廣州萬隆：關注市場的幾處細節

　　提要：房地產企業開發稅的征收，在市場中引起了一次不小的地震，以地產為主的龍頭板塊連續兩天大幅下跌。最有意思的是，消息的出現是相當突然的，或許這正是一次“刻意”的安排。

　　博弈預期，博弈元素-----------------略，見完整版

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)地產出利空減緩股市上漲節奏：“關于房地產開發企業土地增值稅清算管理有關問題的通知”雖然公布，但具體的相關措施并不是很完整，如對于未來土地增值稅的征收，如何按照國稅總局規定的方法進行扣除等等。可見，管理層這一招是有攻其不備的意味，背后目的極可能是奔著最近火暴的股市而來的。

　　從去年底以來，在流動性嚴重過剩，新資金不斷涌入市場的情況下，A股幾乎成為一枝獨秀，呈現出難以相信的強勢。在指數不斷創出新高的情況下，市場的矛盾也進一步激化。例如，管理層建議投資者需要保持理性，修訂指數計算規則，都是希望看到一個穩健，循序漸進的健康市場，但事實上市場的火爆表現是讓管理層不太滿意的。

　　2)保險入市比例或許是第二個“安排”：據消息透露，國壽、中再保、泰康人壽、太保、平保、新華人壽、華泰保險等保險公司負責人齊聚杭州，商討2007投資策略，此次會議由中國保監會召集，主要議題就包括保險資金入市比例的調整直接入市比例將從5%提到10%，可為市場帶來700億元左右的新增資金。業內人士認為，保險資金投資A股市場的比例從5%提到10%的確毫無懸念，調整方案沒有即時公布，正是考慮了股市過于火爆的情況。

　　3)市場在尋找新的方向：大市大幅震蕩，兩市放出天量的情形去年底曾經出現過一次，時間是在06年12月6日至8日。據統計，在市場巨量劇烈震蕩的幾天，有一批巨量資金乘機介入銀行股等大藍籌，發動了一輪較為亮麗的歲末行情。那么，這種先例對于目前市場是否有參考意義呢。

　　本欄認為，可能的情況有兩類：第一類，市場進入做頂階段，獲利資金開始離場；第二類，雖然有資金出逃，但進場仍然是主流，市場進入新的行情。也就是說，這種情況和去年底是較相似的。但和去年底又會有些區別，首先是大藍籌經過一輪較大的上升行情后，階段內空間已經有限，很難再走出一支獨秀的局面。更大程度上，大藍籌表現出輪動上漲，進二退一的方式，其中還穿插著基金重倉股、中小盤股的上升行情。整體上看，市場呈現你方唱罷我登臺的輪動慢牛行情。

　　以上兩種情形，本欄認為第二種的可能性較大。第一，即使央行將可能收緊銀根，但短期內流動性泛濫，市場資金充裕的局面應該能維持；另外在樂觀的經濟環境下，輕度泡沫仍然能被市場認可。第二，大藍籌短期升幅過大的情況已經被修正，這在一程度上封定了市場下跌的空間。對投資者來說，持股應該還是目前的操作策略，但需要保持謹慎的心態。

　　二)主力資金博弈：

　　今天盤面出現劇烈震蕩，說明主流資金的分歧開始加大。不過，從資金流進出的情況來看，兌現離場的規模并不大，說明主流資金仍然認同大市調整幅度有限的觀點，但在選擇投資對象上就出現一定的分化，部分資金在07年市場升幅有限的預期下，開始選擇盤子不大，預計可能跑贏指數的績優成長股。另外，指數走牛是離不開大藍籌的推動的，加上其資金容量大，也有基本面支持，因此大藍籌仍然大資金選擇的重點品種。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　注意大藍籌與成長股之間可能出現的節奏切換，建議將投資重點放在質地較好的基金重倉股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無業績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日大市強勢震蕩格局。

　　機會板塊預期：建議保持一定謹慎，關注大藍籌板塊。

　　市場風險點：短期內漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：建議逢高減磅，適當控制倉位。

　　廣州萬隆