場所之一。

　　總體上，在政策和資金的雙重支持下，市場向上的趨勢不會改變。這也就決定在經(jīng)歷前期的政策調(diào)控之后，市場將進入一個新的牛市階段。

　　二，調(diào)控壓力仍在

　　中國股市歷來就是一個典型的政策市，這一點在目前依然沒有改變，市場的內(nèi)在規(guī)律在某階段很容易受到政策調(diào)控的扭曲，尤其在基金作為管理層的御用資金之后，監(jiān)管層實際上就強化了對整個市場的調(diào)控能力。

　　我們認(rèn)為市場保持慢牛形態(tài)，是比較符合目前管理層的總體利益，市場將不會受到政策面的過度干擾。但是一旦市場出現(xiàn)2006年底前后的瘋狂走勢時，則必然會遭到猛烈的政策調(diào)控，很容易再次出現(xiàn)大幅震蕩。

　　三，基金控盤在一定程度上決定市場走勢將較溫和

　　隨著前期監(jiān)管層對游資以及央企資金的規(guī)范，市場的資金結(jié)構(gòu)發(fā)生一定的變化。即本欄目文章近期提到的，基金規(guī)模將進一步擴大，并且在政策的支持下階段性獲得整個市場的話語權(quán)，而游資及央企資金的階段性沉寂，將使市場走勢顯得更加溫和。

　　1，基金控盤

　　在本輪市場大幅震蕩的過程中，基金無疑是最大的勝利者。在獲得政策支持的背景下，基金完全掌控了市場的節(jié)奏，并且進一步強化了對市場籌碼的控制。并且隨著節(jié)后新基金的發(fā)行，基金們的規(guī)模將進一步擴大。

　　基金實際上已經(jīng)成為目前階段最主流的資金和最具備市場決定權(quán)的資金，而這種決定權(quán)實際上為監(jiān)管層所掌控。

　　2，游資的沉寂使市場走勢相對平穩(wěn)

　　游資歷來是市場中最具備活力和沖擊力的資金，但是由于監(jiān)管層的調(diào)控，游資將出現(xiàn)階段性沉寂。而我們認(rèn)為，在上一階段的行情中，推動權(quán)重、金融和地產(chǎn)全面上攻的核心力量正是游資，而游資相對沉寂則很容易讓市場出現(xiàn)較為溫和的走勢形態(tài)。

　　四，節(jié)后市場走勢及主熱點分析

　　在以上的基礎(chǔ)上，我們進一步確認(rèn)三點：

　　1，市場依然身處牛市中

　　在流動性過剩大背景以及管理層不愿意看到市場大幅下跌的背景下，市場依然身處牛市之中，中期內(nèi)過度擔(dān)憂泡沫以及風(fēng)險的問題是不合時宜的。

　　2，普漲和指數(shù)快速飆升的態(tài)勢不能持久

　　但是，由于政策面并不愿意看到指數(shù)的爆漲以及基金逐步掌握了市場的階段性話語權(quán)，市場的上漲形態(tài)可能將會表現(xiàn)得比較溫和。像近幾日指數(shù)大幅飆升的情況較難持久，普漲的格局也難以維持。

　　五，主熱點必發(fā)生改變

　　資金結(jié)構(gòu)的演化以及政策調(diào)控壓力的存在，決定了新階段的主熱點將發(fā)生變化。在接下來的牛市行情中，主熱點將發(fā)生改變，這輪行情的主熱點我們堅持認(rèn)為將要出現(xiàn)在資產(chǎn)注入概念以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下的高成長小盤股中，而且要符合以下的幾個特征：一是有一定的估值優(yōu)勢；二則是最好符合基金的選股要求。

　　另外在年報批露過程中，高送配題材以及業(yè)績高增長可能是中短線隱含最大暴利的領(lǐng)域。

　　廣州萬隆