提要：受市場(chǎng)整體估值壓力與流動(dòng)性緊縮預(yù)期、技術(shù)上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的心理壓力、二月份較大的小非解禁壓力以及農(nóng)歷春節(jié)假期來臨等因素影響，本周深滬市場(chǎng)上演了沖高回落大幅跳水的暴得行情；從積極的方面來看，短期暴跌行情在擠壓結(jié)構(gòu)性泡沫之后，也為投資者戰(zhàn)略性參與提供了絕佳的買入機(jī)會(huì)。從周五的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，做空壓力主要來源于權(quán)重指標(biāo)股、銀行板塊以及部分基金重倉品種的大幅下跌。而萎縮的成交量表明，經(jīng)過短期的連續(xù)暴跌之后，市場(chǎng)繼續(xù)殺跌的動(dòng)能將逐漸減弱，并為后市可能面臨的止跌回穩(wěn)埋下了伏筆。興業(yè)銀行下周一的上市表現(xiàn)很有可能在一定程度上提振市場(chǎng)對(duì)銀行板塊的信心。仍需提醒的是，并購重組、資產(chǎn)注入與整體上市題材品種已經(jīng)成為近期市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。

　　今日市況

　　在權(quán)重指標(biāo)股和基金重倉股大幅殺跌的拖累下，周五深滬大盤再度暴跌，雙雙以長陰線報(bào)收，但成交量出現(xiàn)一定的萎縮，合計(jì)成交約984億。從全天股指運(yùn)行的態(tài)勢(shì)來看，早盤上證綜合指數(shù)以2791.49點(diǎn)開盤后在繼續(xù)震蕩下行，盡管盤中一度展開弱勢(shì)反彈，但由于市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，加上周末情結(jié)等影響，午后大盤拋壓仍然十分沉重，并再度上演恐慌性的殺跌行情，最終以接近全天低位2673.21點(diǎn)報(bào)收。深成指相應(yīng)呈現(xiàn)單邊下跌的態(tài)勢(shì)。

　　從盤面情況看，兩市個(gè)股繼續(xù)大面積下跌，上海市場(chǎng)漲跌家數(shù)比例為207：643，深圳市場(chǎng)的漲跌家數(shù)比例為157：455。從漲幅榜來看，洪城股份、永生數(shù)據(jù)、中西藥業(yè)、滬東重機(jī)、冠農(nóng)股份等29只個(gè)股漲停(包括ST個(gè)股)；注意到，并購重組、資產(chǎn)注入與參股金融企業(yè)或持有上市公司股權(quán)、具備資產(chǎn)增值潛力的個(gè)股繼續(xù)受到市場(chǎng)的追捧，如杉杉股份、四維瓷業(yè)、中西藥業(yè)、滬東重機(jī)、交運(yùn)股份、電廣傳媒、新華傳媒等位居漲幅前列。從跌幅榜來看，工大首創(chuàng)、界龍實(shí)業(yè)、洪都航空、歌華有線、中體產(chǎn)業(yè)、華立科技、陽光發(fā)展等7只個(gè)股以跌停報(bào)收。另外，地產(chǎn)、鋼鐵、機(jī)械以及近期累計(jì)漲幅較大的消費(fèi)類個(gè)股也出現(xiàn)在跌幅榜前列。

　　周五，上證綜合指數(shù)以2791.49點(diǎn)開盤，最高2796.44點(diǎn)，最低2666.86點(diǎn)，收盤2673.21點(diǎn)，下跌112.22點(diǎn)，跌幅4.03%，成交662.30億；深成指開盤7684.19點(diǎn)，最高7711.99點(diǎn)，最低7339.86點(diǎn)，收盤7348.03點(diǎn)，下跌352.61點(diǎn)，跌幅4.58%，成交321.68億。

　　今日消息面

　　周五主要有以下幾條消息值得投資者關(guān)注：

　　1、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)第二屆理事會(huì)第二次會(huì)議1日在京舉行，中國

