華泰證券：市場再現恐慌性暴跌
http://www.sina.com.cn 2007年02月01日 13:07 新浪財經
華泰證券
董柏明
周三市場恐慌性殺跌盤的傾巢而出，使得近階段大盤持續上漲之后所累積的風險得到一次集中性宣泄。周三的暴跌行情基本確立了市場將進入短期調整階段。周四經過反復振蕩，上證指數再跌77點。深圳成指跌238點，尾市有所反彈。
兩天連續暴跌的主要原因是估值預期的紊亂和對緊縮政策擔心。根據上海證券交易所網站的統計數據顯示，截至1月30日，上海市場A股平均市盈率達到40.3倍。無論從當前市場整體的估值水平或各個板塊估值的水平來看，高企的市盈率水平必然將引起市場的擔憂并最終促使大盤展開調整。
從資產流動性方面看，我國主要產品價格漲幅呈現出逐月走高的態勢，市場由此猜測，更多收緊流動性的舉措已在醞釀之中，從而導致了對流動性的恐慌，進而形成了近期的大幅跳水行情。我們認為，雖然目前我國流動性過剩的局面依然存在，但這并不意味著資產的泡沫化，短期雖然市場落入流動性“陷阱”當中，但長期牛市趨勢依然沒有改變。
全球經濟以及我國的流動性過剩壓力依然較大，這是不可否認的客觀事實總體上看，盡管新年伊始央行已預防性地提高了存款準備金0.5 個百分點，同時還加大央票發行力度，但是在增量資金不斷上升的情況下流動性被動投放的壓力依然較大，這些都造成市場對流動性過剩的“恐懼”，并直接導致大盤的暴跌。
在震蕩市道當中，一些有資產注入背景的行業或公司將成為暴跌后的“避風港”值得關注。首先，資產注入有望掀起高潮，有色、鋼鐵、鐵路、券商等行業將成為暴跌中避風的港灣。隨著股改資產注入承諾的落實，2007年資產注入有望進入新的高潮。我們可以從資產注入的動機和條件入手，來尋找發生資產注入的公司所呈現的特征，進而篩選出“避風港”類型的公司。
其次，集團的“窗口公司”和央企在長期來看是比較安全的投資品種。電網電力、石油石化、軍工、電信、煤炭、民航、航運等7大行業，資本市場將是其實現快速發展的重要途徑，這些行業的央企整體上市的機會比較大。對于短期調整行情，尤其是經過周三、周四的暴跌之后，投資者仍需積極主動應對后期市場的走勢。在合理控制倉位比重的同時，要積極挖掘基本面良好、業績確定性增長的潛力品種；另外對存在實質性重大資產重組或具備優質資產注入預期的品種也應密切跟蹤或適當布局。
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