提要：逃頂是求生存能力，但對它研究卻最薄弱：理論上未有重大成果，實踐中屢屢失敗。從歷史戰(zhàn)例入手，可能是研究的新突破口。隨著股市呈很強投機性，政策面幾次干預，對中期頂部研究也進入實戰(zhàn)性研究。

　　逃頂是證券投資一個重要環(huán)節(jié)，甚至是決定勝負環(huán)節(jié)。在中期、長期頂部沒有及時離場，就會迎來市場趨勢性的持續(xù)大幅下跌，輕則大幅減少到手的利潤，重則產(chǎn)生重大虧損，甚至是傾家蕩產(chǎn)。

　　抄底、選到好股票令我們獲得豐厚利潤，是求發(fā)展能力。而逃頂，令我們回避證券市場高風險，是求生存能力。生存第一，發(fā)展第二。

　　然而，這一關系生死存亡重大課題，目前卻是證券研究最薄弱環(huán)節(jié)：一個無人專門研究的領域，一個沒有重要理論成果的領域，一個實踐中屢屢逃頂失敗的領域！

　　我們認為，對逃頂研究始終未能有重大突破，關鍵是研究方法、研究方向上出問題。而從歷史戰(zhàn)例出發(fā)的研究方法，可能是一個全新的突破口。

　　一、逃頂是證券投資的一個重要環(huán)節(jié)，是證券機構(gòu)、投資者求生存的第一核心競爭力。

　　持續(xù)上升與持續(xù)下跌，是證券市場發(fā)展運動的二種主要方式。頂部，就是行情從持續(xù)上升變?yōu)槌掷m(xù)下跌的轉(zhuǎn)折過程。它是上升趨勢的終點，也是下跌趨勢的起點。

　　證券投資就是捕捉股市持續(xù)上升的趨勢，回避證券市場持續(xù)下跌的趨勢。具體地說，證券投資是由二個部分組成的：其一是抄底、持股到高位；其二是頂部拋出，然后空倉到底部。前者是獲得利潤的過程，后者是回避風險的過程。

　　事實上，謀取證券市場的利潤是我們求發(fā)展的主要方法�；乇茱L險是我們在證券市場求生存的基本方法。像曾經(jīng)在證券市場叱咤風云的

南方證券，在96——2001年大牛市里賺了不少錢。但是，由于在01——05年大熊市里，沒有成功回避風險，現(xiàn)在已不復存在了。

　　證券市場是一個風險極高的市場。我們第一任務是求生存，其次才是求發(fā)展。先有生存然后才有發(fā)展！所以，逃頂能力應該是第一核心競爭力。

　　短期頂部，階段性頂部，中期頂部，長期頂部，大牛市的頂部。這只是從指數(shù)上看的。從股票看：個股、板塊、熱點的短期頂部，階段性頂部，中期頂部，長期頂部，大牛市的頂部。等等。其實，我們經(jīng)常都要面對形形色色的、各種各樣的頂部。這些頂部如果我們不能及時、準確作出判斷，在操作上及時回避，馬上就會迎來持續(xù)下跌，甚至是中期、長期的大跌。就會招致虧損，甚至是重大虧損。

　　就近期而言，這一次階段性頂部就令投資者有一定的損失。

　　二、逃頂——證券研究致命的薄弱環(huán)節(jié)，由此導致逃頂操作屢屢失敗，并帶來重大損失。

　　理論上說，應該對逃頂有很深入、細致、全面的研究。并且對頂部特點、頂部運動規(guī)律、頂部結(jié)構(gòu)，以及逃頂技巧，都有很深刻的探討。因為只有這樣，才能準確判斷頂部到來，從而回避市場重大跌勢，回避證券市場風險。

　　但是從實際情況看，證券業(yè)對這關系生死存亡的課題，研究卻十分薄弱。

　　從出版書籍看，證券類書籍可以說是多如牛毛，在圖書館里有幾大柜是這一類別書籍。但是，卻沒有一本是談頂部的，沒有一本是探討頂部規(guī)律、頂部特點，如何回避頂部風險的。

