金融工作會議決議將對市場產(chǎn)生影響

　　提要：1月19日，全國金融工作會議將召開，有關(guān)金融改革的一系列大政方針將在會上定調(diào)和決策。本次金融工作會議最值得關(guān)注的主要方面在于貨幣政策可能轉(zhuǎn)向以及混業(yè)經(jīng)營等方面，而這些將長期影響股市的運(yùn)行。

　　1月19日，全國金融工作會議將召開，有關(guān)金融改革的一系列大政方針將在會上定調(diào)和決策。　　

　　專家指出，這次全國金融工作會議是繼1997年和2002年后，黨中央、國務(wù)院在金融改革發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期召開的第三次高規(guī)格的金融工作會議。這次會議將被視為新一輪重大金融改革啟動(dòng)的標(biāo)志。會議將對今后一段時(shí)期的金融工作作出具體部署，內(nèi)容涉及宏觀調(diào)控、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、農(nóng)村金融體制改革、國有商業(yè)銀行與政策性銀行改革、資本市場發(fā)展、金融業(yè)對外開放、存款保險(xiǎn)制度等。　　

　　本欄目認(rèn)為，本次金融工作會議有以下幾個(gè)看點(diǎn)

　　一，

宏觀調(diào)控和貨幣政策

　　本欄目認(rèn)為，在本幣升值背景下，對流動(dòng)性管理以及在此背景下的貨幣政策走向?qū)⑹侵档猛顿Y者重點(diǎn)關(guān)注的要點(diǎn)。

　　一方面，在本幣升值背景下，流動(dòng)性必然膨脹，而如果控制不了這種流動(dòng)性的膨脹速度，將會產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫以至直接產(chǎn)生金融危機(jī)。這需要一個(gè)相對緊縮的貨幣政策定位。

　　另外一個(gè)方面來說，由于我國在本幣升值壓力下，面臨一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)型。主要在出口產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級，以及內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的真正啟動(dòng)。尤其是內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的啟動(dòng)，將對拉動(dòng)我國國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長十分關(guān)鍵。而這則需要相對寬松的貨幣供應(yīng)增長。

　　我們認(rèn)為，宏觀調(diào)控和貨幣政策的把握難度將主要體現(xiàn)在如何在兩者這件取得平衡，將是非常考驗(yàn)管理層調(diào)控藝術(shù)的關(guān)鍵之處。

　　應(yīng)該說，金融宏觀調(diào)控將是這次會議的一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容。專家認(rèn)為在目前的“穩(wěn)健”財(cái)政、貨幣政策的基礎(chǔ)上，會議可能會提出向“中性”的財(cái)政、貨幣政策轉(zhuǎn)型。此外，調(diào)控思路將由被動(dòng)調(diào)控轉(zhuǎn)向主動(dòng)調(diào)控，由短期調(diào)控轉(zhuǎn)向中長期調(diào)控。　　

　　二，混業(yè)經(jīng)營

　　在前幾次金融工作會議上，主要在于金融監(jiān)管和銀行改革，對風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控等成為當(dāng)時(shí)金融工作會議的主基調(diào)。然而在本次金融工作會議上，風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展將成為并行的方面。最關(guān)鍵的是，在目前本幣升值、經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型的背景下，如何處理好金融業(yè)整體發(fā)展以及混業(yè)經(jīng)營的問題將成為焦點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，這次會議將著重解決金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營向綜合化經(jīng)營轉(zhuǎn)變過程中出現(xiàn)的問題，有望就金融業(yè)綜合經(jīng)營、跨行業(yè)經(jīng)營、形成大金融局面出臺相關(guān)政策。特別是，將切實(shí)完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

　　但是考慮到目前整體環(huán)境等原因，混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管部門暫時(shí)可能不會推出，但可能會通過加強(qiáng)一行三會之間的協(xié)調(diào)來穩(wěn)步推動(dòng)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展。

　　三，如何吸納流動(dòng)性過剩

　　我們認(rèn)為，吸納社會上過多的流動(dòng)性問題，也將是本次金融工作會議的一個(gè)重點(diǎn)所在。

　　從整體上來說，本欄目認(rèn)為通過大力建設(shè)公共設(shè)施項(xiàng)目引導(dǎo)社會資金流向是一個(gè)方面；二則是大力發(fā)展資本市場，包括債券市場和

股票市場，通過增加資本市場規(guī)模來吸納社會上過剩的流動(dòng)性。三則是目前提出的建立政府投資公司，通過發(fā)債來吸納社會上的貨幣供應(yīng)增長，購買外匯投資來緩解流動(dòng)性增長。

　　總體上，我們認(rèn)為本次金融工作會議將對貨幣政策轉(zhuǎn)向、金融體系的監(jiān)管和協(xié)調(diào)等主要問題定下基調(diào)，對未來金融體系的發(fā)展指引新的方向，而這些問題將長期影響股市運(yùn)行。

　　廣州萬隆

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