提要：在管理層降溫擠泡沫的預期下，市場改變了前期單邊上揚的強勢姿態(tài)，轉(zhuǎn)入了一個復雜的整理格局。在這一過程中，大盤指標股將如何影響市場，熱點又將如何切換呢？

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)市場繼續(xù)向價值中樞回歸：從盤面來看，兩市今日跌勢有所減緩，上漲家數(shù)較前幾個交易日明顯增加，漲停板的個股數(shù)目也有所回升；但受部分大盤指標股拖累，大市仍然未能走出下跌的趨勢。

　　在前面的文章中本欄曾經(jīng)提及，大盤藍籌股遭到打壓有多方面的因素，估值方面的輕度泡沫是其中一方面，據(jù)有關統(tǒng)計，按2006年預測業(yè)績計算，目前A股平均市盈率超過30倍，而滬深300指數(shù)市盈率也達到了28.21倍，與指數(shù)千點時的13.42倍相比，上升了一倍有余。也就是說，巨大的升幅已經(jīng)填平了大藍籌板塊這塊估值偏低的洼地。

　　值得注意的是，大藍籌遭到打壓的另一重要因素可能是來自管理層的意愿。打壓大藍籌指標股，更大意義上應該是為股指期貨鋪路。目前，A股與H股存在著一定的價差，部分的差價差還較大。在這種情況下推出股指期貨，就給國際資金提供了跨市場操縱股價的機會，這樣必然將造成我國金融市場的動蕩。因此，借為市場降溫的名義，打壓大藍籌股，實現(xiàn)兩地股價的接軌，從而順利推出股指期貨，應該才是管理層的最大目的。

　　綜合而言，目前工行、中行在內(nèi)的部分大藍籌與H股的價差進一步在縮小，股指期貨推出的條件也越來越成熟，相信未來下跌的空間是有限的。進一步而言，市場大幅下跌后技術上已經(jīng)存在著強烈的反彈要求，并且管理層有必要穩(wěn)定投資者的信心，因此市場趨向平穩(wěn)的可能性較大。

　　2)成長重組股將接下領漲的旗幟：客觀而言，A股應該處于泡沫的形成階段，管理層的調(diào)控更大程度上是未雨酬繆之舉，A股長期看好的大格局并沒有改變。需要注意的是，大藍籌領漲市場的格局已經(jīng)發(fā)生了變化，沉寂多時的成長與并購重組理念有望重新走強。消息面上，國務院國資委主任李榮融日前透露，組建國有資產(chǎn)經(jīng)營公司已得到國務院原則同意。目前，資產(chǎn)經(jīng)營公司的籌備工作正抓緊進行。國資委將以此為平臺，推進中央企業(yè)調(diào)整重組和股份制改革。二級市場方面，中船集團與東方電氣集團已經(jīng)受到市場的追捧，這種效應有望擴散化。從資金流來看，上周103只開放式基金倉位下降6%，目前倉位維持在71.3%左右，與去年12月底開放式基金的平均倉位79.51%相比，目前基金倉位降低了約8%。同時

　　二)主力資金博弈：

　　空方力量短期內(nèi)集中宣泄，部分板塊個股的資金離場動作相當堅決，但需注意，這可能是主流資金對管理層調(diào)控聲音的過度反應。由于管理層已經(jīng)明確表態(tài)，希望看到穩(wěn)定的市場，畢竟大跌極可能會導致基金遭遇大規(guī)模的贖回壓力。另外，在市場環(huán)境明朗化的背景，預計主力也不會繼續(xù)大規(guī)模拋售手中的籌碼，但不排除部分機構借機調(diào)整倉位，從而產(chǎn)生局部性的下跌風險。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　未來大藍籌與成長股之間可能出現(xiàn)節(jié)奏切換，但熱點可能漸漸向成長股傾斜。建議將投資重點放在質(zhì)地較好的基金重倉股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無業(yè)績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日有望是止跌反彈。

　　機會板塊預期：建議保持一定謹慎，關注央企重組題材。

　　市場風險點：短期內(nèi)漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：建議逢高減磅，適當控制倉位。

　　廣州萬隆