投資者應該認識到，股市本周一的強勢表現，并不代表當前股市的風險被夸大了。最大的問題不是海外游資侵入，而是市場中的非理性資金開始增多。“全民炒股”會造就一時的股市輝煌，但后置的風險也是巨大的。顯然，周三大跌后，股市還會出現反彈，甚至在探底后報復性反彈。但投資者應該從中吸取教訓，學會把握收益與風險的平衡，而不是一味地“刀口舔血”。

　　-記者視角-張煒

　　本周一(1月29日)，滬深股市再度沿襲近期逢周一必上漲的慣性，還出現了中國聯通、華夏銀行、上電股份、廣船國際等藍籌股漲停。但到了周三(1月31日)，上證指數和深證成指分別單日下跌了4.92%、7.62%。這也是本輪牛市以來深市最大幅度的下跌。

　　其實，本周一的股市也是挺微妙的。當日利好的是興業銀行申購資金解凍，而且多達創紀錄的1.16萬億元。此前工商銀行、中國人壽的凍結資金規模分別7810億元、8325億元。興業銀行申購資金的迅速“走高”，說明有更多的資金關注股市。從以往的經驗看，巨量申購資金解凍，必然使二級市場在心理上得到更強支撐。二級市場或許未必需要1.16萬億元中的部分去“支援”，但是非常需要給自己“壯膽”。

　　另一方面卻是不小的利空。工商銀行網下向詢價對象配售的23.5億股本周一起開始上市流通。如果說工商銀行被價格高估的話，那么，最容易出現獲利回吐的應是成本為發行價的配售投資者。然而，本周一工商銀行低開后并未出現大跌，收盤還上漲了1.14%，當日成交量只是略有放大，顯示出23.5億股并沒有選擇“勝利大逃亡”。

　　周一的這種強勢非常容易使投資者產生麻痹，甚至有評論在次日稱，“后市慣性沖高將破3000點”。周二，中國石化大漲7.28%，寶鋼股份上漲2.80%，使得投資者沒有太在意當日滬市0.50%的跌幅。華夏銀行、深發展、民生銀行、浦發銀行等連續表現，促使人們期待興業銀行下周的上市。發行價15.98元，市場普遍預計興業銀行開盤后很有可能在30元左右，同類中小股份制銀行股似乎有理由再成為“香餑餑”。尤其華夏銀行的價格最低，2006年前三季每股收益0.30元，漲停啟動前低于10元的價位，給機構找到了抬拉理由。

　　然而，風險就這樣悄悄地積累，周三上演了自去年以來罕見的暴跌。跌幅榜上有不少前幾日“逞強”的英雄。華夏銀行、深發展、武鋼股份、青島啤酒跌停，中國石化、中國聯通、寶鋼股份分別下跌了8.77%、9.25%、8.18%。如果不是中國銀行、工商銀行奮力護盤，大盤可能會跌得更慘。坦率地說，對于這樣的下跌，我們很難付以同情。雖然個股單日跌幅驚人，但對于此前的大幅上漲而言，只能說是小幅下調。在下跌的時候，真可謂“成也權重股，敗也權重股”。

　　投資者應該認識到，本周一的強勢表現，并不代表當前股市的風險被夸大了。最大的問題不是海外游資侵入，而是市場中的非理性資金開始增多。違規性質的貸款炒股、房產典當炒股越來越熱，低風險承受能力的資金也開始大量涌入。從過度的

開放式基金熱中，就能看到很多令人擔憂的問題。工銀瑞信基金公司總經理郭特華近日就指出，很多投資者并不充分了解基金，對投資基金的風險認識不足。“聽說很多老年人最近拿出了畢生積蓄投資基金，還聽說有些人貸款購買基金，而且蔓延得非常快。一些投資者對基金回報的預期非常高，希望申購幾天后就能漲上幾成，這應該是一個比較危險的信號。”郭特華說。上投摩根基金公司總經理王鴻嬪表示，寧愿投資者因了解基金產品而不買，也不愿意投資者因盲目而購買。

　　盲目投資基金的現象，同樣存在于一級市場、二級市場的投資中，靠資金借貸與低風險資金進行投資都是危險的。另一個危險的現象，是上市公司也開始把大量資金染指

證券投資，有的動輒幾十億元。如此“全民炒股”會造就一時的股市輝煌，但后置的風險也是巨大的。本來這種風險是很多投資者都能看到的，可現在的牛市與2001年的牛市完全不同。大量機構資金扎堆，賺錢效應不斷出現，投資者自然難以聽進風險警告。只有等賺錢效應被賠錢效應替代的時候，市場才會“冷卻”下來。

　　有一個風險必須意識到，即新股高價且集中發行。管理層調控股市風險不可能像調控樓市那樣出臺加稅舉措，但新股發行肯定會更密集，特別是大盤藍籌股接踵上市。緊隨興業銀行之后的將是

平安保險，肯定還會受到熱捧，且發出一個不錯的價格。但中國人壽的走勢表明，過度熱捧的IPO會把風險留給二級市場。如果興業銀行、平安保險上市后高開低走，其后果又將怎樣？

　　顯然，周三大跌后，股市還會出現反彈，甚至在探底后報復性反彈。但投資者應該從中吸取教訓，學會把握收益與風險的平衡，而不是一味“刀口舔血”。

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