　　證券分析文章更是每天都數(shù)不勝數(shù)。光是幾大財經(jīng)網(wǎng)站就有數(shù)百篇。但基本上沒有對頂部進行較為深入分析、全面研究的理論文章。

　　也就是說理論上，對頂部特點、頂部結(jié)構(gòu)、頂部規(guī)律、逃頂方法，基本上沒有拿出什么成果來。

　　正是由于對頂部嚴重缺乏研究，對其認識處于很低水平，導致在逃頂操作中屢屢失敗，招致重大損失。

　　從券商來看，只有2002年銀河證券有一次成功逃頂戰(zhàn)例，其他時候、其他券商都沒有成功逃過頂。幾乎是全軍盡墨。而每一次逃頂失敗，都帶來重大損失。

　　從基金看，幾乎沒有一次成功逃頂戰(zhàn)例，甚至多次高位時他們是最積極買入者。并因此多次遭到社會輿論的不滿。

　　在01——05年大熊市里，多家券商嚴重虧損，甚至破產(chǎn)。原因有很多，其中沒有準確判斷01年大牛市頂部，沒有在長期下跌趨勢到來前離場，沒有成功逃大頂，是一個重要原因。

　　對投資者來說，正是由于對頂部判斷屢屢失誤，使其在頂部不但沒有大規(guī)模減磅，反而大量買入，從而在持續(xù)大幅走低中，產(chǎn)生重大虧損。應該說，投資者重大虧損都與對頂部缺乏認識，判斷錯誤、操作失當，密切相關。

　　三、頂部應該有獨到特點、規(guī)律，目前較多從基本面出發(fā)的研究方法可能有問題，從歷史戰(zhàn)例入手可能是新的突破口。

　　從哲學角度看，頂部應該有其獨特的發(fā)展規(guī)律，有其不同于上升趨勢、下跌趨勢的特點。是可以為我們認識、把握的。

　　從目前已有理論看，頂部也有一定規(guī)律。如，從見頂方式看，最主要有：單日見頂，二次見頂，多次見頂，箱頂，等等。如果根據(jù)這些理論深入分析，是可以找到指導成功逃頂?shù)幕�本�?guī)律、原理。

　　從實踐看，盡管我們在頂部時頭腦發(fā)熱，無法準確判斷。但是事后看，頂部還是有明顯跡象。如果比較冷靜、客觀，如果對頂部特點、規(guī)律有比較深入認識和研究，是可以準確判斷，并成功回避的。

　　我們認為，對頂部研究始終沒有重大突破原因在研究方法上。目前多采取基本面研究方法，存在一定問題。最典型的是01年大牛市頂部，當年

中國經(jīng)濟高速增長，但股市卻一蹶不振。事實表明，單從基本面研究無法準確預測、判斷01年大牛市頂部，甚至得出相反結(jié)論。

　　基于多年來對頂部研究未有重大突破，基于逃頂對機構(gòu)、投資者有舉足輕重意義。有必要嘗試新方法、新角度，去研究頂部。

　　從歷史戰(zhàn)例入手，可能是研究頂部規(guī)律新的突破口。

　　中國股市有指數(shù)記錄已經(jīng)十七年。光年度、中期頂部就有十五、六個，長期頂部有五、六個，大牛市頂部也有二三個。這些頂部都客觀地記錄了，當時行情從持續(xù)上升轉(zhuǎn)為持續(xù)下跌的整個過程，也記錄了頂部基本特點和規(guī)律。

　　如果能夠把這二十多個重要頂部，當時行情走勢特點，主熱點運動情況，當時基本面、技術面、政策面，以及市場心理狀況，等等情況。一一比較、總結(jié)歸納，是可以從中找出共同特點、共同規(guī)律，是可以找出頂部通常具備的特征。從而，為準確判斷頂部，提供理論依據(jù)。

　　隨著股市行情有顯著泡沫，政策面對次干預，中期頂部可能已經(jīng)步步逼近，我們對頂部的研究也將進入實戰(zhàn)階段了。

　　廣州萬隆

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