周四，根據《上海證券報》的最新報道，四川化工控股集團為了整合化工資源、梳理集團母子公司管理體制、減少管理層次、實現規劃和再投資一體化，正在召開研討會，研究整體上市事宜。受此消息刺激，周四四川化工控股集團旗下的川化股份(000155)以漲停價格報收、瀘天化(000912)終盤漲幅也高達7.91%。據悉，整合后，控股集團在全國千家大集團中位列第442位，控股集團計劃在2008年實現銷售收入100億元，成為全國化工最強企業之一。

　　事實上，化工板塊的資產整合近兩以來一直資本市場的亮點。地方化工企業不停被央企收購，上演“大象回歸森林”的好戲，而中國石化和中國石油整合旗下子公司也是不斷出招；同時，區域性的化工企業整合此前也是動作頻頻，像近年來云南化工業的整合，一直不斷有大的舉措，此次四川化工控股集團此次宣布的整體上市計劃，無疑拉響了全國各地有實力的化工集團整體上市的信號。

　　我們認為，由于基礎化工對產業規模的要求較高，整合資產將是取得行業發展優勢的重要途徑。而國資委對國有企業整合做大做強的支持與鼓勵，成為化工企業整體上市或資產注入的推動力。

　　央企收編后整體上市幾率大增

　　應該說，化工企業的整合是從央企開始的，中國化工集團是急先鋒。近三年，中國化工集團將藍星清洗(000598)、S藍石化(000838)、星新材料(600299)、天科股份(600378)、沈陽化工(000698)、大成股份(600882)、黃海股份(600579)、沙隆達(000553)、河池化工(000953)、滄州大化(600230)、黑化股份(600179)、風神股份(600469)等十余家上市公司攬至旗下，正在逐步實現其成立之初的重誓，即通過組建十大專業公司、十大生產基地，實現資產和銷售收入雙超千億，力爭進入世界500強。

　　手中有了如此多上市公司后，由于公司組織結構復雜，管理已經非常困難，中化集團的整合已經箭在弦上。中國化工集團目前已經形成了以藍星集團整合化工新材料，昊華集團整合橡膠、煤化工，中國農化總公司整合農用化工的格局。值得期待的是，象藍星清洗、藍星石化和星新材料等化工材料企業無疑會整合到藍星集團旗下，事實上，星新材料目前已成為藍星集團整體上市的平臺；沙隆達、大成股份這樣的家藥企業將會整合到中國農化總公司；黑化股份、風神股份、黃海橡膠將會進入昊華集團。當然，中國化工集團像中國石化和中國石油那樣回購子公司的可能性并不大，以子公司為單元整合孫公司從而實現子公司的整體上市將值得期待。正是有這樣強烈的預期，河池化工、黃海股份、風神股份股價近期走勢強勁，后續機會還將進一步體現。

　　除中國化工集團外，中化集團的整體上市也將為期不遠。雖然日前上市公司中化國際(600500)已經作出了澄清，但在中國石化和中國石油這樣的強勢國企已經基本完成整合后，現代化管理已經走在前面，中化集團緊隨其后不至于掉隊將是無可爭議的，這也就是說，目前沒有整體上市計劃，并不排除沒有整體上市的預期。

　　同屬央企的中國兵器工業集團目前也是大勢收編上市公司，旗下的化工企業并不強，整合的預期同樣強烈。公司通過控制遼寧華錦化工集團取得了遼通化工(000059)的控制權，在可以預見的未來，兵器集團將旗下其它化工類優質資產注入到遼通化工的可能性較大。

　　地方化工企業整體上市正在進行

　　在央企大量收編地方化工企業之時，資產質量較好，盈利能力較強的地方化工控股集團已經明顯感覺到了壓力，為做大企業而謀求整體上市已經開始行動。云南是化工企業比較多的區域，省政府謀求化工企業整合由來已久，本世紀初就已經讓湘財證券做財務顧問來處理化工企業的整合問題。此后，云南省化工業的整合動作一直不斷，涉及到云天化(600096)、云維股份(600725)、馬龍產業(600792)等多家上市公司。

