民族證券：貴股票市場(chǎng)上行新坐標(biāo)

　　□ 中國(guó)民族證券 唐震斌

　　隨著貴州茅臺(tái)沖破百元大關(guān)，小商品城、獐子島、張?jiān)５雀邇r(jià)股也緊隨大幅上漲，市場(chǎng)表現(xiàn)非常活躍，成為近期行情一道靚麗的風(fēng)景線。同時(shí)，高價(jià)股作為一個(gè)特殊板塊也再度受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　以前由于市場(chǎng)不太規(guī)范，高價(jià)股大多是莊股，普遍存在著違法違規(guī)行為，股價(jià)被嚴(yán)重炒高，一旦這些

股票跳水，往往給投資者造成慘重的損失，因此普通投資者大都把高價(jià)股視同于高估股，敬而遠(yuǎn)之。在前幾年的漫漫熊市中，市場(chǎng)價(jià)格中樞不斷下挫，兩市的高價(jià)股所剩無(wú)幾，20元以上的股票也鳳毛麟角，股價(jià)大多集中在8元以下，投資者對(duì)高價(jià)股形成了比較明顯的恐高心理。

　　以股改和匯改為契機(jī)，我國(guó)股市自2006年以來(lái)掀起了一輪波瀾壯闊的大牛市行情，滬深股指穩(wěn)步上揚(yáng)，屢創(chuàng)新高，個(gè)股行情也非常火爆，動(dòng)輒翻番，最多的甚至漲了十倍以上，市場(chǎng)整體估值水平大大提升，越來(lái)越多的股票進(jìn)入“高價(jià)股”行列。與以前高股價(jià)與公司基本面幾乎無(wú)關(guān)不同，目前的高價(jià)股主要是以績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股為主。以1月17日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，兩市共有17只股票站在40元之上，其中四只為IT類公司(網(wǎng)盛科技、青島軟控、航天信息、中興通訊)，四只為消費(fèi)食品類公司(貴州茅臺(tái)、獐子島、張?jiān)！?span id=stock_sh600809>山西汾酒)，三只為商貿(mào)類公司(小商品城、蘇寧電器、大商股份)，一只為有色金屬類公司(馳宏鋅鍺)，一只為房地產(chǎn)公司(保利地產(chǎn))，一只為金融服務(wù)業(yè)公司(中國(guó)人壽)，一只為化工類公司(金發(fā)科技)，一只為醫(yī)藥公司(馬應(yīng)龍)，一只為電力設(shè)備公司(思源電氣)，他們都具有資源壟斷、業(yè)務(wù)突出、行業(yè)龍頭、品牌價(jià)值、成長(zhǎng)性高、自主定價(jià)能力強(qiáng)等特征，最終體現(xiàn)為超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力。

　　盡管上述公司的股價(jià)比較高，但從他們的基本面、競(jìng)爭(zhēng)力和估值等角度來(lái)看，大部分公司都物有所值，有良好的業(yè)績(jī)作支撐，盈利能力明顯高于全部上市公司的平均水平，如馳宏鋅鍺、小商品城、馬應(yīng)龍、獐子島、蘇寧電器等公司2006年前三季度的每股收益即在1元以上，是市場(chǎng)公認(rèn)的績(jī)優(yōu)股，因此這些高價(jià)股總體的估值水平并不高。

　　從成長(zhǎng)性來(lái)講，這些公司大多具有良好的發(fā)展?jié)摿Γ�如蘇寧電器、山西汾酒、思源電氣等在2006年三季度季報(bào)中已披露全年業(yè)績(jī)將比上年增長(zhǎng)50%以上；貴州茅臺(tái)是消費(fèi)品行業(yè)無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭品種，在銷量和價(jià)格的雙重支撐下具有較高的成長(zhǎng)性，產(chǎn)能和銷量有望快速上升；小商品城是全球最大、最獨(dú)特的商品展覽館和現(xiàn)貨交易基地，今后將繼續(xù)整合義烏市的各類小商品市場(chǎng)，擴(kuò)建會(huì)展中心，發(fā)展會(huì)展業(yè)務(wù)，未來(lái)三年將保持30%的復(fù)合增長(zhǎng)速度；獐子島所處海域被國(guó)家海洋局認(rèn)定為“國(guó)家清潔海域”，極其適宜海產(chǎn)品底播增殖，在三大海珍品上擁有獨(dú)特的定價(jià)能力，被譽(yù)為海產(chǎn)品中的“茅臺(tái)”，上市后股價(jià)曾一度超過(guò)貴州茅臺(tái)；中國(guó)人壽、張?jiān)�A、保利地產(chǎn)等消費(fèi)服務(wù)類龍頭公司也將保持高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。因此，這些高價(jià)股自有高價(jià)的理由，他們享受更高的溢價(jià)是市場(chǎng)的必然選擇。這些公司后市仍有較好的上漲空間，具有沖擊百元股的潛力。這些高價(jià)股向上有效突破后，將打開(kāi)股價(jià)上行空間，提高整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格中樞，鼓舞市場(chǎng)人氣，推動(dòng)牛市行情繼續(xù)深化演繹。

