華泰證券：高位振蕩 消費演繹強勢

　　華泰證券

　　陳慧琴

　　今日兩市繼續(xù)高位振蕩，受土地增值稅2月1日起征的消息影響，今日商業(yè)連鎖、機械、旅游、食品飲料板塊個股走勢較強。上綜指以2855.41點收盤，漲34.39點，成交量452.6億元，深成指以8018.85點收盤，漲15.96點，成交247.53億元。兩市共25家個股漲停，漲停數(shù)明顯減少。地產(chǎn)股則集體調(diào)整，紛紛跌幅居前，華僑城跌停。造成今日地產(chǎn)股集體調(diào)整的原因，主要是受土地增值稅2月1日起征的消息影響。從2月1日起，將正式向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)征收30%～60%不等的土地增值稅。該稅的開征，將對房地產(chǎn)企業(yè)的利潤造成重大影響，短期房地產(chǎn)股有一個回檔蓄勢的過程。從中期趨勢分析，征收土地增值稅給各地產(chǎn)公司帶來的影響程度也會有所不同，投資者應(yīng)區(qū)別對待，其中陸家嘴、中國國貿(mào)和浦東金橋投資性房地產(chǎn)公司無影響，對金地集團和中華企業(yè)影響極小，鑒于人民幣持續(xù)升值和供求關(guān)系等利好因素的支撐，金地集團等地產(chǎn)龍頭企業(yè)回檔將是良好的中線買點。盤面看，以燕京啤酒、張裕、沱牌曲酒和伊力特等酒類股在新增資金的力推下走勢強勁，而以上海家化和索芙特為代表的消費股走勢強勁，另外，以太原重工、特變電工、長城電工和江南重工表現(xiàn)出色，最后商業(yè)零售板塊走勢強勁，在地產(chǎn)股回落下以工商銀行、招商銀行為代表的銀行股走勢堅挺，從指數(shù)的強弱走向，可以明顯看出成長股、小盤股得到資金關(guān)注。

　　上周我們發(fā)現(xiàn)鋼鐵、電力、煤炭板塊資金流出跡象明顯。由于大盤籃籌股成為本次調(diào)整的急先鋒，為此，投資者在后市反彈中應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行換倉操作，逢高賣出價格高估明顯，漲幅巨大，年報沒有驚喜的個股。大盤在震蕩中主流機構(gòu)將致力于結(jié)構(gòu)性機會的挖掘。在大盤面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整、整體市場估值合理的大背景下，主力將在年報標(biāo)桿下重點挖掘價值發(fā)現(xiàn)和價值洼地中有成長性的優(yōu)質(zhì)股。

　　操作策略上，目前整個市場的行業(yè)分化和局部牛市非常明顯，市場保持較高的活躍度，同時結(jié)構(gòu)分化加劇。經(jīng)過幾個月的連續(xù)上漲，不少

股票累積漲幅也較高了，市場確實需要進(jìn)行一次結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，以重新梳理股價體系。整體來看，目前短線震蕩不改大盤主流升勢，個股操作上忌追漲殺跌急躁進(jìn)出。當(dāng)具有估值改善預(yù)期的個股出現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性的調(diào)整時，恰恰是給我們提供了最佳的買入時機。重點關(guān)注業(yè)績增長預(yù)期的個股。有政策扶持的行業(yè)板塊，如3G、鐵路、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟等個股。受到資金關(guān)注、有資金明顯流入跡象的板塊，這些板塊容易產(chǎn)生快速上揚行情。政策消息面上，國家發(fā)改委發(fā)布了《“十一五”資源綜合利用指導(dǎo)意見》。提出了2010年資源綜合利用目標(biāo)、重點領(lǐng)域、重點工程和保障措施。到2010年，我國礦產(chǎn)資源總回收率與共伴生礦產(chǎn)綜合利用率在2005年的基礎(chǔ)上各提高5個百分點，分別達(dá)到35%和40%。工業(yè)固體廢物綜合利用率達(dá)到60%。我國固體廢棄物綜合利用率若提高1個百分點，每年可減少約1000萬噸廢棄物的排放；粉煤灰綜合利用率若能提高1個百分點，可以減少排放近200萬噸，并將使環(huán)境質(zhì)量得到極大改善。為確保完成目標(biāo)，國家把綜合利用資源，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟貫徹到制定和實施發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、投資管理以及財政、稅收、金融和價格等相關(guān)政策中。國家發(fā)改委主任馬凱12月21日在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟電視電話會議上稱，繼續(xù)推進(jìn)資源性產(chǎn)品價格改革，完善資源綜合利用稅收優(yōu)惠政策，制定《節(jié)能節(jié)水產(chǎn)品目錄》，研究建立循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展專項基金，形成支持循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的投入機制。我們認(rèn)為，指導(dǎo)意見將對循環(huán)經(jīng)濟板塊的合加資源、湘電股份、長城電工和風(fēng)帆股份構(gòu)成中期利好。

　　在中國崛起、人民幣持續(xù)升值的大背景下，先進(jìn)制造業(yè)、消費服務(wù)(食品飲料業(yè)中的酒類子行業(yè))，商業(yè)零售、金融服務(wù)業(yè)(銀行、券商和壽險行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè))機構(gòu)資金將繼續(xù)高配。我們認(rèn)為，食品飲料行業(yè)符合國家鼓勵消費的政策需求。自上周以來，食品飲料板塊整體走勢強勁，明顯有大量資金流入。釀酒類個股表現(xiàn)亮麗，其中白酒板塊走勢最為突出，應(yīng)該說，茅臺沖刺百元對食品飲料整個板塊刺激明顯，我們認(rèn)為低價酒類的上升空間已經(jīng)完全被打開，尤其是有自主定價權(quán)的優(yōu)秀白酒公司可以享受較高的估值定價，這也是茅臺、五糧液等股價持續(xù)上漲的主要原因，2008年以后的稅改，更提升了白酒行業(yè)的估值與業(yè)績增長空間，我們認(rèn)為對二、三線的白酒股如沱牌曲酒、伊力特、通葡股份等業(yè)績拐點已現(xiàn)，可重點留意。另外，股價表現(xiàn)不充分的燕京啤酒和通葡股份后市補漲機會較大。

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