提要：經過一輪快速的調整后，市場的壓力大大下降，無論在消息面上還是在技術面上，后市在短期內都有喘氣的機會。值得注意的是，大市這種反彈能演化成反轉嗎，熱點方面仍然會落在大藍籌身上嗎。

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)管理層與市場矛盾平緩化：以銀行板塊為主的個股帶領大盤繼續反彈，市場人氣在不斷回升。從技術形態來看，兩市都已站上了5日均線，初步扭轉了前期急跌的勢頭。重要的是，市場面臨的壓力也大大減小。首先，位數不少的權威機構認為，短期內市場下跌的空間已經有限，市場價值回歸過程已經基本完成，在良好的基本面改善和充裕的流動性的雙重支持下，A 股市場的整體估值水平還存在大約30%至40%的提升空間，現在的A 股市場僅是繁榮初期。也就是說，泡沫論已經很難站穩腳跟。

　　其次，管理層在調控股市方面已經取得成效，這點在最近的贖回潮方面就可印證。據業內人士透露，大市開始調整以來， 2006年下半年發行的大規模基金保持著每天起碼2億的凈贖回，目前平均贖回規模已到在10～15億。即使規模只有40億左右的中型基金，目前每天也保持著2000萬左右的贖回規模。

　　最后，管理層的調控態度已有所緩和，據了解，中國

證監會近日批準了建信基金等五只新

股票型基金的發行。管理層重新開閘股票型基金，顯然已經不再擔心市場過熱的情況，反而是最近基金的贖回潮，已引起了管理層的注意。眾所周知，基金作為A股第一大機構，其贖回潮引發的羊群效應，將會對市場產生極大的負面影響。

　　2)主力資金可能出擊的路線圖：任何時間市場都有不理性的一面，大市上漲時候有，大市下跌的時候同樣也有。總之，管理層要維持穩定的市場，呵護來之不易的牛市，就必須做到市場過熱時要控制節奏，市場出現悲觀時要適當的護盤。

　　目前，市場已經出現局部的恐慌氣氛，尤其是近期基金出現的贖回潮。因此，管理層有必要借助大藍籌的力量穩定市場的重心，但這樣又面臨著一個新問題，要想順利穩定地推出股指期貨，較理想的辦法就是打壓大藍籌，縮小A股與H股的價差。 對于這個矛盾，本欄認為，由于股指期貨是新的金融衍生品，管理層在前期準備上仍有欠缺，因此有可能推到今年下半年才上市。在這種情況下，管理層就沒有馬上縮小A股與H股價差的必要，反而應穩定市場的信心，要做到這點，小幅推升指標股就可以實現。

　　管理層這種心態，相信主流資金是可以領會的。本欄認為，主流資金極可能利用這種形勢，來完成資金的大挪移。一方面，主力前期的重倉股集中金融、鋼鐵等權重板塊，這也是本輪調整的重災區。重新拉起這些板塊，既符合管理層護盤的目的，又可以順水推舟，順利完成高位減倉動作。另一方面，在管理層大力推動央企重組的前提下，資產注入與業績成長已經成為07年的投資主線，主力資金要在07年取得好成績，只有將投資目標朝這個方向調整。

　　二)主力資金博弈：

　　由于投資者對管理層調控聲音的過度反應，大市短期出現較大幅度的調整。這逼使管理層要作出護盤動作，主力資金極可能利用這次機會，展開大藍籌的反攻。但是主力不太可能大規模反攻。特別是基金，目前管理層對他們的行為監視很嚴。另外，要注意部分機構借機調整倉位，從而產生局部性的下跌風險。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　未來大藍籌與成長股之間可能出現節奏切換，但熱點可能漸漸向成長股傾斜。建議將投資重點放在質地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無業績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日大市維持震蕩上漲格局。

　　機會板塊預期：建議保持一定謹慎，關注央企重組題材。

　　市場風險點：短期內漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：建議逢高減磅，適當控制倉位。

　　廣州萬隆

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