證券時(shí)報(bào) 記者程林
今日，基金四季度報(bào)告全部公布完畢，在這個(gè)季度里，不少基金經(jīng)理面臨著收益趕不上大盤的尷尬。2006年第四季度末，滬深指數(shù)均收于歷史新高，上證綜合指數(shù)收于2675.47點(diǎn)，較上季度上升52.67%,深成指收于6647.14，較上季度上升53.63%。在季度報(bào)告里，基金經(jīng)理們表示，目前市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)過熱跡象，但是從長(zhǎng)期來看，A股的上升趨勢(shì)不會(huì)改變。
短期市場(chǎng)已經(jīng)過熱
中國(guó)證券市場(chǎng)在2006年第四季度走出了大幅上漲的行情，銀行、鋼鐵、石化、地產(chǎn)、食品飲料等成為領(lǐng)漲行業(yè)。火爆的行情促使基金發(fā)行出現(xiàn)井噴，誕生了多家百億元基金。2006年全年的基金發(fā)行規(guī)模超過了過去七年的總和，市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。
去年的業(yè)績(jī)冠軍景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金在季報(bào)中表示，四季度資金推動(dòng)市場(chǎng)的特征明顯，成交屢破天量，已顯露出一定的過熱跡象。而展望未來，在經(jīng)歷了2006年130%的指數(shù)上升后，市場(chǎng)整體估值與國(guó)際相比處于偏高的位置，過熱跡象明顯，短期市場(chǎng)有調(diào)整和消化的要求。
基金久富在季報(bào)中認(rèn)為，經(jīng)過第四季度的逼空式上漲，市場(chǎng)再度累積了巨大的獲利浮籌，而且熱度遠(yuǎn)超過預(yù)期，“估值”似乎成為倉底貨，完全由市場(chǎng)偏好來主導(dǎo)資金流向，在這種壓力下，該基金表示：“實(shí)際上，目前我們很難以合適的價(jià)格買入我們認(rèn)為理想的上市公司，因此，對(duì)持有的資產(chǎn)的質(zhì)量與要求將會(huì)相應(yīng)提高。”
A股上升趨勢(shì)不會(huì)改變
在基金經(jīng)理們認(rèn)為市場(chǎng)短期過熱的同時(shí)，也紛紛表示從長(zhǎng)期看A股還有進(jìn)一步上漲的機(jī)會(huì)。
嘉實(shí)穩(wěn)健基金認(rèn)為，即使考慮了2008年內(nèi)資外資企業(yè)所得稅統(tǒng)一的稅改因素，目前市場(chǎng)估值上也并不便宜，但宏觀面和資金面都不錯(cuò)，企業(yè)的盈利增長(zhǎng)和ROE的上升趨勢(shì)也令人鼓舞。雖然短期可能面臨調(diào)整，但從2007年看，保守估計(jì)A股仍然有20%以上的回報(bào)。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)的投資渠道的相對(duì)缺乏，A股在2007年的普遍估值將會(huì)超過H股。
景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金認(rèn)為，A股上升趨勢(shì)不會(huì)改變。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，中國(guó)過往靠資源高投入的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已不可持續(xù)，效率優(yōu)先已成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大戰(zhàn)略方向，而強(qiáng)大的資本市場(chǎng)是優(yōu)化市場(chǎng)資源配置的基礎(chǔ)，因此資本市場(chǎng)在未來5年將面臨極佳的發(fā)展機(jī)遇。其次，從資金供求來看，未來股票市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)公司供求嚴(yán)重失衡的局面將繼續(xù)維持。最后，良好的宏觀面和股改后公司治理結(jié)構(gòu)的改善將推動(dòng)上市公司整體業(yè)績(jī)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，估值偏高的風(fēng)險(xiǎn)將隨著時(shí)間的推移而逐步化解。
大成精選基金表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在下一階段依然將保持穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)上市公司的業(yè)績(jī)將進(jìn)一步改善。而人民幣的持續(xù)升值將使得本國(guó)的資本市場(chǎng)更加受到國(guó)際資金的青睞，帶來各類資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上升。國(guó)際資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注日益增加，資金流入高速增長(zhǎng)；全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過剩。全球巨大的流動(dòng)性和配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整，將對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生難以想像的資金支撐。而在貿(mào)易順差持續(xù)高速增長(zhǎng)、人民幣持續(xù)升值的預(yù)期的環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的流動(dòng)性也將為市場(chǎng)提供充裕的資金。基于以上原因，該基金認(rèn)為中國(guó)A股市場(chǎng)處于牛市的初級(jí)階段，新一季度的股市將在調(diào)整中盡顯牛市風(fēng)采。
后續(xù)主題多樣化
與此前幾個(gè)季度基金大多看好金融地產(chǎn)消費(fèi)品不同的是，從第四季度開始，基金的投資主題開始多樣化。
南方積極配置基金表示，從發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)化歷程的演變規(guī)律來看，中國(guó)目前處于工業(yè)化的中后期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變之期，城市化以及人口結(jié)構(gòu)變化所帶來的消費(fèi)結(jié)構(gòu)演變將是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線，裝備制造業(yè)、服務(wù)與消費(fèi)、金融與房地產(chǎn)將會(huì)是產(chǎn)業(yè)選擇的主要標(biāo)的。
華夏穩(wěn)增基金表示，將把研究和投資的重點(diǎn)放在消費(fèi)服務(wù)、先進(jìn)制造業(yè)、醫(yī)藥等領(lǐng)域，同時(shí)關(guān)注因資產(chǎn)注入、兼并收購、稅制改革、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素受益的上市公司的投資機(jī)會(huì)。
博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金表示，未來投資有兩條線索，一條線索是消費(fèi)升級(jí)和金融理財(cái)行業(yè)的國(guó)內(nèi)企業(yè)，它們抓住了全球最大的新興中產(chǎn)階級(jí)，是基于消費(fèi)及升級(jí)的世界冠軍；另外一條線索是在國(guó)際分工和國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下的中國(guó)制造企業(yè)，經(jīng)過多年技術(shù)累積，創(chuàng)新和升級(jí)，逐漸具備與全球跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)企業(yè)，是基于制造的世界冠軍。
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