提要：在管理層的扶持下，基金的規模將越來越大，而逐步成為市場中最主流的機構投資者。加上能最大程度上獲得政策的配合，決定了基金將成為管理層最主要的“御用部隊”和關鍵時刻調控市場的主要手段。

　　本欄目認為，在管理層的扶持下，基金的規模將越來越大，而逐步成為市場中最主流的機構投資者。加上能最大程度上獲得政策的配合，決定了基金將成為管理層最主要的“御用部隊”和關鍵時刻調控市場的主要手段。

　　股市上的主要資金力量將演變為獲得政策扶持的基金、央企資金以及最具備活力的境外資金等，而基金規模的日益擴大將使機構資金之間的博弈形式更加復雜。

　　一，管理層控盤中國股市的能力加強

　　無論規模還是未來的發展速度上，基金都能夠最大程度上獲得政策的扶助，基金顯然已經成為市場中具備最大影響力的主流資金，也已成為管理層關鍵時刻調控市場的中堅力量。

　　1，基金規模

　　目前

開放式基金和

封閉式基金的規模合計一共一萬億左右，而未來基金的發行速度實際上仍可望保持較高水平。如近期可能將繼續推出5只新基金的發行，以及接下來可能推出的創新型基金，將進一步加速基金規模的擴大。

　　從資金規模來說，基金已經是無可質疑的最主流機構投資者，其影響力如日中天。

　　2，政策優勢

　　基金除規模優勢外，另一個受人關注的要點是其最大程度上受到政策面的扶持。實際上，由于基金本身的影響力以及其和監管層的密切關系，其無論在發展上，還是在實際運作過程中，都能夠最大程度上受到政策的“關照”，對政策的領悟和配合也是大部分其它機構投資者所不能比擬的。

　　3，最主要的調控工具

　　由于資金規模和對政策的配合，基金必然成為管理層手中的調控工具，并且可能在最關鍵的時刻發揮重要作用。如本次管理層在實際調控股市過熱的過程中，基金是最先減倉，實際上壓制住了銀行、地產、權重等類板塊的瘋狂上漲，控制住了市場節奏。又是基金在暴跌過程后的加倉成為推動市場回升的主要動力。

　　基金在本次調控過程中，已是管理層手中的重要王牌和最后勝利者。

　　二，資金博弈形式更為復雜

　　由于基金成為市場主流資金，中國股市政策和資金的博弈，機構資金之間的相互博弈將更為復雜。首先，中國股市一直以來都逃不過政策市的痕跡，加上基金成為監管層的御用部隊，實際上強化了監管層對市場的控制能力；其次，隨著機構投資者成為市場中的絕對主力，市場的博弈關系更為復雜，而具備規模、政策優勢的基金和具備沖擊力的其它機構資金各有其相應優勢。

　　1，監管層實際上在強化對市場的控制

　　中國股市正在進入到一個特殊的階段。在這一階段，產業結構調整、本幣升值帶來的流動性泛濫大背景將成為推動市場發展的主要線索。由于流動性泛濫可能會給市場帶來過度沖擊，監管層力圖透過基金強化對市場的控制能力，而這也在很大程度上決定了在以后的市場運行過程中，監管層的意志將對市場施加重要影響，市場內在規律的影響在削弱。

　　2，基金和其它機構資金各有優勢

　　本欄目以前的文章就曾經強調過，考慮到資金規模的原因，基金無疑將成為其它各類資金的主要博弈對象�；�金攜規模和政策優勢，成為市場中的主流資金，但是其相互之間的協調能力差，制度缺陷多。而其它機構資金如境外資金等，規模上和政策優勢上雖不如基金，但靈敏性高、約束少,兩者的博弈形勢將更為復雜。

　　廣州萬隆

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