在經(jīng)歷了跨年度的大牛市之后，市場終于迎來了一波暴風(fēng)驟雨式的洗禮。自1月末以來，多頭沖擊3000點(diǎn)失敗后便迎來了空頭的表現(xiàn)時(shí)間：滬綜指在一周內(nèi)暴跌7.26%，深成指更是創(chuàng)下了單日跌幅7.62%的歷史紀(jì)錄，空頭的報(bào)復(fù)可謂異常猛烈。而近期兩市股指在單針探底10周均線后紛紛返身向上，是階段性反彈，還是牛市新底構(gòu)筑完成？而在春節(jié)臨近之際，大盤的節(jié)后表現(xiàn)又與持股過節(jié)與持幣過節(jié)的爭論絞在一起，可謂眾說紛紜。那么目前究竟是牛市大底的建倉良機(jī)還是更猛烈調(diào)整之前的短暫春天呢？我們認(rèn)為，就目前的情況來看，無論是消息面還是市場面，都有諸多不確定的因素，輕言牛市大底為時(shí)尚早，過分看空后市也有失公允，震蕩盤升很可能是后市大盤的基本運(yùn)動(dòng)規(guī)律。

　　一、消息面多空參半，預(yù)期不明決定震蕩走勢

　　從近期的消息面來看，雖然先有外國大師看空中國股市，再有國內(nèi)高官提示風(fēng)險(xiǎn)，

房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策猛藥不斷，央行可能加息更是利劍高懸，似乎有足夠的理由可以看空后市。但不容忽視的是，保險(xiǎn)資金入市松綁與新偏股基金的獲準(zhǔn)發(fā)行，都在暗中提示管理層并不是要真正打壓來之不易的牛市，其用意旨在引導(dǎo)牛市更為穩(wěn)健的發(fā)展，這樣既有利于未來眾多海外上市國企的回歸，也有利于目前正在積極推進(jìn)的央企整體上市。此外，2006年上市公司整體業(yè)績的大幅提升已經(jīng)成為不爭的事實(shí)，而41家上市公司年度大紅包高過銀行利率更是彰顯了股市不斷上升的投資價(jià)值。因此，在目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，上市公司整體業(yè)績大幅提升，股市投資價(jià)值日益顯現(xiàn)，管理層有動(dòng)力保護(hù)牛市的情況下，輕易看空后市顯然是不明智的選擇。

　　利空高懸，利多暗涌。值此調(diào)控風(fēng)潮盛行之際，市場的神經(jīng)往往十分敏感，消息面的微妙變化或許會(huì)以放大的方式在大盤的波動(dòng)中得到體現(xiàn)。正是由于人們對大牛市預(yù)期的飄忽不定，導(dǎo)致此前利空慢漲、利好暴漲的上升格局逐步趨于理性，在目前市場整體估值水平已經(jīng)大幅提升而基本利好因素未變的情況下，放言后市大漲顯然不負(fù)責(zé)任，輕言調(diào)整將更猛烈來臨更顯缺乏底氣。因此，我們認(rèn)為，節(jié)后的大盤不會(huì)是單邊向上的短線紅牛，也不會(huì)延續(xù)此前的兇猛殺跌，震蕩盤升、緩慢上行將是較為符合實(shí)際的選擇。

　　二、階段性熱點(diǎn)頻現(xiàn)，把握價(jià)值投資獲利良機(jī)

　　雖然近期

大盤走勢稍顯蹣跚，但盤中熱點(diǎn)卻不斷閃現(xiàn)：在滬東重機(jī)的帶領(lǐng)下，整體上市題材掀起了一波又一波的漲停風(fēng)暴；國內(nèi)外機(jī)構(gòu)一致看好的傳媒板塊也不時(shí)集體表演飆升狂潮；軍工、航空等業(yè)績向好且存在資產(chǎn)注入利好的品種也時(shí)而有所表現(xiàn)……市場熱點(diǎn)可謂不勝枚舉。那么節(jié)后究竟哪些熱點(diǎn)會(huì)持續(xù)火爆？又該制定怎樣的投資策略呢？我們認(rèn)為，基于基本面大幅改善的價(jià)值投資將是我們把握未來熱點(diǎn)、贏得豐厚收益的不二選擇。

　　自從QFII進(jìn)入我國

證券市場以來，其先進(jìn)的投資理念就在不斷跑贏大盤和基金的過程中得到一次又一次的肯定。那么QFII憑的是什么呢？其實(shí)就是價(jià)值投資。此前估值偏低鋼鐵股以及景氣度飆升的汽車股不被國內(nèi)人士看好之際，QFII就對其進(jìn)行了大幅度的增倉，后市兩大板塊的大幅上漲則充分地肯定了QFII價(jià)值投資理念的成熟與睿智。其實(shí)在我國股市引入全流通機(jī)制、優(yōu)質(zhì)國企不斷回歸的過程中，價(jià)值投資就已經(jīng)成為一種不可逆轉(zhuǎn)的歷史趨勢，可謂順之者昌，逆之者亡。因此，我們認(rèn)為，對于市場熱點(diǎn)的把握應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)尊價(jià)值投資的理念，選擇基本面有重大改善，估值水平相對偏低的品種。

　　基于以上思路，我們認(rèn)為，目前國內(nèi)外機(jī)構(gòu)一致看好、且未來業(yè)績有望爆發(fā)式增長的傳媒板塊，有望注入優(yōu)良資產(chǎn)的整體上市板塊，以及目前估值水平明顯偏低的煤炭板塊有望成為未來市場上受到資金持續(xù)關(guān)注的品種，其中的優(yōu)勢個(gè)股值得我們密切關(guān)注。

　　渤海投資 周延

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