銀河證券：煤炭股估值優(yōu)勢(shì)突出

　　中國(guó)能源資源的秉賦條件決定了煤炭資源在中國(guó)能源供給中將處于重要戰(zhàn)略地位。正是由于煤炭資源在中國(guó)能源戰(zhàn)略中的重要地位，決定了煤炭行業(yè)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　煤炭“產(chǎn)能過(guò)剩”是建立在2010年煤炭需求量25億噸基礎(chǔ)上，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，能源需求將保持高速增長(zhǎng)，高油價(jià)將推動(dòng)新型煤化工和煤制油技術(shù)進(jìn)步，煤炭需求將快速增長(zhǎng)，預(yù)期2007年國(guó)內(nèi)煤炭需求將達(dá)到25億噸，2010年國(guó)內(nèi)煤炭需求將達(dá)到30億噸，“十一五”期間，國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)供求將處于均衡狀態(tài)，其中，優(yōu)質(zhì)煤炭資源將短缺。

　　考慮小煤礦的關(guān)閉力度加強(qiáng)和煤炭企業(yè)成能重新核定將減少目前國(guó)內(nèi)煤炭的潛在供給量，同時(shí)，新型煤化工的發(fā)展將增加煤炭需求量，2007年煤炭供求將處于供求平衡狀態(tài)。因此，煤炭?jī)r(jià)格將在政策性成本增加的驅(qū)動(dòng)下上漲，2007年行業(yè)盈利水平不可能出現(xiàn)下降，尤其是一些優(yōu)質(zhì)和稀缺煤炭資源價(jià)格有可能完全抵消成本沖擊。

　　煤炭股作為重要

能源資源股，其價(jià)值是由公司資源價(jià)值和行業(yè)盈利水平共同決定，目前對(duì)煤炭

股票估值是建立在“產(chǎn)能過(guò)剩”的錯(cuò)誤預(yù)期，并忽視公司資源價(jià)值因素和煤炭資源的戰(zhàn)略價(jià)值基礎(chǔ)上的，結(jié)果導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤炭股票估值水平嚴(yán)重低于國(guó)際煤炭行業(yè)股票估值水平。

　　與美國(guó)煤炭行業(yè)估值水平比，國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)股票PE相當(dāng)于美國(guó)64%、PB相當(dāng)于美國(guó)42%、PS低于美國(guó)的71%。如果按照美國(guó)煤炭行業(yè)股票的平均估值水平，國(guó)內(nèi)煤炭股票至少上漲30%以上。

　　基于對(duì)煤炭行業(yè)上市公司盈利能力、資源儲(chǔ)備和估值水平的綜合判斷，2007年將將給予推薦評(píng)級(jí)的有：西山煤電(000983)、國(guó)陽(yáng)新能(600384)、大同煤業(yè)(601001)、潞安環(huán)能(601699)、蘭花科創(chuàng)(600123)。

　　

證券通

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