　　到如今，地方化企的整體上市的頭頂桂冠將被化工企業同樣較多的四川省摘取。根據最新的報道，四川省最大的化工類國有控股企業四川化工控股集團就已經正式啟動改革，并對人事進行了重新按排。日前，整合化工資源的會議已經召開，目的就是梳理集團母子公司管理體制，減少管理層次，實現規劃和再投資一體化。

　　可以說，四川省只是開了地方化工企業整體上市的先河，有同樣要求的企業并不少。山西省是煤化工發達地區，以煤為原料的化肥產業也甚為發達，山西太化集團旗下有太化股份(600281)。目前正在大量上煤化工項目，很顯然，煤化工作為資金需求量大的產業，在宏觀調控趨緊的背景下，通過整體上市從資本市場獲得資金將會是不錯的選擇。公司多年來業績不錯，市場形象良好，且在原油價格高企的前提下，煤化工項目利潤空間較大，相信山西太化集團的整體上市將會得到資本市場的認同。

　　地處東北的丹東化纖(000498)和吉林化纖(000420)兩家上市公司的業務相同，產品類似。目前傳出有關部門有意向與吉林化纖集團旗下的吉林化纖(000420)進行重組的消息。事實上，丹東化纖與吉林化纖股份有限公司于2006年10月8日就帶料加工相關事宜進行洽談，將公司主要產廠租給吉林化纖生產，這被認為是兩者重組的前兆，如果丹東化纖(000498)一旦與吉林化纖集團旗下的吉林化纖(000420)進行重組，這兩家上市公司之間的業務整合也將隨之而展開。

　　在湖北，湖北宜化集團介入雙環科技集團這樣傳統優勢化企后，集團的實力大增，旗下兩家上市公司——湖北宜化(000422)和雙環科技(000707)的整合也是在預期之中的。而早在2005年，中國化工集團公司曾提出收購湖北宜化集團，但沒有成行。湖北宜化集團做大做強以應對央企的并購已經迫在眉睫，整體上市也將是集團公司的上策之一，預期也同樣強烈。

　　此外，傳統化工優勢企業中還有云南的云天化(600096)、云維股份(600725)、馬龍產業(600792)，黑龍江的黑化股份(600179)，遼寧的沈陽化工(000698)此類企業均存在整體上市的可能性。

　　關注近期有整體上市預期化企

　　地方化企整體上市預期雖然強烈，但時間先后將對股價走勢產生必然影響。當前已經整體上市已經明朗的川化控股集團旗下的上市公司股價已經大漲。川化控股集團在6年前已成立，但經營決策主要出自川化集團、瀘天化集團兩大中層集團，最上層的化工控股多數權限虛設，本次改革上收股權和各項決策權，做實化工控股集團，川化、瀘天化兩大集團將退出歷史舞臺。整合后，控股集團在全國千家大集團中位列第442位，控股集團計劃在2008年實現銷售收入100億元，成為全國化工最強企業之一。但目前來看，消息明朗的川化股份和盧天化股價已經高漲，追高的風險大增。投資者不妨尋找尚未大幅上漲的化企提前介入。

　　山西太化集團與川化控股極為相似，面對四川化工控股集團銳意進取的姿態，正在實施百億太化、百年太化計劃的山西省最大煤化工企業也有著極大的整體上市沖動。太化集團曾以相關土地使用權及供汽裝置評估作價償還占用資金。事實上，在本次資產注入之前，集團資產已經在逐步進入上市公司，比如2001年末公司公告稱擬收購母公司4#焦爐、離子膜燒堿、回用水及供水源工程；受讓母公司太原化學工業集團有限公司“晉山”、“呂梁山”、“汾河”注冊商標所有權；2004年，公司發布公告稱，擬收購控股股東太原化學工業集團有限公司自備鐵路專用線資產。從以上三次資產注入情況看，大股東似乎是在有意逐步將資產注入公司，整體上市的態勢已經形成。 近幾年來，云維集團、云天化集團、建峰化肥(ST建峰為其上市公司)包括上文提及的四川化工控股集團都在謀求整體上市，可以說它們在整體上市后勢必會對尚未整體上市的太化集團形成較大的競爭壓力，這將是導致太化集團未來整體上市的最大動力，因此操作上建議積極關注具備整體上市強烈預期的太化股份(600281)的市場機會。

　　武漢新蘭德 余 凱