行情大起大落顯周末效應 原因何在

　　

　　張大偉 制圖

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　　來源：上海證券報

　　打開K線，我們看到2006年12月以來，周五大跌、周一大漲已成市場慣例(詳見右圖)。相比過去，熊市中總是盼望周末出利好，但是望眼欲穿卻沒有，所以黑色經常伴隨著周一。如今伴隨大牛市的到來，黑色周一變成了紅色周一。只是“周末效應”還是如此突出。

　　2007年開年以來，股指走向似乎有些迷茫，上證綜指沒有了新股上市首日計入指數的利器，明顯放慢了上漲的步伐。1月4日的2847高點，已經成為近兩周股指短期沖擊目標。回顧此前幾周的走勢，似乎有個特征正在顯現，即困擾市場多年的“黑色星期一”明顯變成“紅色星期一”。這個轉變在最近幾周表現明顯，如1月4、5日大盤出現回調走勢，但在1月8日重拾升勢，上周1月13、14日出現大幅回調，但1月15日本周一卻出現快速拉升，上證綜指上漲幅度超過100個點位，與上周五下跌100余點形成明顯對比。這種顯著的“周末效應”已成為現階段市場的重要特征之一。這種轉變的內在原因究竟是什么？

　　周末消息發布形成預期

　　首先，周末成為消息集中發布期，形成預期效應。回顧1月6日的周末，央行發布了提高存款準備金率0.5個百分點的消息。此外，上海

證券交易所宣布新股于上市第十一個交易日開始計入上證綜指等系列指數。對于投資者來說，這兩個消息分量都相當的重，央行上調存款準備金率0.5個百分點，將凍結商業銀行資金2000億元，對目前市場的流動性過剩帶來負面影響。而新股計入指數規則的改變，使得市場期待的中國人壽上市首日助推股指再上臺階的期望落空。由此可見，央行、交易所等機構有在周末發布重大消息，尤其是利空的“偏好”。雖然說央行、抑或交易所可能都有選擇周末發布消息的理由，譬如說對市場的沖擊度可以降到最低等，但周末發布重大消息的慣例一旦形成，市場顯然會在周末前后對“消息預期”做出不同反應。1月14日發改委發布調低

成品油的消息，這樣的消息對于石油

化工、航空汽車等眾多大行業的利潤會產生重要影響。而此前B股股改的傳聞變動也讓這個周末的消息面充滿了期待。可以說，之所以在周末前后大盤出現走勢上反向兩重天，是由于周末的消息預期形成的。

　　持股心態發生微妙變化

　　其次，星期一“由黑向紅”的轉變，以及周末前后走勢的趨向不同。其反映的是市場內在運行規律的轉變，表明在市場運行到相對高位時期，持股心態已經微妙變化，開始進入到不穩定期。再來分析近兩周的走勢，央行調高存款準備金率，新股計入指數規則的修改都對指數帶有一定的利空性質。但消息明朗后大盤仍然選擇強勢上攻，反映出目前市場仍然處于強勢狀態，利空對其只能對一兩個交易日的短線走勢形成打擊。股市恐懼的不是消息本身，而是對消息預期的不明朗。

　　總體來看，近幾周市場周末前后走勢的巨大反差，是市場的正常反應。經過了2006年單邊上揚的強勢運行，2007年的市場本身蘊涵著較多的變數，大盤藍籌股的不斷上市，在穩定股指的同時，也在加劇股指的波動。當機構之間觀點出現分歧，博弈加劇的動蕩時期，信息的動向就成為決定資金短線操作的風向標。從目前市場的分析，短期內信息加劇的僅僅是股指的波動，并不能改變強勢運行的內在動能。(方正證券 呂小萍)

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