提要：結(jié)合日、德等主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)在本幣升值期間的政策選擇，本欄目認(rèn)為在本幣升值期間，最適合采取的策略將是逐步的完善匯率機(jī)制，放開(kāi)資本市場(chǎng)管制，保持貨幣政策的獨(dú)立性，擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模完善制度建設(shè)，同時(shí)加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程。

　　結(jié)合日、德等主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)在本幣升值期間的政策選擇，本欄目認(rèn)為在本幣升值期間，最適合采取的策略將是逐步的完善匯率機(jī)制，放開(kāi)資本市場(chǎng)管制，保持貨幣政策的獨(dú)立性，擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模完善制度建設(shè)，同時(shí)加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程。

　　一，匯率維持適度升值步伐

　　在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，伴隨著生產(chǎn)效率的大幅提高，本幣的升值是必然的，否則將引發(fā)資本的大量?jī)?nèi)流和實(shí)際資源的大量外流，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)退化，最終制約經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

　　所以，本幣升值的步伐是不可避免的，并且不能過(guò)度的壓制本幣正常升值的要求。但是另外一方面，如果升值速度過(guò)快，則會(huì)導(dǎo)致整個(gè)出口產(chǎn)業(yè)部門成本大幅提高和大面積破產(chǎn)，大量外貿(mào)部門人員失業(yè)，也是一國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定所不能承受的。

　　總體上，本幣升值是必然的，但是必須控制好升值的步伐，太慢則不利于資源的配置和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，太快則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。

　　二，資本管制逐步放開(kāi)

　　在本幣升值期間，資本管制在初期和某一特殊階段是需要的，這是防止在國(guó)內(nèi)金融體系不健全的情況下短期資本流動(dòng)對(duì)金融體系產(chǎn)生較大沖擊。

　　但是從長(zhǎng)期來(lái)看，資本管制必然要適度并且逐步放開(kāi)，而過(guò)激的資本管制措施必然會(huì)扭曲市場(chǎng)的內(nèi)需規(guī)律，引發(fā)更大范圍的問(wèn)題。在世界上主要國(guó)家放棄資本管制的今天，這樣做的負(fù)面效果是相當(dāng)嚴(yán)重的。這一點(diǎn)從泰國(guó)前期所采取的資本管制措施即可看出。所以說(shuō)，突然的資本管制政策，其負(fù)面效果尤其是像中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)大國(guó)所不能承受的。

　　完善對(duì)資本流動(dòng)監(jiān)管的各種措施，在此基礎(chǔ)上緩解熱錢沖擊，同時(shí)逐步放開(kāi)資本管制是管理層的必然選擇。

　　三，貨幣政策將逐漸盯住物價(jià)和貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)情況

　　在本幣升值期間，貨幣政策最主要的任務(wù)是維持其獨(dú)立性，力保內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的均衡。日本在本幣升值期間，貨幣政策過(guò)度遷就匯率政策，是最終導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫形成和膨脹的主要罪魁禍?zhǔn)字�一�?/p>

　　為保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在本幣升值期間的正常發(fā)展，貨幣政策必須力保其獨(dú)立性，盯住物價(jià)指數(shù)和貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)情況，以維持適度物價(jià)增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)，這是在本幣升值期間政策的必然選擇。

　　四，大力發(fā)展資本市場(chǎng)

　　在本幣升值時(shí)期，熱錢和游資的問(wèn)題是不可避免的，這一點(diǎn)從所有經(jīng)濟(jì)大國(guó)本幣升值期間的案例都可以得到佐證。站在這樣的角度上來(lái)看，現(xiàn)在的主要問(wèn)題已不是熱錢會(huì)不會(huì)流入國(guó)內(nèi)的問(wèn)題，而是如何將熱錢的負(fù)面效應(yīng)減少到最少。

　　現(xiàn)在的實(shí)際情況是，為維持社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定，房地產(chǎn)、物價(jià)上漲和銀行體系都不可能接納所有的流動(dòng)性泛濫，而資本市場(chǎng)在這樣的背景下就成為吸納流動(dòng)性的最好場(chǎng)所。

　　在游資大量涌入的背景下，股市等主要資本市場(chǎng)存在一定泡沫是不可避免的。從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，管理層只能是從完善制度，抑制市場(chǎng)投機(jī)性行為來(lái)緩解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不應(yīng)過(guò)度的動(dòng)用行政大棒。

　　五，利用相對(duì)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分利用國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，由勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。在這一大背景下，機(jī)械產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)將成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中將受到重點(diǎn)推升的行業(yè)。

　　廣州萬(wàn)隆