諸海濱：政策資金共振 市場將上行

　　光大證券 諸海濱

　　上周兩市成交金額始終穩居1000億元以上，滬深300指數再創歷史新高，這些都表明場外資金在源源不斷進入市場，強勁的牛市氛圍確立無疑。而從周末信息面來看，由于偏暖的政策面配合，本周滬深股市仍有望繼續挑戰新高。

　　金融工作會議利好市場

　　全國金融工作會議日前召開，此次會議最值得關注的方面在于對市場形成長期影響的貨幣政策和金融行業政策。從會后信息來看，平衡發展的政策方針非常有利于資本市場繼續健康的發展。

　　具體來看，本次會議提出要繼續大力發展資本市場，如構建多層次金融市場體系，加強資本市場基礎性制度建設，著力提高上市公司質量等。這些政策將有助于今后資本市場的長期發展，同時，也沒有超出市場預期的不利因素出現。

　　而在貨幣政策上，會議提出了要穩步推進利率市場化改革，進一步完善人民幣匯率形成機制。也表明人民幣將以漸進的方式實現升值，以維持實體經濟的穩定性。貨幣政策穩中求得平衡，這對資本市場發展總體有利；另外，在直接對A股相關金融板塊的影響政策上，會議提出繼續深化國有

銀行改革，加快建設現代銀行制度。這并未改變市場對銀行業發展趨勢向好的判斷，有利于市場第一大市值金融板塊維持平穩走勢。

　　總的來看，本次金融工作會議確立的未來金融體系政策對現有市場沒有實質性負面影響。在人民幣穩步升值、宏觀經濟增長、市場機制繼續完善等前提下，前所未有的良好政策環境有利于A股市場繼續保持強勢格局。

　　上漲動力依然充沛

　　而從短期來看，市場持續的上漲動力來自于資金充裕和業績超預期增長兩個方面。

　　上周兩市成交量始終穩居1000億元以上，指數上漲及板塊輪動清晰地勾勒出市場資金的充裕局面。我們認為，短期內資金面已成為左右短期大盤運行的關鍵因素。而上周公布的12月份金融數據也證實了資金不斷流入資本市場的趨勢。

　　M1增速上升，并首次超過M2增速，表明企業和住戶部門把部分長期存款轉移到

股票等資產市場。盡管近期央行采取了提高存款準備金率及發行票據等一系列手段，但經濟結構的深層次矛盾決定了短期還無法找到更加有效的手段控制流動性，而寬松的資金面也不會短期扭轉，銀行儲蓄資金向股市轉移的趨勢已經形成。另外，12月我國繼續了超大規模的貿易盈余格局。由于持續增加的貿易順差以及居民儲蓄向股市流動的趨勢，充裕的市場資金面將支持各類資產價格繼續重估。

　　隨著業績增長超預期，年報行情也初露端倪。市場的焦點板塊已逐漸轉回年報業績上來，無論是業績高速增長的食品、有色金屬、設備制造業，還是行業景氣回升的通信、化纖、造紙等，這些因業績增長或回暖的板塊都受到了資金的熱烈追捧。同時強勁的業績也加強了市場信心，招商銀行周五預告06年業績增長五成，也使市場重燃銀行板塊上漲的預期。而熱點消費行業酒類板塊的行業龍頭貴州茅臺上周股價達到109元，更增強了投資者對未來行情的預期。

　　綜上所述，在政策面平穩及國際股市上漲的背景下，經過上周的階段性調整之后，投資者對牛市的預期再次鞏固。在金融、地產股企穩反彈的帶動下，預計本周市場走勢依然會比較強勁。不過，股指連續上漲后，對人壽的估值分歧以及滬指10日均線的爭奪尚未結束，短期市場還有可能經歷幅度較大的震蕩。從資金流向來看，食品飲料、醫藥、通信電子、機械設備、金屬非金屬等年報業績提升的股票還可繼續關注。而科技股、中小板個股也將繼續活躍。

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