證監(jiān)會(huì)主席尚福林出席會(huì)議并指出，我國期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出規(guī)范發(fā)展的良好局面，目前，中國證監(jiān)會(huì)正在按照標(biāo)準(zhǔn)高、起步穩(wěn)的原則，認(rèn)真開展股指期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

　　2、中國證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《上市公司信息披露管理辦法》，首次將衍生品納入信息披露范圍，詳細(xì)規(guī)定了須進(jìn)行臨時(shí)信息披露的20種重大事件的情形，并對(duì)引起股價(jià)或衍生品價(jià)格變動(dòng)的市場(chǎng)傳聞應(yīng)如何進(jìn)行信息披露作出明確規(guī)定。

　　3、興業(yè)銀行2日發(fā)布首次公開發(fā)行A股股票上市公告書。公司將按照原定計(jì)劃于2月5日在上海證券交易所掛牌上市，屆時(shí)將有45075萬股興業(yè)銀行A股上市流通。興業(yè)銀行股票代碼為601166，簡(jiǎn)稱“興業(yè)銀行”。

　　4、內(nèi)地保險(xiǎn)第二股IPO于2日正式啟動(dòng)。中國平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司今日發(fā)布招股意向書，首次公開發(fā)行不超過11.5億股A股，今日起開始詢價(jià)，12日進(jìn)行網(wǎng)上申購，預(yù)計(jì)3月1日在上海證券交易所掛牌上市。

　　5、在消息面和國際匯市美元走低的雙重推動(dòng)下，1日人民幣匯率出現(xiàn)了匯改以來的最大單日升幅，中間價(jià)首次突破7.77，盤中價(jià)和收盤價(jià)更是首次突破7.76，中間價(jià)、盤中價(jià)、收盤價(jià)全部創(chuàng)出匯改以來的新高。

　　6、中國銀監(jiān)會(huì)日前修訂《金融租賃公司管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，《辦法》將于2007年3月1日起施行。新辦法取消了原辦法中“向承租人提供租賃項(xiàng)下的流動(dòng)資金貸款，有價(jià)證券投資、金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資，擔(dān)�！钡葮I(yè)務(wù)。

　　后市簡(jiǎn)評(píng)

　　受市場(chǎng)整體估值壓力及流動(dòng)性緊縮預(yù)期等因素影響，本周深滬市場(chǎng)上演了沖高回落大幅跳水的暴得行情；其中上證綜合指數(shù)在本周二盤中最高沖高至2980.51點(diǎn)后開始掉頭向下，截止周五，最低跌至2666.86點(diǎn)，最大跌幅超過10.5%，深成指最大跌幅更是達(dá)到12.75%。從導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整內(nèi)外在因素來看，主要包括以下幾種因素：

　　首先是流動(dòng)性緊縮預(yù)期改變了市場(chǎng)投資心態(tài)。對(duì)于近階段股市等資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，管理層已經(jīng)表示出一定的擔(dān)憂，市場(chǎng)猜測(cè)后期可能出臺(tái)一系列的讓市場(chǎng)適度降溫的相關(guān)政策措施，而這些政策必然在一定程度上影響市場(chǎng)投資心態(tài)，最終導(dǎo)致市場(chǎng)籌碼松動(dòng)和獲利盤的出逃。上周末銀監(jiān)會(huì)發(fā)出嚴(yán)禁信貸資金流入股市的通知、國資委對(duì)國企入市資金的監(jiān)控等這些消息使得市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。

　　其次，市場(chǎng)整體估值壓力引發(fā)市場(chǎng)內(nèi)在調(diào)整要求。筆者近期提到，深滬市場(chǎng)經(jīng)過一年多來的上漲，尤其是近階段的持續(xù)上漲之后，市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)出現(xiàn)大幅度提升。根據(jù)上海證券交易所網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止日前，上海市場(chǎng)A股平均市盈率一度高企于40倍以上。值得關(guān)注的是，國際股市歷史上達(dá)到30倍以上市盈率的情況也比較少出現(xiàn)，如標(biāo)普500指數(shù)過去100多年僅有4次接近這一水平，每次達(dá)到30倍左右水平而事后最終都被認(rèn)定存在泡沫。

