主持人成之

　　訪談嘉賓　平安證券　李先明

　　國信證券 李鯉

　　周二，深滬大盤未能延續周一的上攻勢頭，在大盤銀行股和房地產股同步下挫的拖累下，股指呈現震蕩調整的格局。三千關前久攻不下，哪些因素主導了當前的震蕩行情？這些因素會不會對中長期趨勢形成影響？

　　負面消息增強兌現拋壓

　　主持人：從技術上說，3000點這個位置從來沒有堆積成交量，完全沒有解套盤的壓力，因此所謂的關口壓力只能說是心理上的。因為人們擔心突破之后會出現大幅度調整，所以一接近3000點，市場就會出現巨大的拋壓。那么，有哪些因素對市場心態有重要影響呢？

　　平安

　　國信證券　李　鯉：近期基金發行明顯減緩，雖與春節長假有關，不能簡單看作管理層的調控信號，但不論是出于何種考慮，都將導致新資金流入速度放緩。資金面的變化，使得投資者對市場短期上行空間產生疑問。同時，本次行情持續時間長、累計漲幅大，一旦市場走軟，投資者便有兌現盈利的沖動，這也是近期振幅明顯加大的主要原因。

　　業績因素主導個股波動

　　主持人：近期相繼出籠的調控手段使得市場謹慎氣氛更加濃郁，無形中增加了3000點大關的心理壓力。而除了政策面的調控因素外，上市公司的業績因素與估值因素也是影響行情進一步拓展的重要原因。

　　平安證券　李先明：在前期的持續上漲行情中，投資者對上市公司的業績預期明顯提高，使得部分公司在發布不達預期的業績數據或預告之后，股價紛紛大幅走低，對投資者的信心產生負面影響。由于當前時段接近年報披露密集期，市場對部分公司不達預期的業績表現可能面臨的風險越來越關注，對業績能否如愿大幅增長的擔心也越來越大。

　　國信證券　李　鯉：牛市前期股市的上行更多是靠估值來推動，驅動因素一方面是比較樂觀的盈利預測，一方面是不斷抬高的估值水平。但當公司業績與預測存在較大差距，樂觀的市場氣氛開始趨于謹慎，市場的估值標準也會相應發生變化。去年四季度以來的加速上漲，使得不少個股的股價已經反映出了2007年的業績增長。如果去年或者今年一季度公司業績出現波動，都有可能導致這些個股的股價出現劇烈震蕩。

　　短線謹慎　中長線看好

　　主持人：上證指數在2800點到3000點之間的震蕩調整，已經持續了近一個月的時間，這與前期的逼空式連續上漲有明顯區別。政策因素、業績因素等也與前期有了較大的改變，成為大盤震蕩的主要原因，那么，這些因素會不會改變市場的中長期趨勢？

　　國信證券　李　鯉：股市尤如兩軍對壘的戰場，除了戰略戰術，也看重部隊的士氣。所謂一鼓作氣，再而衰，三而竭。目前上證指數已經在3000點關前兩次無功而返，有效波動空間正逐步收窄到10%左右。我們認為，短期市場很可能將尋求對3000點的再次沖擊，但如不能有效突破，將很可能掉頭向下，市場將進入真正意義上的中級調整。

　　平安證券　李先明：我們認為，雖然短期市場的波動風險以及政策面風險有所增加，但仍沒有理由看淡市場的中期前景。在宏觀經濟向好、