提要：在3000點整數(shù)關(guān)前徘徊了近8個交易日之后，市場整體估值壓力與收緊流動性的預(yù)期最終導(dǎo)致周三市場出現(xiàn)全面暴跌行情，滬綜指和深成指分別暴跌4.92%和7.62%，單日跌幅在近年來行情中也較為罕見。周三市場恐慌性殺跌盤的傾巢而出，使得近階段大盤持續(xù)上漲之后所累積的風(fēng)險得到一次集中性宣泄。考慮到當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入年報預(yù)告和披露階段，加上即將迎來春節(jié)長假，在具體操作策略上建議投資者首先應(yīng)降低持倉比重，尤其是要對獲利豐厚的品種繼續(xù)逢高減倉；同時應(yīng)該主動回避行業(yè)的政策性風(fēng)險以及規(guī)避可能的年報業(yè)績風(fēng)險。在合理控制倉位比重的同時，也要積極挖掘基本面良好、業(yè)績確定性增長的潛力品種；另外對存在實質(zhì)性重大資產(chǎn)重組或具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期的品種也應(yīng)密切跟蹤或適當(dāng)布局。

　　今日市況

　　受市場整體估值壓力與宏觀政策緊縮預(yù)期等因素影響，周三深滬大盤呈現(xiàn)恐慌性殺跌行情，雙雙以長陰線報收，兩市合計成交約1316億；其中滬綜指跌144.23點，跌幅高達(dá)4.92%，深成指暴跌629.39點，跌幅達(dá)7.62%，單日跌幅為近年來罕見。從全天股指運(yùn)行的態(tài)勢來看，早盤上證綜合指數(shù)以2926.07點開盤后，在中國銀行以及部分資產(chǎn)重組與注入題材股活躍的推動下基本圍繞上日收盤點位震蕩整理，但由于地產(chǎn)板塊繼續(xù)大幅下跌并由此導(dǎo)致恐慌殺跌情緒的進(jìn)一步蔓延，受殺跌盤大量涌出拖累，午后大盤加速下跌，5日、10日以及20日均線相繼失守，最終以2786.33點報收。深成指相應(yīng)呈現(xiàn)單邊下跌的態(tài)勢，市場累積風(fēng)險得到集中宣泄。

　　從盤面情況看，市場呈現(xiàn)普跌局面，兩市僅僅145只個股收出紅盤，其中上海市場漲跌家數(shù)比例為86：773，深圳市場漲跌比例為59：563。從漲幅榜來看，部分資產(chǎn)重組與資產(chǎn)注入題材股繼續(xù)受到市場追捧，如都市股份連續(xù)漲停，滬東重機(jī)、工大首創(chuàng)、中國高科、皖能電力等10只個股漲停，此外，部分S(未股改公司)及ST類個股也有良好表現(xiàn)，ST儀表、S蘭光等逾20只S及ST類個股以漲停報收。而跌幅榜方面，地產(chǎn)板塊繼續(xù)大幅下跌，如泛海建設(shè)、金融街、招商地產(chǎn)、華僑城、廣宇發(fā)展、萬業(yè)企業(yè)等；在房地產(chǎn)板塊持續(xù)下跌的拖累下，市場做空意愿繼續(xù)蔓延，鋼鐵、銀行、航空、石化、醫(yī)藥、汽車等個股紛紛展開調(diào)整，華夏銀行、武鋼股份、泛海建設(shè)等近40只個股以跌停報收。此外，業(yè)績下降或虧損的個股也大幅走低，如豐原生化、航天通信等，說明年報業(yè)績風(fēng)險也開始顯現(xiàn)。

　　周三，上證綜合指數(shù)以2926.07點開盤，最高2929.65點，最低2766.75點，收盤2786.33點，下跌144.23點，跌幅4.92%，成交878.20億；深成指開盤8281.16點，最高8281.16點，最低7579.92點，收盤7632.94點，下跌629.39點，跌幅7.62%，成交437.81億。

　　今日消息面

　　周三主要有以下幾條消息值得投資者關(guān)注：

　　1、國家發(fā)展和改革委昨日公布了《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南(2007年度)》， 確定了當(dāng)前應(yīng)優(yōu)先發(fā)展的是信息、生物、航空航天、新材料、先進(jìn)能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、先進(jìn)制造、先進(jìn)環(huán)保和資源綜合利用、海洋十大產(chǎn)業(yè)中的130項高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域。

　　2、中國證監(jiān)會日前下發(fā)的《關(guān)于證券公司2006年年報審計及信息披露有關(guān)事宜的通知》，除了明確規(guī)定證券公司要充分提供相關(guān)支持性材料、不得限制審計范圍外，還要求會計師事務(wù)所加大審計檢查力度，對證券公司的整改、重組情況及關(guān)聯(lián)交易行為、重大資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回、金融工具類別變更、企業(yè)合并等`事項加強(qiáng)證據(jù)收集力度，并對涉及公允價值選用及計價公允性問題予以重點關(guān)注。

