2007年還是金融股的天下嗎

　　金融板塊是06年末一道亮麗的風景，是07年投資的主題之一。而銀行類個股是金融板塊的重中之重，所以我們繼續從銀行的角度來看該板塊的未來發展前景。

　　2007年，影響貸款增速的主要因素可歸納為經濟增長、流動性過多、脫媒效應、信貸緊縮政策、資本充足性管理等5大因素。其中經濟穩定較快增長將為貸款的平穩增長提供基本保障，流動性過多也將促使銀行拼命挖掘貸款項目；而脫媒效應、信貸緊縮政策、資本充足性管理加強將抑制貸款的增長。綜合考慮，我們預計2006年全年貸款增速為14.2%左右；2007年我國貸款增速將略有趨緩，2007年全部金融機構貸款增速為13.9%左右。經歷2006年銀行凈利差小幅上升之后，2007年銀行凈利差將處于總體平穩態勢。2007年我國銀行業存貸款凈利差有望保持基本平穩；債券市場收益率曲線將呈小幅上移趨勢；同業款項的收益率也略有上升；但是總的貸款比例可能略有下降。因此，總的凈利差將保持基本平穩。

　　2007年，我國銀行業將在全面開放和加快金融創新的推動下，大力開拓中間業務，致力于業務轉型。首先銀行業全面開放強化綜合經營趨勢。因為外資銀行本身就具有綜合經營的特點，中資銀行在競爭壓力下將加快綜合經營和業務轉型的步伐。其次，金融創新助推業務轉型。2007年，銀行業將在監管層的政策引導下加大金融創新力度，銀行可通過制度、流程、產品創新開辟新的業務增長點，加速銀行業務轉型。

　　從不良貸款率看，2006年上半年所有上市銀行的不良貸款率均有不同程度的下降；從覆蓋率看，所有上市銀行的撥備覆蓋率均呈上升趨勢。預計2007年上市銀行的不良貸款規模將趨于上升，不良貸款比例趨于下降。但若考慮到農業銀行的改制重組，則整個銀行業的不良貸款規模將大幅下降，主要

商業銀行的不良貸款比例將下降到5%左右。2007年上市銀行的凈利潤將增長25-30%，其主要推動因素為：利息收入增長趨緩但仍然維持較高的增速，中間業務收入快速增長，信貸成本降低，費用收入比振蕩下行，稅負逐步減輕。

　　2007年，我國貨幣政策總的走勢是穩健偏緊，央行將綜合運用加息、上調存款準備金率、公開市場操作、窗口指導等政策工具緊縮信貸和多余的流動性；

人民幣匯率升值步伐將加快，年升值幅度有可能達5%；金融創新仍將是銀行業的主線之一，監管層將在制度創新和產品創新兩方面齊頭并進，不斷改進金融創新的市場機制和環境，鼓勵銀行進行多樣化的金融衍生產品和業務創新。同時我國金融企業改制上市的浪潮將由聚焦銀行擴展到包括銀行、

證券、保險在內的整個金融領域。由此使我國銀行業乃至整個金融業的整體素質和經營機制發生根本性轉變，我國金融業潛在的世紀“大隱患”有望從根本上得以消除，由此奠定了我國金融業健康發展的大格局。

　　07年我們仍看好該板塊的走勢，但目前漲幅過大，短期內應控制風險。建議投資者中長線繼續重點關注，但追高謹慎！

　　容維

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