-本報記者 唐瑋 趙紅梅

　　又見新高。上周的記錄2870點還未坐穩，滬綜指1月22日又創新高——收于2933.19點，成交量刷新至1030.38億元；深成指報收于8343.07點，漲幅3.44%。大牛市的激情在延續，在宏觀經濟穩定增長、股權分置改革基本成功、流動性泛濫和人民幣升值預期不減這些因素的合力下，高歌猛進的市場面臨中期風險了嗎？

　　3000點懸念還視人壽表現

　　“今日市場的表現，宏觀面影響比較大一些。”中信建投策略分析師陳祥生向中國經濟時報記者說，全國金融工作會議透出信息，金融體系的構建和金融改革開放可望再次加速前行，這刺激了金融板塊上漲。其中，對資本市場的整體規劃：“大力發展資本市場，構建多層次金融市場體系，加強資本市場基礎性制度建設”也支撐了市場走強。

　　2007年，牛市行情仍將延續已不是懸念，3000點的整數關口也近在咫尺。聯訊證券分析師王蘇斌向本報記者說，中國人壽周二計入指數，作為A股保險第一股，可能還會受到追捧，因此，中國人壽的上漲預計可帶動大盤突破3000點。但是，這在大牛市背景下，已經沒有多少實際意義，更多的是心理作用與示范效應。

　　世紀證券策略研究部主任黃凱軍也認為23日市場走向更多倚重中國人壽的表現，但他并不認為中國人壽當日一定能走強。“明日國壽計入指數，國壽也可能會出現回調，畢竟溢價不低，而且這幾天資金正在流向中低價股。若國壽的H股出現調整，作為A股的第二大權重股，拉低指數也完全有可能。”

　　“中國人壽計入指數，工行、招行等影響力就會分薄，對大盤可能影響不大。”一位不愿具名的分析師認為。

　　大盤未來是由二三線股票，還是中國人壽等大盤股來支撐？長江證券分析師葉頌濤向本報記者說：“今天市場上的二三線股票都開始漲，有不少是因為2006年第四季度漲幅不大，而出現補漲，屬于正常范圍內。補漲以后又要看大盤股的表現，如果大盤股繼續向上，可能市場會走向瘋狂，如果大盤股向下，則短期調整。”

　　過剩資金為市場上升加碼

　　市場是繼續瘋狂，還是即將調整？這是近期人們最關心的話題。

　　“近期指數的增長速度是不正常的，漲得太快。納斯達克從1000到2000點走了四五年時間。按規律來說，市場調整是正常的，不調整是不太正常的。”銀河證券首席經濟學家左曉蕾在接受本報記者采訪時說，“現在除了宏觀經濟穩定增長、股權分置改革完成、流動性泛濫和

　　“現在不怕你看錯，就怕踏空。”陳祥生用這句話來概括現在市場上的投資心態。他認為，現在股票2007年的業績都已經被提前透支了，價格上已經完全反映，從基本面根本無法解釋為何股市還能馬不停蹄地向上沖。

　　流動性泛濫，更是為市場高漲的熱情推波助瀾。“大家都熱情高漲，每當認為是調整的時候，市場仍還不斷地走出新高。理性與非理性已經無法簡單地定義，主要還是流動性過剩。”陳祥生認為。

　　去年12月底，8325億元的資金介入中國人壽的新股申購，而市場并未出現深幅調整，市場資金量的充裕可見一斑。而中國證券登記公司的數據也顯示，截至2007年1月19日，滬深兩市投資者新增開戶總數為309654戶，其中新開A股賬戶66789戶，B股賬戶1381戶，

　　從央行16日發布的金融數據來看，銀行存款仍在增加：去年12月末，全年人民幣各項存款增加4.93萬億元，同比多增5226億元。

　　陳祥生認為，受人民幣升值的影響，外資仍然不斷進入，具體數據還無法估算。

　　而經濟學家吳敬璉日前提醒，中國目前的流動性過剩已到了相當嚴重的地步，外匯儲備超過1萬億美元，合8萬億元人民幣，而央行只發行了2萬億央行票據沖銷，即還有8萬億元資金留在市場，在乘數效應下，起碼有30萬億元的熱錢在市場中，這導致了去年的房地產熱和當前的股市狂潮。

　　“資金太充裕了，金融工作會議提出讓大家防范過境資本短期投資的風險，這種短期資本帶來的泡沫風險很大。”左曉蕾也表示。

　　最好的狀態是小幅調整與上揚

　　未見調整的市場需要減壓嗎？法國巴黎百富勤總經濟師陳興動在1月20日在“2006觀察家年會”上指出，A股上的金融股和房地產已有泡沫。

　　“一個月以前，股市泡沫形狀就出來了，但是這個泡沫很‘結實’，股指期貨將延期推出，反而繼續拓展了股市的上漲空間。”上述不愿具名的分析師認為。

　　而減壓措施并不是沒有：上調存款準備金率效用也未見明顯，1月15日開始實行的當日，滬綜指仍上漲了134點。1月16日，國家稅務總局發布《關于房地產開發企業土地增值稅清算管理有關問題的通知》，1月18日地產股全線下跌，滬綜指仍然在尾市向上，收盤時跌幅僅為0.42%。

　　“上調存款準備金率為股市降溫效果不明顯，其調整的資金量是很少的，因為超額準備金的蓄水池很大。”陳祥生分析。

　　黃凱軍認為，現在溫和的加息措施對股市的影響也不大。“惟一能減緩牛市步伐的是加快新股發行。或者通過政策調控，如調印花稅率。”他分析，停發基金效果并不明顯，因為無法控制私募基金。現在仍是供需不平衡，需加快擴容的步伐，增發新股和吸引更多的藍籌股回歸。其次，可以通過稅收手段來降溫。

　　“能調控的方式應該很多。關鍵是，現在股市不能出現大幅下跌，最好的狀態是在現在的位置上小幅盤整，經過4至5個月的整理，市場將更加平穩和理性。”黃凱軍說。