　　3、中國農(nóng)業(yè)銀行股份制改造的實質(zhì)性突破———注入資本金，有望在上半年成行。這意味著，農(nóng)行整體改制上市工作也將隨之展開。權(quán)威人士昨日向記者透露，審計署工作人員已于日前進(jìn)駐農(nóng)行，專門針對其股改進(jìn)行全面審計。

　　4、中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司發(fā)行不超過11.5億股A股事宜，昨日在中國證監(jiān)會發(fā)審委2007年第13次會議上獲得通過，內(nèi)地保險第二股即將正式登陸A股市場。據(jù)悉，過會之后，中國平安下一步的工作日程還取決于正式拿到批文的時間，不過公司已有一個初步計劃，擬在春節(jié)前完成發(fā)行，春節(jié)后在上證所掛牌上市。

　　5、繼年初證監(jiān)會官方網(wǎng)站全面改版后，在日前召開的證監(jiān)會全系統(tǒng)網(wǎng)站工作視頻會議上，證監(jiān)會副主席屠光紹進(jìn)一步提出，要明確證監(jiān)會網(wǎng)站“政務(wù)公開、在線辦事、公眾參與”的目標(biāo)定位，辦出自己的特色，要在資本市場政策宣傳和投資者教育、市場信息收集和釋放等方面下功夫。

　　后市簡評

　　在3000點整數(shù)關(guān)前徘徊了近8個交易日之后，市場整體估值壓力與收緊流動性的預(yù)期最終導(dǎo)致周三市場出現(xiàn)全面暴跌行情，滬綜指和深成指分別暴跌4.92%和7.62%，單日跌幅在近年來行情中也較為罕見。周三市場恐慌性殺跌盤的傾巢而出，使得近階段大盤持續(xù)上漲之后所累積的風(fēng)險得到一次集中性宣泄。

　　緊縮預(yù)期改變市場投資心態(tài)

　　對于近階段股市等資產(chǎn)價格快速上漲，管理層已經(jīng)表示出一定的擔(dān)憂，市場猜測后期可能出臺一系列的讓市場適度降溫的相關(guān)政策措施，而這些政策必然在一定程度上影響市場投資心態(tài)，最終導(dǎo)致市場籌碼松動和獲利盤的出逃。事實上，上周末銀監(jiān)會發(fā)出嚴(yán)禁信貸資金流入股市的通知、國資委對國企入市資金的監(jiān)控等這些消息已經(jīng)使得市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。銀監(jiān)會日前發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步防范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與證券公司業(yè)務(wù)往來相關(guān)風(fēng)險的通知》明確規(guī)定，禁止信貸資金被挪用入市；同時，證監(jiān)會于近日要求證券公司立即開始對不合格資金帳戶的進(jìn)行全面清理工作；國資委主任李榮融在此前不久的全國國資工作會議上明確表示，對于國有企業(yè)炒股，應(yīng)該高度防患風(fēng)險，國資委將建立一套跟蹤系統(tǒng)，對進(jìn)入股票市場的國企資本進(jìn)行監(jiān)控。

　　估值壓力引發(fā)市場內(nèi)在調(diào)整要求

　　筆者近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)，由于經(jīng)過近階段的持續(xù)上漲之后，市場整體估值水平已經(jīng)出現(xiàn)大幅度提升。根據(jù)上海證券交易所網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止1月30日，上海市場A股平均市盈率達(dá)到40.3倍。無論從當(dāng)前市場整體的估值水平或各個板塊估值的水平來看，高企的市盈率水平必然將引起市場的擔(dān)憂并最終促使大盤展開調(diào)整。值得關(guān)注的是，國際股市歷史上達(dá)到30倍以上市盈率的情況也比較少出現(xiàn)，如標(biāo)普500指數(shù)過去100多年僅有4次接近這一水平，每次達(dá)到30倍左右水平而事后最終都被認(rèn)定存在泡沫。

　　暴跌過后仍需主動應(yīng)對

　　周三的暴跌行情基本確立了市場將進(jìn)入短期調(diào)整階段。當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，在流動性充裕和

人民幣升值的大背景下，市場長期趨勢仍將繼續(xù)看好，但對于短期調(diào)整行情，尤其是經(jīng)過周三的暴跌之后，投資者仍需積極主動應(yīng)對后期市場的走勢。考慮到當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入年報預(yù)告和披露階段，加上即將迎來春節(jié)長假，在具體操作上筆者建議投資者首先應(yīng)降低持倉比重，尤其是要對獲利豐厚的品種繼續(xù)逢高減倉；同時應(yīng)該主動回避行業(yè)的政策性風(fēng)險以及規(guī)避可能的年報業(yè)績風(fēng)險。在合理控制倉位比重的同時，也要積極挖掘基本面良好、業(yè)績確定性增長的潛力品種；另外對存在實質(zhì)性重大資產(chǎn)重組或具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期的品種也應(yīng)密切跟蹤或適當(dāng)布局。

　　廣州萬隆

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