廣州萬隆：市場中長期主熱點(diǎn)分析

　　提要：流動性泛濫已成為目前推動市場運(yùn)行的主要動力，并且可能仍然維持一個階段，所以本欄目認(rèn)為中期內(nèi)仍然要關(guān)注權(quán)重、金融地產(chǎn)等板塊的動向。 然而從長期來說，經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型才是推動市場運(yùn)行最具備潛力的主線。

　　本欄目認(rèn)為，流動性泛濫已成為目前推動市場運(yùn)行的主要動力，并且可能仍然維持一個階段，所以中期內(nèi)仍然要關(guān)注權(quán)重、金融地產(chǎn)等板塊的動向。然而資產(chǎn)泡沫的不斷累積顯然不符合管理層的政策目標(biāo)和市場的長期發(fā)展，也極容易導(dǎo)致管理層的政策干預(yù)和在這種干預(yù)下出現(xiàn)震蕩走勢。正如本欄目前述文章所述，本幣升值壓力下市場流動性的過度增長和央行貨幣政策進(jìn)一步緊縮的相應(yīng)動向值得警惕。　　

　　從長期來說，流動性泛濫的格局將受到貨幣政策的挑戰(zhàn)，而消費(fèi)持續(xù)升級以及進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整則是政策所鼓勵的方向，所以經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變是推動市場運(yùn)行最具潛力的長期動力，諸如醫(yī)療體系改革背景下的醫(yī)療器械細(xì)分行業(yè)、出口產(chǎn)業(yè)政策支持背景下的裝備制造等行業(yè)將獲得高于市場平均水平的增長速度。

　　一，經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變是推動市場運(yùn)行的長期主線

　　本欄目認(rèn)為，流動性持續(xù)增長是不可避免的，而階段性的流動性泛濫在目前本幣升值背景下也極容易出現(xiàn)。總體上，由于資金持續(xù)不斷的涌入到股市，金融地產(chǎn)和權(quán)重板塊在中期內(nèi)依然要重點(diǎn)關(guān)注。

　　但是，流動性階段性的泛濫容易導(dǎo)致貨幣政策驟然緊縮，目前貨幣過度增長的局面在2007年全年可能難以長期持續(xù)。所以，流動性增長仍然將成為推動市場運(yùn)行的主要動力，而且仍然存在導(dǎo)致市場全面瘋狂的可能性，但長期難以維持。

　　另外，經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型的大背景并沒有被充分挖掘，這就決定消費(fèi)持續(xù)升級以及進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能會成為推動2007年市場格局運(yùn)行的長期主要動力，這顯然也比較容易獲得管理層的認(rèn)同。

　　二，消費(fèi)持續(xù)升級

　　在居民財富積累到一定程度后，出現(xiàn)了升級型的消費(fèi)需求，如金融

理財、汽車消費(fèi)、旅游、品牌商品消費(fèi)、醫(yī)療等。

　　本欄目認(rèn)為消費(fèi)升級將是一個持續(xù)并且不斷演變的過程，目前如白酒、汽車消費(fèi)升級題材已經(jīng)為市場挖掘，然而消費(fèi)持續(xù)升級后將出現(xiàn)新的熱點(diǎn)領(lǐng)域仍值得重點(diǎn)關(guān)注。而在經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型過程中，政府為推動消費(fèi)升級而進(jìn)行的一系列政策重點(diǎn)扶持的領(lǐng)域可能會成為2007年的主要熱點(diǎn)區(qū)域。

　　如在農(nóng)村和社區(qū)醫(yī)療市場啟動的背景下，選擇醫(yī)藥行業(yè)作為重點(diǎn)投資行業(yè)的根本原因是出自對消費(fèi)升級主題下投資機(jī)會挖掘。我們應(yīng)該重視政府加強(qiáng)醫(yī)療等公共設(shè)置體系建設(shè)過程促發(fā)的行業(yè)增長機(jī)會。應(yīng)該說，政策引導(dǎo)和公共領(lǐng)域的投入是十分重要的。完善社區(qū)醫(yī)療保健的過程中，醫(yī)療行業(yè)如醫(yī)療器械這一細(xì)分行業(yè)，將會受益于相關(guān)需求的高速增長，具備研發(fā)優(yōu)勢和在此基礎(chǔ)之上建立起進(jìn)口替代能力的行業(yè)龍頭型上市公司更是值得我們關(guān)注。

　　三，進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　而在進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整這一主線上，基于目前我國在信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上的升級并不具備相應(yīng)的比較優(yōu)勢，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的出口將逐步萎縮，所以我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注介于兩者之間的制造產(chǎn)業(yè)升級過程。

　　中國制造業(yè)在市場競爭壓力、勞動力結(jié)構(gòu)升級、

人民幣升值和國家政策引導(dǎo)背景下的將完成快速升級過程。在升級的初期階段，制造行業(yè)將需要大量的高技術(shù)裝備，這顯然將拉動對裝備產(chǎn)品的需求，從而推動機(jī)械制造行業(yè)的發(fā)展(在日本同期也曾出現(xiàn)這一狀況)。

　　而從另外一個角度上來說，國內(nèi)需求推動的機(jī)械制造行業(yè)發(fā)展也將改善中國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在本幣升值的壓力下完成出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，所以我們應(yīng)十分重視機(jī)械制造行業(yè)的發(fā)展機(jī)會以及其中部分細(xì)分行業(yè)的持續(xù)成長能力。

　　四，市場格局的演變分析

　　本欄目認(rèn)為，流動性泛濫的格局從中期來說可能會持續(xù)，所以中期的注意力依然應(yīng)保持在流動性泛濫推動的相應(yīng)板塊(權(quán)重、金融、地產(chǎn))上。而從長期投資的角度來說，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整才是重點(diǎn)。

　　廣州萬隆

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