近期的一些政策與市場特征使投資者日益擔憂：市場在上漲100%之后是否將形成階段性高點，應當采取何種策略應對？

　　嚴格執行土地增值稅的影響可能好于預期。此次調控政策可能得到較好的貫徹執行，并將使行業發展格局呈現兩極分化：低毛利領域將因諸多開發商的轉型而使低價房供給大量增長，已經建立起可快速復制的開發模式的龍頭房地產企業將因此再次獲得迅速壯大的機遇；高毛利領域的房地產開發商則有機會提高售價與毛利率以轉移稅負。整體上看，房地產企業盈利不會因此受到嚴重的負面影響，相反將加速龍頭企業的擴張速度與行業的整合進程。建筑用鋼、建材等行業反而可能因房地產投資增速加快而受益。銀行業由于房地產價格長期上升趨勢和加速整合，也難以預期壞賬率的上升。

　　近期市場出現的一些特征尚不構成中級行情結束的充分條件。A股估值確已進入理性泡沫狀態；再度升高到30%的A-H股溢價值得警惕；但只要資產供需關系沒有根本性改變，理性泡沫狀態就可能持續。節后急劇放大的成交量尚不至于構成階段性高點的充分條件。從“中國盛世”與“大國崛起”的大背景出發可以理解近期的板塊輪動與補漲現象。

　　流動性緊縮與資產供需關系變化將是誘發震蕩與調整的最核心的因素，但還需時間體現。

　　中國資產的長期牛市將進入階段性強勢震蕩。必須強調，現階段的任何調整顯然都只是中國資產長期牛市中的小波折。本輪中級行情的基礎——上市公司盈利的高速增長，經濟長期高速平穩增長帶來中國資產價值重估，充沛的流動性支持——仍然牢固，投資者很難預期市場出現深幅調整，但資產供需關系可能的改變也很難預期市場將繼續大幅上漲。

　　判斷中國資產的長期牛市將進入階段性強勢震蕩，下行空間約10%而上行空間略大。仍預計股指期貨對大盤藍籌股價值重估的作用、07 年業績增長的體現、新基金建倉動力與老基金分紅壓力、大規模擴容壓力的影響都將使市場在一季度末才有望出現階段性高點。

　　投資者可依據其投資理念及持倉狀況考慮是否需要采取波段操作，并應注意逢低增持；在系統性價值重估與板塊輪動中仍應側重于持倉結構調整。對于價值重估已經充分、未來可能面臨不利因素沖擊的行業可適當逢高減持。激進型投資者可從消費品、信息技術類等價值重估正在加速進行的行業中、穩健型投資者則可從交通運輸及基礎設施、公用事業、煤炭、化肥等價值重估尚未充分的行業中繼續尋找投資機會。