關(guān)于指數(shù)期貨：考察一些實(shí)際案例表明，投資者在股指期貨推出前三個(gè)月左右將提前預(yù)支其估值提升效應(yīng)，而推出預(yù)期明朗時(shí)(推出前三個(gè)月到推出后三個(gè)月)反而更多考慮股指期貨帶來的做空機(jī)制的影響。因此，在A 股市場(chǎng)短期估值有所偏高的背景下，管理層如能明確股指期貨推出時(shí)點(diǎn)的預(yù)期，可以收到抑制估值泡沫的效果。

　　對(duì)于這種居民自發(fā)形成的金融資產(chǎn)需求，難以控制也不應(yīng)該控制；而可再生資產(chǎn)通過增加供給可以排除泡沫，在目前中國資產(chǎn)估值尚屬合理狀態(tài)下，盡量增加資產(chǎn)的供給，迅速做大A 股市場(chǎng)的總市值與流通市值的規(guī)模，以使全民有機(jī)會(huì)充分享受到這次的中國資產(chǎn)長期牛市，才是緩解目前扭曲的資產(chǎn)供需關(guān)系、控制泡沫發(fā)展的最為直接而有效的措施。

　　應(yīng)正確認(rèn)識(shí)理性泡沫，流動(dòng)性泛濫只是推動(dòng)中國資產(chǎn)牛市的一個(gè)必要條件而不是充分條件，

中國經(jīng)濟(jì)的長期高速平穩(wěn)增長特征才是中國資產(chǎn)的價(jià)值重估的源泉與中國資產(chǎn)長期牛市的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。正是投資者關(guān)于中國資產(chǎn)估值預(yù)期的轉(zhuǎn)變促成了資金持續(xù)流入資本市場(chǎng)，全民金融投資意識(shí)蘇醒使金融資產(chǎn)需求快速釋放，確實(shí)帶來了A 股市場(chǎng)高估值。但許多觀點(diǎn)在討論這種高估值是否屬于資產(chǎn)泡沫時(shí)，并未區(qū)分理性泡沫和非理性泡沫的差異。因樂觀預(yù)期而導(dǎo)致的理性泡沫，長期看完全可以通過上市公司盈利的高增長予以消除，這種理性泡沫一定條件下可以持續(xù)存在并有其正面效應(yīng)，關(guān)鍵在于控制其發(fā)展節(jié)奏與膨脹速度，不斷的調(diào)整才能保證長期牛市健康持續(xù)發(fā)展，十年牛市不可能、也不應(yīng)該一年走完。沒有只漲不跌的股市，牛市中不斷出現(xiàn)的調(diào)整才能保證長期牛市健康持續(xù)發(fā)展。中國資本市場(chǎng)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)長期繁榮的意義日益重要，這也需要A股市場(chǎng)保持在一個(gè)合理估值水平之上穩(wěn)定發(fā)展。

　　投資者在調(diào)整中逐步逢低增持，在估值基本到位和資產(chǎn)供需關(guān)系短期可能改變形成壓制、上市公司盈利高速增長與資產(chǎn)需求快速釋放形成支持的背景下，中國資產(chǎn)長期牛市將進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)震蕩階段，可參照去年5-8 月份的運(yùn)行格局；與未來巨大的上升空間相比，現(xiàn)階段的任何調(diào)整都只是中國資產(chǎn)長期牛市中的一個(gè)小波折，都只是給投資者提供逢低增持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

　　

證券通

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