東吳證券 王慧

　　從月K線來看，滬綜指和深成指分別留下了208點(diǎn)和831點(diǎn)的長上影線，顯示隨著股指的進(jìn)一步上揚(yáng)，多空分歧開始逐漸加大。就目前情況來看，盡管中長期前景依然樂觀，但市場短期調(diào)整在所難免。

　　前期指數(shù)上漲過快，脫離了基本面的改善速度，估值分歧的加大使市場出現(xiàn)劇烈震蕩。2007年1月份以來，市場延續(xù)了2006年年底的火爆行情。盡管上市公司業(yè)績預(yù)期將保持良好增長，但過快上漲的股價(jià)顯然已經(jīng)超越了業(yè)績?cè)鲩L的速度。同時(shí)，隨著股指的進(jìn)一步走高，基本面不時(shí)有加息、國家查處違規(guī)資金入市等利空消息傳出，加之外資不斷唱空市場，進(jìn)一步增加了市場做多者的心理壓力。此外，目前A股市場的銀行股股價(jià)已遠(yuǎn)高于香港市場的H股股價(jià)，而地產(chǎn)板塊由于政策制約，使得上述兩大板塊自然成為市場主力的做空品種，由于其強(qiáng)大的權(quán)重效應(yīng)，自然拖累股指。

　　后市依舊將維持寬幅震蕩走勢(shì)。由于本輪行情最為核心的推動(dòng)因素是

人民幣升值下的流動(dòng)性過剩，因此提醒投資者短期關(guān)注兩個(gè)方面的政策動(dòng)向：一是上周國家統(tǒng)計(jì)局公布了2006年CPI數(shù)據(jù)，其中12月份CPI增幅已經(jīng)達(dá)到2.8%，已經(jīng)超過了市場預(yù)期的2.5%的加息臨界點(diǎn)，后續(xù)是否加息已經(jīng)成為市場焦點(diǎn)。倘若短期內(nèi)加息措施出臺(tái)反而有利于市場消除疑慮，否則更大震蕩可能來臨。二是目前

銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)表示要嚴(yán)查銀行信貸資金流入股市的情況，國資委也表示要加強(qiáng)企業(yè)資金進(jìn)入股市的監(jiān)管，資金面是否有更為嚴(yán)厲的措施出臺(tái)值得關(guān)注。

　　隨著政策不確定因素的增大，市場短期可能面臨較為嚴(yán)峻的調(diào)整壓力，因此我們建議投資者總體控制倉位，保持適度防御性的操作策略。從中長期來看，我們依然堅(jiān)持流動(dòng)性充足的狀況難以完全改變，市場向好格局依舊，在短期的震蕩調(diào)整中，投資者可以堅(jiān)持個(gè)股操作策略，其中資產(chǎn)重組類個(gè)股、年報(bào)高送配個(gè)股及食品飲料、旅游酒店等消費(fèi)類個(gè)股可以是關(guān)注重點(diǎn)。

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