　　由于這些高價(jià)股擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和高成長(zhǎng)性，故得到了以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的青睞。雖然大部分普通投資者患有“恐高癥”，不太敢參與高價(jià)股行情，但大批新增資金積極認(rèn)購(gòu)基金，加上部分老股民變身為“基”民，使得基金規(guī)模急劇膨脹，2006年共募集資金近4000億元，其中股票型基金即達(dá)3500億元。目前，基金、QFII、保險(xiǎn)資金、社保基金、企業(yè)年金、券商自營(yíng)與資產(chǎn)管理資金、大型企業(yè)資金等機(jī)構(gòu)投資者的持股規(guī)模已占A股流通市值的50%左右，機(jī)構(gòu)投資者掌握了市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。從這些高價(jià)股的行業(yè)分布來(lái)看，他們都與2006年以來(lái)的幾大市場(chǎng)熱點(diǎn)密切相關(guān)。

　　與普通投資者不同，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者崇尚價(jià)值投資，更看重上市公司的基本面和未來(lái)成長(zhǎng)性，而不會(huì)簡(jiǎn)單考慮股價(jià)的高低，只要認(rèn)為其估值合理并還有提升空間就會(huì)大膽介入，并長(zhǎng)期持有。另外，機(jī)構(gòu)投資者有資產(chǎn)配置的任務(wù)，對(duì)一些優(yōu)質(zhì)公司不論股價(jià)高低都必須買入一定的倉(cāng)位，機(jī)構(gòu)選股的趨同性使得高價(jià)股不缺乏追漲動(dòng)力，如2006年三季度季報(bào)顯示，機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有貴州茅臺(tái)16120萬(wàn)股，占其流通股本的53.32%。

　　實(shí)際上，在這輪牛市行情中，高價(jià)股一直受到市場(chǎng)的熱烈追捧，大都漲幅驚人，可謂是強(qiáng)者恒強(qiáng)。如馳宏鋅鍺2006年內(nèi)漲幅高達(dá)400%；小商品城上漲200%以上；貴州茅臺(tái)2006年4月25日的最高股價(jià)就曾高達(dá)93.2元，比年初上漲了一倍，經(jīng)過(guò)10轉(zhuǎn)增10和10派3之后，股價(jià)除權(quán)至40元左右，經(jīng)過(guò)半年多的上漲，貴州茅臺(tái)的股價(jià)又升至100元附近，全年累計(jì)上漲300%以上。可以說(shuō)，這些高價(jià)股無(wú)一例外都跑贏了大盤(pán)，他們有可能復(fù)制當(dāng)年美國(guó)可口可樂(lè)的走勢(shì)，成為當(dāng)之無(wú)愧的長(zhǎng)線投資品種。基于這些高價(jià)股的基本面和發(fā)展?jié)摿Γ�他們�?shí)際上比那些缺乏業(yè)績(jī)支撐的低價(jià)股擁有更高的安全邊際。另外，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在牛市行情中買進(jìn)高價(jià)股并參加除權(quán)，市場(chǎng)資金很快會(huì)填平除權(quán)的缺口(即填權(quán))，投資者可分享超額利潤(rùn)。

　　在

中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展、人民幣中長(zhǎng)期升值、流動(dòng)性過(guò)剩、制度改革與創(chuàng)新、人口紅利的背景下，我國(guó)

證券市場(chǎng)正面臨著長(zhǎng)期牛市行情。隨著各路資金源源不斷地流進(jìn)證券市場(chǎng)，使得場(chǎng)內(nèi)可供購(gòu)買的優(yōu)質(zhì)品種相對(duì)短缺，將推動(dòng)其估值水平不斷提升，最終導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)高價(jià)股股價(jià)持續(xù)攀升，造就一批更“貴”的股票，如美國(guó)微軟公司在1990年至2000年長(zhǎng)達(dá)10年的牛市行情中上漲了100倍以上。我國(guó)證券市場(chǎng)的投資理念將逐步與國(guó)際投資理念接軌，價(jià)值投資理念將占據(jù)主導(dǎo)地位，股價(jià)結(jié)構(gòu)也將出現(xiàn)大規(guī)模調(diào)整，好的公司就應(yīng)該有好的價(jià)格，市場(chǎng)很可能出現(xiàn)幾百元甚至上千元的股票，同時(shí)也會(huì)有一批幾毛甚至幾分的股票，股價(jià)的差距將越來(lái)越大。今后，投資者將越來(lái)越關(guān)注指標(biāo)股和高價(jià)股的動(dòng)向，從某種意義上講，高價(jià)股代表了我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展方向，目前高價(jià)股的“燎原之勢(shì)”必將不斷壯大。

　　牛市行情歷來(lái)是成長(zhǎng)股的天下。隨著市場(chǎng)行情的深化推進(jìn)，熱點(diǎn)會(huì)呈現(xiàn)多元化格局，但我們要緊緊抓住高成長(zhǎng)這條主線，積極采取符合牛市特征的操作思路，推動(dòng)更多的優(yōu)質(zhì)公司邁進(jìn)高價(jià)股行列，同時(shí)大膽買入并長(zhǎng)期持有那些績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)的高價(jià)股(尤其是行業(yè)龍頭公司)，獲取穩(wěn)定而豐厚的回報(bào)。

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