桂浩明：百元股的出現(xiàn)意味著什么

　　桂浩明

　　本周股市有不少看點，其中一個看點就是市場上再度出現(xiàn)了百元股票。本周一，貴州茅臺盤中摸高到102元，此后幾經(jīng)周折，周四收盤終于站在了100元之上，周五股價已經(jīng)突破了110元。

　　應(yīng)該說，股市中并不是在現(xiàn)在才有百元股票的，早在1992年，豫園商城(當時叫豫園商場)的股價就曾經(jīng)超過10000元，按當時100元的面值計算，相當于現(xiàn)在的100元。到了2000年以后，億安科技(也就是現(xiàn)在的寶利來)、清華紫光等，股價也曾經(jīng)超過了100元。用友軟件上市當天，其股價盤中也一度上漲到100元之上。不過，話要說回來，過去那些百元股票的出現(xiàn)，在很大程度上是市場炒作的結(jié)果。最典型的不外乎億安科技了，事后大家知道，這純屬莊家制造的一個騙局。而像清華紫光當時能夠成為百元股票，則是市場一時間失去理性的產(chǎn)物。也因為有這樣的經(jīng)歷，所以當現(xiàn)在市場上重現(xiàn)百元股票的時候，大家都是比較謹慎的，甚至還有人因為擔心市場是否因此而變得瘋狂，輿論界為之說好的并不多。

　　其實，在境外市場上，類似百元

股票這樣的高價股，數(shù)量是比較多的。這有兩方面的原因，一方面是境外市場上送股、

公積金轉(zhuǎn)增、配股、增發(fā)這種涉及股本擴張的操作比較少，因此股票價格通常不大會因為股本增加而除權(quán)下跌。另一方面則是那里的市場層次比較豐富，并且有一批愿意中長期投資高價績優(yōu)股的群體，因此，百元股票這樣的投資品種一般能夠得到市場的認同，估值處于穩(wěn)定提高的過程中。大家都熟悉的香港匯豐銀行是一只老牌績優(yōu)股，長期以來堅持以現(xiàn)金紅利作為分配形式，其在市場上就是一個高價股的形象，而且也有了一支穩(wěn)定的股東隊伍，這就保證其股價得以長期維持在一個相對高位。反觀內(nèi)地市場，由于各種原因，包括以前對高價股的惡炒，導(dǎo)致一些投資者存在恐高心理。與此同時，在操作思路上，也有一種喜歡低價股的情結(jié)。很多人不能忍受百元股票與一元股票并存的局面，對于導(dǎo)致這種局面出現(xiàn)的“二八”現(xiàn)象心存疑慮。也正因這樣，當百元股票又一次出現(xiàn)時，沒有得到應(yīng)有的喝彩聲。

　　應(yīng)該看到的是，現(xiàn)在的市場環(huán)境已經(jīng)和1992年乃至2000年有很大的不同，一個最簡單的事實是，現(xiàn)在的百元股票如貴州茅臺，要比那些一元股票更有投資價值。跟以前高價股基本上是靠炒作來拉升股價不同，現(xiàn)在的百元股票是有相應(yīng)的業(yè)績支撐的，特別是有明顯的成長性作為保證。因此，沒有人在這些股票上“做莊”，倒是有各種資金在一批一批地建倉。這表明現(xiàn)在的市場已經(jīng)基本接受了價值投資的理念，不再以股價的高低作為選股的原則，而首先是看它有沒有投資價值。一旦投資價值被認同，就會有資金持續(xù)追漲。從這個意義上說，百元股票的出現(xiàn)是投資理念在市場上得到弘揚的結(jié)果，而它與一元股票并存則說明這個市場的確是在一步一步地走向成熟。大家從這個角度來理解現(xiàn)在的百元股票，應(yīng)該不會因為它們的出現(xiàn)而感到不安乃至恐慌的。

　　毫無疑問，隨著市場的發(fā)展，今后股市上還會有更多的百元股票出現(xiàn)。只要這些股票確實物有所值，一定會繼續(xù)得到投資者的關(guān)注。對于投資者來說，介入這些百元股票，也許正是獲取長期穩(wěn)定回報的一個不錯的選擇。

　　(本文作者為申銀萬國研究所首席分析師)

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