　　此外，技術(shù)上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的心理壓力、二月份較大的小非解禁壓力以及農(nóng)歷春節(jié)假期來臨等因素，包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者和其他的市場(chǎng)參與各方都存在一定的套現(xiàn)欲望，從而使得市場(chǎng)做空壓力驟然增大。

　　事實(shí)上，在上述因素的共同作用下，市場(chǎng)短期走勢(shì)確實(shí)面臨較為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。但如果從中長期因素來看，支撐A股市場(chǎng)長期向好的基礎(chǔ)因素依然存在。包括宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展、人民幣長期升值趨勢(shì)以及流動(dòng)性過剩。更為重要的是，經(jīng)過股權(quán)分置改革等一系列的證券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度的變革和完善之后，為證券市場(chǎng)的長期健康發(fā)展掃清了障礙。修訂后的《證券法》和《公司法》更為A股市場(chǎng)良好的發(fā)展前景提供了制度性的保障。

　　在上日的文章中筆者談到，市場(chǎng)恐慌性的暴跌行情集中釋放了近階段市場(chǎng)累積的做空能量，并在一定程度上擠壓了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性泡沫。而從積極的方面來看，短期暴跌行情在擠壓結(jié)構(gòu)性泡沫之后，也為投資者戰(zhàn)略性參與提供了絕佳的買入機(jī)會(huì)。從周五的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，做空壓力主要來源于權(quán)重指標(biāo)股、銀行板塊以及部分基金重倉品種的大幅下跌。而萎縮的成交量表明，經(jīng)過短期的連續(xù)暴跌之后，市場(chǎng)繼續(xù)殺跌的動(dòng)能將逐漸減弱，并為后市可能面臨的止跌回穩(wěn)埋下了伏筆。

　　考慮興業(yè)銀行即將在下周一上市，該股的表現(xiàn)很有可能在一定程度上提振市場(chǎng)對(duì)銀行板塊的信心。而且，包括工行和中行在內(nèi)的權(quán)重指標(biāo)股，由于先于大盤展開調(diào)整且技術(shù)調(diào)整相對(duì)充分，能否借興業(yè)銀行上市的契機(jī)而受矚目值得投資者密切關(guān)注。筆者認(rèn)為，從我國金融體制改革的大背景來看，應(yīng)堅(jiān)定看好未來我國銀行業(yè)的發(fā)展前景，后期可能出臺(tái)的政策優(yōu)惠、兩稅并軌、金融產(chǎn)品創(chuàng)新以及金融混業(yè)經(jīng)營的加速推進(jìn)都將成為支撐銀行板塊走強(qiáng)的重要因素。

　　仍需提醒的是，并購重組、資產(chǎn)注入與整體上市題材品種已經(jīng)成為近期市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。筆者認(rèn)為，隨著市場(chǎng)逐漸步入全流通時(shí)代，優(yōu)質(zhì)

資產(chǎn)證券化將成為一種趨勢(shì)。同時(shí)注意到，不少上市公司在股改中承諾不斷地將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。2006年以來，通過設(shè)立管理層股權(quán)激勵(lì)方式、大股東定向增發(fā)、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)注入等創(chuàng)新手段，為上市公司獲得了可持續(xù)發(fā)展能力，也在極大程度上提升了公司的估值水平。尤其是定向增發(fā)成為上市公司融資的主要手段，也成為控股股東，特別是央企，以資產(chǎn)注入方式實(shí)現(xiàn)整體上市的主要模式。筆者堅(jiān)持認(rèn)為，并購重組、資產(chǎn)注入與整體上市是企業(yè)價(jià)值的再發(fā)現(xiàn)與再創(chuàng)造的過程，有望成為市場(chǎng)的持續(xù)熱點(diǎn)和機(jī)會(huì)所在，A股市場(chǎng)有望進(jìn)入“價(jià)值注入”階段。

　　廣州萬隆

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